DELTA กำไรหด-เงินสดหาย

หลังป้วนเปี้ยนอยู่ในคุกแคชบาลานซ์ หรือมาตรการกำกับการซื้อขายมานานหลายเดือน กรณีหุ้นบริษัทเดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ DELTA…ครั้นพอออกจากคุกแคชบาลานซ์ปุ๊บ (เมื่อวันที่ 15 ก.ค. 2564) ก็สร้างความปั่นป่วนต่อดัชนีโดยรวมปุ๊บ ราคาหุ้นวิ่งกระจุยกระจาย ทำให้ดัชนีหุ้นไทยผิดเพี้ยนไปหมด…

โดยเมื่อวันที่ 15 ก.ค. ปิดตลาดที่ 652 บาท ราคาปรับขึ้น 78 บาท หรือปรับขึ้นไป 13.59% มูลค่าการซื้อขายสูงถึง 6,581 ล้านบาท

แต่ออกมาระริกระรี้ได้แค่วันเดียว ก็ถูกจับเข้าสู่คุกแดน 2 หรือระดับ 2 อีกรอบ ตั้งแต่วันที่ 16 ก.ค.-5 ส.ค. 2564 หยุดอภินิหารหุ้น DELTA ไปได้ชั่วขณะ..!! (แต่น่าแปลกไม่ยักถูกจับเข้าคุกแดน 3 ซึ่งเป็นโทษสูงสุดของมาตรการกำกับการซื้อขายสักกะที..?? ทั้ง ๆ ที่สร้างความปั่นป่วนมาอย่างต่อเนื่อง ก็ไม่รู้ว่าหุ้นตัวนี้มีดีอะไรอ่ะนะ)

จากปรากฏการณ์ดังกล่าว เกิดจาก 1) เป็นมันนี่เกม คนอยากออกของ ก็เลยเกิดการไล่ราคากัน และ 2) ถูกมองว่าธีมชิ้นส่วนจะดี บวกกับค่าเงินบาทที่อ่อนยวบยาบ (ล่าสุดใกล้ทะลุ 33 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐเต็มทีแล้ว) ก็ถูกมองว่ากลุ่มอิเล็กทรอนิกส์จะดี หนึ่งในนั้นก็รวม DELTA อยู่ด้วย

แต่พอ DELTA เปิดงบไตรมาส 2/2564 ออกมากลับหงายเงิบกันเป็นแถว…กำไรสุทธิหายไป 17.9% เหลือแค่ 1,655 ล้านบาท จากช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 2,015 ล้านบาท

โอเค…แม้ยอดขายสินค้าและบริการจะเพิ่มขึ้น 41.2% อยู่ที่ 20,640 ล้านบาท จากดีมานด์ที่เพิ่มขึ้น และราคาขายต่อหน่วยที่สูงขึ้น ทำให้กำไรขั้นต้นดีขึ้น อยู่ที่ 4,459 ล้านบาท แต่ก็ต้องแลกมาด้วยค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น อยู่ที่ 2,731 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 47.7% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน

ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานในไตรมาสนี้เหลือแค่ 1,329 ล้านบาท ลดลง 25.7% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนอยู่ที่ 1,789 ล้านบาท

พอไปดูตัวเลขสำคัญทางการเงินอื่น ๆ ก็น่าสนใจ…อย่างกระแสเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดก็ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ…โดยสิ้นสุด ณ วันที่ 30 มิ.ย. 2564 DELTA มีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 8,573 ล้านบาท ลดลงจากสิ้นปี 2563 ที่มีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 13,882 ล้านบาท

ซึ่ง DELTA ให้เหตุผลว่า นำไปใช้สร้างโรงงานและติดตั้งเครื่องจักรใหม่ในประเทศไทยและอินเดีย รวมถึงจ่ายปันผลจำนวน 4,116 ล้านบาท…ก็ไม่ว่ากัน

แต่น่าจับตาว่า โรงงานทั้ง 2 แห่งจะไปสร้างมูลค่าเพิ่มให้กับ DELTA ในอนาคตได้มากน้อยแค่ไหน..?

อีกตัวเลขที่น่าสนใจอยู่ที่สินค้าคงเหลือที่เพิ่มขึ้น 4,491 ล้านบาท หรือ 35.5% มาอยู่ที่ 17,146 ล้านบาท เมื่อเทียบกับยอด ณ สิ้นปี 2563 อยู่ที่ 12,655 ล้านบาท…ส่วนใหญ่มาจากการเพิ่มขึ้นของวัตถุดิบ ซึ่งเป็นผลมาจากความต้องการของลูกค้าที่เพิ่มขึ้นของกลุ่มธุรกิจผลิตภัณฑ์เพาเวอร์อิเล็กทรอนิกส์กำลังและระบบ (Power & Systems) รวมถึงกลุ่มโซลูชันสำหรับยานยนต์ไฟฟ้า (Electric Vehicle Solutions)

ทว่าการมีสินค้าในสต๊อกเยอะอย่างนี้ ก็ไม่น่าจะใช่เรื่องที่ดีนัก เพราะสิ่งที่จะตามมา 1) ต้นทุนในการบริหารจัดการ 2) ค่าเสื่อมของสินค้าบางอย่าง และ 3) ค่าเสียโอกาสทางธุรกิจ

ก็ไหนบอกว่าออเดอร์ล้นทะลัก แต่ทำไมส่งออกไม่ได้…ถ้าสินค้าส่งมอบทันก็จะนำมาซึ่งรายได้และกำไร แต่ทำไมสต๊อกเหลือเยอะ ทั้ง ๆ ที่ดีมานด์เพิ่มตามเทรนด์ตลาดโลก แล้วเห็นได้ชัดจากการใช้เงินสดสร้างโรงงานและติดตั้งเครื่องจักรใหม่ ก็เพื่อขยายกำลังการผลิต รองรับออเดอร์มิใช่เหรอ…

ก็น่าคิดนะว่า สต๊อกที่เหลือบานเบอะขนาดนี้…แสดงว่ายอดขายมีปัญหาหรือเปล่าเนี่ย..?

ขณะที่ลูกหนี้การค้าสุทธิและลูกหนี้อื่นเพิ่มขึ้น 30% อยู่ที่ 18,189 ล้านบาท นั่นแปลว่า มีออเดอร์ แต่ยังไม่ได้ขายหรือเปล่า..?

เอาเป็นว่า DELTA จะดีจริง หรือดีแบบทิพย์ ๆ…อันนี้มิอาจทราบได้

แต่เชื่อว่าอีกไม่นานคงได้รู้กัน…

…อิ อิ อิ…