SIRI อสังหาฯ กำไรงาม

คุณค่าบริษัท

ถือว่ายังทำผลงานได้ดี สำหรับหุ้นในกลุ่มบริษัทอสังหาริมทรัพย์ขนาดกลาง ที่งบงวดไตรมาส 1/2566 เติบโตถ้วนหน้า หนึ่งในนั้นคือ บริษัท แสนสิริ จำกัด (มหาชน) หรือ SIRI ซึ่งโชว์กำไรสุทธิ 1,581 ล้านบาท เติบโต 423% เมื่อเทียบกับไตรมาส 1/2565 ที่มีกำไรสุทธิ 303 ล้านบาท

สาเหตุที่ทำให้ SIRI ยังเติบโตโดดเด่น มาจาก 1) การโฟกัสอสังหาฯ แนวราบมากขึ้น โดยเฉพาะตลาดลักซ์ชัวรีที่มีมาร์จิ้นสูง ส่งผลให้ในไตรมาส 1/2566 มีอัตรากำไรสุทธิสูงถึง 19.37% โดยมีรายได้จากการขายโครงการแนวราบ ประกอบด้วย บ้านเดี่ยว ทาวน์โฮม และ มิกซ์โปรดักส์ รวมอยู่ที่ 4,037 ล้านบาท คิดเป็น 60% ของรายได้รวมทั้งหมด แบ่งเป็น รายได้จากการขายโครงการบ้านเดี่ยว 2,396 ล้านบาท เติบโต 4% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน

รายได้จากการขายโครงการทาวน์โฮม 954 ล้านบาท เติบโต 104% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ส่วนรายได้จากการขายโครงการมิกซ์โปรดักส์อยู่ที่ 687 ล้านบาท เติบโต 3% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และ 2) ตลาดคอนโดมิเนียม หันมาจับกลุ่มคนรุ่นใหม่ในราคาที่เข้าถึงง่าย ส่งผลให้รายได้จากการขายโครงการคอนโดมิเนียมในไตรมาสนี้เติบโต 217% อยู่ที่ 2,717 ล้านบาท

ที่น่าสนใจ แค่ช่วงครึ่งปีแรกของปี 2566 SIRI สามารถสร้างยอดขาย (Presale) ได้แล้ว 25,000 ล้านบาท เติบโต 37% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มียอดขาย 18,300 ล้านบาท เป็นผลมาจากโครงการใหม่ทำยอดขายดีเกินคาดในทุกโครงการ

สำหรับปีนี้ SIRI วางแผนเปิดตัว 52 โครงการใหม่ มูลค่าโครงการรวมกว่า 75,000 ล้านบาท นับเป็นการทุบสถิติเปิดตัวโครงการใหม่มูลค่าสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แบ่งเป็นโครงการแนวราบ 30 โครงการ และคอนโดมิเนียม 22 โครงการ พร้อมตั้งเป้าหมายจะมี Presale อยู่ที่ 55,000 ล้านบาท และตั้งเป้าหมายรายได้รวมไว้ที่ 40,000 ล้านบาท ซึ่งถือเป็นการเติบโตสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ด้าน บล.ฟินันเซีย ไซรัส ระบุว่า ในไตรมาส 2/2566 ประเมินยอดขายของ SIRI จะแตะระดับ 1 หมื่นล้านบาท หนุนจากการเปิดตัว 11 โครงการใหม่ มูลค่ารวม 1.6 หมื่นล้านบาท เบื้องต้นคาดกำไรสุทธิในไตรมาส 2/2566 จะเร่งขึ้นเป็น 1.6-1.7 พันล้านบาท (เทียบกับ 1.58 พันล้านบาท ในไตรมาส 1/2566 และ 918 ล้านบาท ในไตรมาส 2/2565) จากยอดโอนที่อยู่ในระดับสูงจากการรับรู้ Backlog และโครงการแนวราบใหม่ รวม 2 โครงการคอนโดฯ สร้างเสร็จใหม่ อีกทั้งกำไรจากการขายที่ดินให้กับโครงการ JV ราว 300-400 ล้านบาท

ขณะที่ โครงการเปิดใหม่จำนวนมากในช่วงครึ่งปีหลัง มีมูลค่ารวมกว่า 5.65 หมื่นล้านบาท ท่ามกลางแนวโน้มการฟื้นตัวของผู้ซื้อต่างประเทศ คาดจะช่วยทำให้ยอดขายโครงการและกำไรปรับตัวขึ้น โดยคาดการณ์กำไรปกติปี 2566 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 4.5 พันล้านบาท เติบโต 11% จากปีก่อน

สำหรับการประเมินมูลค่า (Valuation) ปัจจุบันราคาหุ้น SIRI ซื้อขายกันที่ P/E ระดับ 5.52 เท่า เทียบกับ P/E ตลาดโดยรวมที่ระดับ 17.83 เท่า ถือว่าราคาซื้อขายต่ำกว่าตลาดหลายเท่า สอดคล้องกับ P/BV ที่ระดับ 0.68 เท่า ก็ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตลาดที่ปัจจุบันซื้อขาย P/BV เฉลี่ยที่ 1.45 เท่า โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 2.17 บาท จากราคาต่ำสุด 1.93 บาท และราคาสูงสุด 2.32 บาท