CHAYO กำไรสดใส

คุณค่าบริษัท

บริษัท ชโย กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ CHAYO มีการรายงานผลการดำเนินงานไตรมาส 1 สิ้นสุดวันที่ 31 มีนาคม 2564 พบว่ามีรายได้รวมขยับขึ้นมาอยู่ที่ 176.44 ล้านบาท จากงวดเดียวกันของปีก่อน 110.79 ล้านบาท ส่งผลให้บริษัทมีกำไรสุทธิขยับขึ้นมาอยู่ที่ 64.47 ล้านบาท หรือ 0.912 บาทต่อหุ้น จากงวดเดียวกันของปีก่อน 36.99 ล้านบาท หรือ 0.053 บาทต่อหุ้น

สำหรับผลการดำเนินเงินเติบโตโดดเด่น สาเหตุส่วนใหญ่ของการเพิ่มของกำไรสุทธิที่มาจากการเพิ่มขึ้นของรายได้ดอกเบี้ยหรือรายได้จากเงินให้สินเชื่อด้วยคุณภาพ

อย่างไรก็ตาม เมื่อผลการดำเนินงานไตรมาส 1/2564 ออกมาสดใสแล้ว ส่งผลให้ทางนักวิเคราะห์ บล.เคทีบีเอสที มีการประมาณการกำไรสุทธิทั้งปี 2564 อยู่ที่ 249 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 60% จากงวดเดียวกันของปีก่อนมีกำไรอยู่ที่ 155.35 ล้านบาท โดยคาดว่าหนุนโดยการลงทุนซื้อหนี้เสียมาบริหารเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ผ่านบริษัท และ Chayo JV คาดเงินลงทุนในหนี้เสียปี 2564 จะขยายตัวเพิ่มขึ้น 77% จากงวดเดียวกันของปีก่อน

ขณะเดียวกัน ประเมินว่าบริษัทจะมีแหล่งเงินทุนที่เพียงพอต่อการซื้อหนี้เสียมาบริหารที่สูงในระยะยาว โดยจากการใช้สิทธิ CHAYO-W1 และ CHAYO-W2 ในปี 2564-2566 ที่ทำให้บริษัทมีเงินเพิ่มขึ้น 3.8 พันล้านบาท และ Interest bearing debt/E (IBD/E) ที่อยู่ในระดับต่ำที่ 0.4 เท่า (เทียบ covenant ที่ 2.5 เท่า)

นอกจากนี้ ประเมินว่าสถาบันการเงินต่าง ๆ จะทยอยออกจำหน่ายหนี้เสียออกมาในช่วง 1-2 ปีนี้สูงจากระดับ NPLs ในระบบที่ปรับตัวสูงขึ้น และคาดว่าบริษัทจะเพิ่มสัดส่วนการซื้อหนี้เสีย unsecured loan เพิ่มขึ้น เพื่อให้บริษัทมี cash collection ที่มั่นคงในระยะยาว

ดังนั้น ประเมินว่าผลการดำเนินงานในระยะยาวของบริษัทจะขยายตัวต่อเนื่องในปี 2564-2567 ค่า EPS CAGR +32% หนุนโดยฐานเงินทุนที่อยู่ในระดับสูง และเพียงพอต่อการซื้อหนี้เสียมาบริหารเพิ่มขึ้นในช่วงที่มีอุปทานหนี้เสียในอุตสาหกรรมที่จะขายออกมาสูงและต่อเนื่อง

โดยยังคงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 18.00 บาท อิง P/BV ปี 2564 ที่ 5.7 เท่า

…

ผู้ถือหุ้นรายใหญ่

1. นายสุขสันต์ ยศะสินธุ์ 303,353,822 หุ้น 42.99%
2. น.พ.พงศ์ศักดิ์ ธรรมธัชอารี 33,500,000 หุ้น 4.75%
3. นายณัฐวัช ยศะสินธุ์ 22,676,619 หุ้น 3.21%
4. นายสุระ คณิตทวีกุล 22,630,200 หุ้น 3.21%
5. นายฤทธิรงค์ บุญมีโชติ 19,199,200 หุ้น 2.72%

รายชื่อกรรมการ

1. นายวุฒิศักดิ์ ลาภเจริญทรัพย์ ประธานกรรมการ, กรรมการอิสระ
2. นายสุขสันต์ ยศะสินธุ์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร, รองประธานกรรมการ
3. นางพิมพ์ ปัทมสิงห์ ณ อยุธยา กรรมการ
4. นายเสกสรรข์ รังสิยีรานนท์ กรรมการ
5. นายวิทยา อินาลา กรรมการ