TOG โบรกอัพกำไรปกติปี 66 แตะ 410 ล้าน ลูกค้ารายใหม่สหรัฐฯ-ตลาดยุโรปฟื้นตัว

บล.ดาโอ ระบุในบทวิเคราะห์วันนี้ (26 พ.ค.66) ว่า บริษัท ไทยออพติคอล กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ TOG มองเป็นบวกจากการจัด Group conference call เมื่อวานนี้ จาก 1) บริษัทยังคงเป้ารายได้ปี 66 ที่ 5-8%  เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน ใกล้เคียงเราคาดโดยมีคำสั่งซื้อจากลูกค้ารายใหญ่ใหม่ในสหรัฐฯ ตั้งแต่ปลายไตรมาส 1/66 ช่วยชดเชยความเสี่ยงจากลูกค้าจีนลดลง

2) โดยอัตราการใช้กำลังการผลิต(Utilization rate) ไตรมาส 2/66 ทรงตัวสูงที่ 93% ใกล้เคียงไตรมาส 1/66 จากลูกค้ารายใหม่ในสหรัฐฯ และตลาดยุโรปฟื้นตัว, 3) อัตรากำไรขั้นต้น Gross profit margin(GPM) ปรับตัวดีขึ้นกว่าที่คาด โดย GPM ไตรมาส 1/66 ปรับตัวขึ้นสูงถึง 30% เทียบกับปี 65 ที่ 23.1% จาก product mix เลนส์มาร์จิ้นสูงเพิ่มขึ้น, และ 4) การขยายกำลังการผลิตใหม่เลนส์ Rx ยังตามแผน โดยจะเริ่มการผลิตบางส่วนใน ส.ค.และเต็มรูปแบบใน ก.ย.

โดยปรับกำไรปกติปี 66 ขึ้น 22% เป็น 410 ล้านบาท (โต 7% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน) เพื่อสะท้อนทิศทาง GPM ที่สูงกว่าคาด โดยปรับ GPM ขึ้นเป็น 25% จากเดิม 22.4% โดยเราคงสมมติฐาน conservative คาดการณ์ GPM ในช่วงเวลาที่เหลือของปีใกล้เคียงปี 65 ที่ 23-24% ซึ่งเป็นช่วงที่มียอดขาย Rx ค่อนข้างสูง ขณะที่ต้นทุนวัตถุดิบใหม่ที่สูงขึ้นจะเริ่มรับรู้ตั้งแต่ไตรมาส 2/66

อย่างไรก็ตามเบื้องต้นประเมิน GPM ที่ดีกว่าคาดทุกๆ 100bps จะเป็น upside กำไรราว 6% ราคาหุ้นปรับตัวขึ้น และ outperform SET 29% ใน 1 เดือน จากกำไรไตรมาส 1/66  ดีกว่าคาด

ทั้งนี้คงคำแนะนำ “ถือ”ราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 12.00 บาท (เดิม 10 บาท) โดยมองว่าราคาหุ้นสะท้อนทิศทางผลการดำเนินงานและปัจจัยบวกจากลูกค้ารายใหม่ไปพอสมควรแล้ว ขณะที่ประเมินกำไรปกติในช่วง 2 ปีข้างหน้าจะขยายตัวเพียง 5% เทียบกับในอดีตที่โตสูงถึง 44% ( เฉลี่ย CAGR ปี 62-65)