WICE ลุ้นกำไรทำ All time high ครึ่งหลังปีนี้แนะซื้อเป้า 5.20 บาท
WICE ลุ้นกำไรทำ All time high ครึ่งหลังปีนี้แนะซื้อเป้า 5.20 บาท
บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง ระบุในบทวิเคราะห์วันนี้(5 ก.ย.) ว่า บริษัท ไวส์ โลจิสติกส์ จำกัด (มหาชน) หรือ WICE ราคาหุ้นยังไม่ได้สะท้อนความเก่งของ WICE ที่กำไรสุทธิกำลังจะขึ้นไปทำ All time high ในครึ่งหลังปีนี้ผลักดันจาก ฤดูกาล และ Synergy จากการซื้อกิจการ SEL ที่ทำให้ WICE แกร่งขึ้นในทุกมิติ พร้อมไปด้วยสิ่งแวดล้อมของอุตสาหกรรมส่งออกยังดีต่อเนื่อง ทั้งตัวเลขส่งออก เศรษฐกิจคู่ค้าหลักฟื้นตัว สินค้าอิเล็กทรอนิกส์ลูกค้าหลักก็มีอุปสงค์หนาแน่น
ขณะที่โครงสร้างงบการเงินถือว่าดี ROE กำลังไต่กลับไปที่สูงก่อน IPO, บริษัทไม่มีหนี้, ไม่ลงทุนสินทรัพย์เยอะ (asset-lite), มาร์จิ้นสม่ำเสมอ 25% แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 2561 ที่ 5.20 บาท/ หุ้น อิง P/E 25.0 เท่า บน EPS growth 33.4% CAGR 4 ปีข้างหน้า
เนื่องจาก (1) อุตสาหกรรมส่งออก/ นำเข้า กำลังเริ่มเข้าสู่ High season ช่วง 2H60 (2) การซื้อกิจการ SEL (ฐานอยู่สิงคโปร์) ก่อนหน้า ไม่ได้ฉุด WICE อย่างที่ตลาดกังวล แต่กลับดันกำไรสุทธิ ไตรมาส2/60 ให้ขยายตัวแรง +58% YoY และ เกิด Synergy จาก Economies of Scale ทันที จนทำให้อัตรากำไรจากการดำเนินงาน EBIT margin ทะลุ 10.4% สูงสุดนับแต่ IPO ไปเรียบร้อยแล้ว นอกจากนั้น (3) การพ้นช่วงลงทุนใหญ่ (Capex cycle) ไปแล้ว, ไม่มีหนี้สิน คาดช่วงปี 2560-63 กำไรสุทธิจะขยายตัวดี 36.1% CAGR (2560-63) ขณะที่ EBITDA คาดหนาแน่น 179-303 ล้านบาท/ ปี น่าจะส่งผ่านให้ ผถห. เป็น Dividend yield ได้เฉลี่ย 3.6%
คู่ค้าของประเทศไทย อย่างสหรัฐ และ จีน (สัดส่วนรายละ 11%) แสดงตัวเลขชี้นำเศรษฐกิจที่น่าพอใจมากเรื่อยๆ เช่น PMI ภาคการผลิต เหนือระดับ 50.0 อย่างเหนียวแน่น ขณะที่ตัวเลขส่งออกไทย เดือน ก.ค. ล่าสุดของ ธปท. รายงานออกมาสดใส 8.0% YoY เด่นในสินค้าชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ลูกค้าหลักของ WICE (สัดส่วน 43% ของรายได้รวม) เราจึงมองว่าทิศทางนี้ถือว่าสดใสมากสำหรับ Freight Forwarder อย่าง WICE
โดยใช้ P/E เป้าหมาย 25 เท่า ในการคำนวณราคาเหมาะสมปี 2561 เนื่องจาก เป็นค่าเฉลี่ยของผู้เล่น Logistic ในประเทศ (WHA, JWD) อีกทั้งยังมีส่วนลด -21% จากค่า P/E ในอดีต 3 ปี และยังสะท้อนเป็น PEG เหมาะสม 0.74x บน EPG growth 33.4% CAGR (2560-63) ได้ราคาเหมาะสม 5.20 บาท/ หุ้น เรามองว่า WICE มีความโดดเด่นที่ไม่ซับซ้อน ความเสี่ยงทางการเงินต่ำ และเทรดบน P/E สมเหตุสมผล
