หุ้นเด่น-หุ้นด้อย – บล.โนมูระ พัฒนสิน

KBANK (TP216*) : Support 180/178 Resistant 184/189

– Theme : Bottom Play

– Earning outlook : Nomura คาด 2Q15F กำไรสุทธิที่ 10,900 ล้านบาท ลดลงถึง 7% y-y และ 12% q-q เพราะการเพิ่มขึ้นของการตั้งสำรองที่คาดสูงขึ้นกว่า 74% y-y และ 32% q-q เนื่องจาก NPL ที่เพิ่มขึ้น โดยเราคาด NPL ratio ในไตรมาสนี้ที่ 2.5% เพิ่มจาก 1Q15 ที่ 2.4%

– Valuation : FY15F P/BV: 1.55 & PER:10.47

Catalyst : การเติบโตของสินเชื่อยังทำได้ค่อนข้างดีคาดที่  3% YTD ผลักดันจากกลุ่ม Corporate เป็นหลักและ มีรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเติบโตดีช่วยพยุงผลการดำเนินงานในปีนี้นั้นลดลง แต่จากคาดที่ปัญหา NPL จะเบาบางลงใน FY16F ทำให้คาดกำไรสุทธิจะกลับมาเติบโตโดดเด่น ประกอบกับการมี ROE สูงเป็นอันดับ 2 ของกลุ่ม

 

DEMCO (TP18.5*) : Support 13.8/13.6 Resistant 14.5/15.2

– Theme : EPC brightens/ Earnings Powered by Renewable Energy Push

– Earning outlook : คาดกำไรสุทธิปี 15 เติบโต +51.3%y-y  รายได้เพิ่มขึ้น +25.8% y-y แนวโน้มกำไรสุทธิจะโตสูง y-y ตั้งแต่ 3QFY15F GPM ดีขึ้นอย่างมีนัยยะจากการรับงานสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนเอกชน

– Valuation : ปัจจุบันเทรดระดับ PER15F 22.1x เท่า ธุรกิจ EPC PER15F 18x (13.5 บาท) และ DCF ธุรกิจจ่ายรับรู้รายได้จากโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทน (3.08 บาท)

Catalyst : ปรับราคาเป้าหมายสู่ 18.50 บาท (จาก 16.6) ตอบรับความคืบหน้าเชิงบวกต่อกรณีการปรับโครงสร้างหุ้น WEH หนุนให้ DEMCO จะได้งาน EPC เพิ่มอีกอย่างน้อย 6 พันล้านบาท และ ส่วนแบ่งกำไรจากการเป็นหุ้นส่วน 4% เพิ่ม Upside ต่อหุ้นราว 1.90 บาท รวมถึงงานพัฒนาระบบไฟฟ้าสายส่งของภาครัฐ (EGAT) มูลค่าประมูล 1.2 แสนล้านบาท  DEMCO น่าจะคว้างานได้ประมาณ 2.5 หมื่นล้านบาท ในสามปีข้างหน้า           

 

ADVANC (TP294*) : Support 243/240 Resistant 247/253

– Theme : Dividend Play ในภาวะตลาดผันผวน

– Earning outlook : Nomura คาดกำไรสุทธิปี 2Q15F ที่ 9,342 ล้านบาทเติบโต +11%Y-Y, -4% Q-Q เกิดจากความสามารถในการทำกำไรที่ดีขึ้นตาม i) ผลประโยชน์จาก Regulatory cost saving ที่สูงขึ้น เราคาดสัดส่วนต้นทุนที่จ่ายให้ภาครัฐลดลง ii) อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขายเครื่องที่ยังเป็นบวกได้ 3% iii) การคุมสัดส่วน SG&A/sale ได้ดีขึ้น เหลือ 12.5%ของรายได้

– Valuation : Discounted Cash Flow (DCF) ที่ WACC 8%

– Catalyst : โดยเราคาดเงินปันผลงวด 1H15F ที่ 6.2 บาท/หุ้น (~2.6%) หรือทั้งปี 15F อัตราเงินปันผลคาดราว 5.77%/ การประมูล 4G เกิดขึ้นภายในปี 2558