SPA ได้เวลาสอย! เข้าสู่ช่วง High season แนะซื้อเป้า 15 บ.

บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง ระบุในบทวิเคราะห์วันนี้(16 ส.ค.) ว่า บริษัท สยามเวลเนสกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ SPA รายงานกำไรสุทธิ 40 ลบ. ลดลง -11% เทียบไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากอยู่ในช่วง Low season กอปรกับบริษัทมีการขยายสาขาต่อเนื่อง ทำให้ค่าใช้จ่ายพนักงาน ค่าเสื่อมราคา เริ่มบันทึกเข้ามากดดันให้อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin, GPM) ลดลงเหลือ 33.9% เทียบกับไตรมาสก่อนที่ 37.1% แต่ทว่าดีกว่าปีก่อนที่ 31.8% ได้

เนื่องจากส่วนผสมของสาขาที่กำไรสูง เริ่มแสดงบทบาทมากขึ้น ได้แก่ spa operator และ Onsen spa ทำให้ในภาพปี เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน ผลกำไรยังขยายตัวได้ดีมาก 32% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน จากฐานสาขาที่เพิ่มขึ้น 10 สาขาในประเทศ และส่วนผสมของ GPM ที่สูง ดังที่ได้กล่าวไป และในคราวเดียวกันนี้ SPA ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาลงวด 1H60 ที่ 0.05 บาท/ หุ้น ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 23 ส.ค. 2560

พบว่าโมเมนตัวของจำนวนนักท่องเที่ยวจีน เริ่มดีขึ้นต่อเนื่อง โดยในเดือน มิ.ย. ขยับขึ้นไปเป็น 7.6 แสนคน/ เดือน แล้ว +7% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่นักท่องเที่ยวในภาพรวม 1H60 อัตราการขยายตัวเร่งขึ้นต่อเนื่องเป็น +11% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน ในเดือน มิ.ย. จาก ติดลบ -3% ในเดือน ก.พ. ขณะที่ SPA ยังคงทยอยเปิดตัวสาขาอีก 2-3 แห่งในไตรมาส 3 (ภูเก็ต, สุขุมวิท 31 เป็นต้น) ทำให้ แนวโน้มผลกำไร เราคาดว่าจะเริ่มกลับมาขยายตัว QoQ ได้อีกครั้ง เพื่อไปทำ All time high ในไตรมาส 4/60

ผลการกำไรใน 1H60 คิดเป็น 40% ของประมาณการ ขณะที่สาขาใหม่จะทำงานเต็มที่ใน 2H60 ซึ่งกำลังเข้าสู่ High season าจึงคงประมาณการและคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 15.00 บาท/ หุ้น อิง DCF (WACC 9.5% g 5%) ไว้ตามเดิม