โบรกฯเชียร์ “ซื้อ” PRM เป้า 9.30 บ. มองกำไร Q2 นิวไฮ จ่ออัพประมาณกำไรปี 63

บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) เปิดเผยในบทวิเคราะห์ แนะนำ “ซื้อ” หุ้นบริษัท พริมา มารีน จำกัด (มหาชน) หรือ PRM ในราคาเป้าหมาย 9.30 บาทต่อหุ้น

ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยประเมินทิศทางผลกำไรที่คาดจะทำสถิติใหม่อีกครั้งในไตรมาส 2/63 กำลังสะท้อนว่าในปี 2563 PRM มีแนวโน้มจะทำได้ดีกว่าที่มองไว้ราว 5-10% โดยฝ่ายวิจัยจะทบทวนประมาณการอีกครั้งหลังแผนปรับกองเรือในช่วงครึ่งหลังของปี 63 ได้ข้อสรุปชัดเจน

โดยปัจจุบัน PRM ซื้อขายที่ P/E20F ที่ 17.7 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปีที่ราว 18% ขณะที่ EPS growth ขยายตัวน่าพอใจที่ระดับ 24% ทำให้สถานะของ PRM ยังคง Undervalue ดังนั้นคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 9.30 บาทต่อหุ้น อิง DCF (WACC 12.0%, g 2.0%)

ทั้งนี้คาดว่า PRM จะทำกำไรสุทธิในไตรมาส 2/63 ได้ที่ 427 ล้านบาท ขยายตัว 60% จากไตรมาสก่อน และ 51% เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน จะทำได้ดีทุกบรรทัด รายได้คาดทะลุ 1.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% เทียบกับไตรมาสก่อน และ +27% เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน หลักๆ มาจากการปรับราคาให้บริการกลุ่มเรือ FSU ขึ้นเฉลี่ย 20% ซึ่งด้วยความที่เป็นหน่วยงานที่ให้มาร์จิ้นสูง และมีสัดส่วนรายได้กว่า 47% ของรายได้รวม

และคาดจะส่งกำไรขั้นต้นเข้ามาถึง 69% ของภาพรวมไตรมาส 2/63 (vs 62% ไตรมาสก่อน และ 52% ในปี 2562)  เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะดีดขึ้นเป็น 37.8% จาก 33.3% ในไตรมาสก่อน และ 31.7% ในปีก่อนอีกด้วย ซึ่งทิศทาง Margin expansion แบบนี้ จะพบในทุกๆอัตรากำไรของบริษัท โดยเฉพาะอัตรากำไรจากการดำเนินงาน (EBIT margin) ที่จะขยายตัวแรงมากเป็น 44.0% จาก 34.6% ปีก่อน อันเนื่องมาจากการได้ประโยชน์จากขนาด (Economies of scale)

อย่างไรก็ตาม หากประมาณการเราถูกต้อง กำไรในช่วงครึ่งแรกของปีจะคิดเป็น 56% ของประมาณการทั้งปี ทำให้มีแนวโน้มว่าอาจต้องปรับประมาณการขึ้น อย่างไรก็ดีเราต้องพิจารณาถึงแผนการปรับกองเรือในช่วงครึ่งปีหลังด้วย ซึ่งในเบื้องต้น ผู้บริหารเผยถึงแผนการจัดหาเรือ Domestic tanker 1 ลำ และ เรือ FSU 1 ลำ แต่กำลังพิจารณาการปลดระวางเรือ FSO บางลำ โดยเราจะทบทวนประมาณการอีกครั้งหลังการประชุมนักวิเคราะห์ ระหว่างนี้