KCE กำไรแข็งแกร่ง แถม ROE สุดหรู แนะนำ”ซื้อ”เป้า 123 บาท

บล.ดีบีเอสฯ ระบุในบทวิเคราะห์วันนี้(28 มิ.ย.) ว่า บริษัท เคซีอี อีเลคโทรนิคส์ จำกัด (มหาชน) หรือ KCE สะท้อนเงินบาทแข็งค่าเทียบกับเหรียญสหรัฐด้วยการปรับเปลี่ยนสมมุติฐานค่าเงินบาทจากเดิมทั้งสองปีคือปี 60/61 เท่ากันคือ 36.6 บาทต่อเหรียญสหรัฐ เป็น 34.5 และ 35.0 บาทต่อเหรียญสหรัฐ ตามลำดับ ผลกระทบคือ อัตรากำไรขั้นต้นปรับลดลงจากเดิม คือปี 60 จาก 33.7% เป็น 33.5% และปี 61 จาก 34.3% เป็น 34.1% ยังผลให้มีการปรับประมาณการปีนี้และปี 61 ลดลง 3% และ 5% ตามลำดับ

แม้ต้นทุนทองแดงได้เพิ่มขึ้น แต่ก็ได้รับการชดเชยจากประสิทธิภาพการผลิตที่ดีขึ้น เนื่องจากโรงงานแห่งใหม่ สำหรับเฟส 1 และ 2 ได้ถึงจุดคุ้มทุน (Break Even) คือ อัตรการผลิตเป็น 100% มาตั้งแต่ 2Q59 โดยตอนนี้ก็ได้รับประโยชน์จากภาวะ Economy of Scales รวมทั้งการควบคุมต้นทุนการผลิต และสำหรับปีนี้ก็คาดว่าจะเริ่มเฟส 3 (+24% จากกำลังการผลิตปัจจุบัน) และนำไปสู่การได้รับประโยชน์จากภาวะ Economy of Scales เพิ่มขึ้นไปอีก

แนวโน้มแข็งแกร่งจากการเพิ่มกำลังการผลิต นั่นคือ เมื่อเสร็จ 3 เฟสจากโรงงานใหม่ กำลังการผลิตจะเพิ่มขึ้นถึง 68% เทียบกับปี 57 รวมทั้งความได้เปรียบในเชิงการแข่งขัน คาดว่าอัตราการเติบโตกำไรปีนี้และปีหน้าอยู่ในเกณฑ์ดีเป็น 14%/18% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อนตามลำดับ

ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็นซื้อ จากเดิม ถือ  ประเมินราคาพื้นฐานใหม่ไว้ที่ 123.00 บาท ด้วย P/E ปี 61 (เลื่อนจากเดิมใช้ปี 60) เป็น 18 เท่า (+1.5 SD) ที่ให้ค่า P/E มาก เพื่อสะท้อนแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่ง และมี ROE ที่ระดับสูง