ADVANC ดีล 3BB ผลดีระยะยาว

คุณค่าบริษัท

บริษัท แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส จำกัด (มหาชน) หรือ ADVANC โครงสร้างรายได้ตามประเภทธุรกิจ ณ สิ้นไตรมาส 3/2566 1.บริการโทรศัพท์มือถือ 68% 2.รายได้ขายซิมและขายโทรศัพท์มือถือ 17% 3.อินเทอร์เน็ตความเร็วสูง 4% 4.รายได้ค่าเช่าอุปกรณ์และ IC 8% 5.รายได้บริการอื่น ๆ 3%

ADVANC รายงานผลการดำเนินงานไตรมาส 3/2566 มีกำไรสุทธิ 8,146.42 ล้านบาท ขยายตัว 35.05% จากไตรมาส 3/2565 และเพิ่มขึ้น 13.46% จากไตรมาส 2/2566 ที่มีกำไรสุทธิ 7,180.22 ล้านบาท หากไม่รวมรายการครั้งเดียว เช่น กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) ที่ 123 ล้านบาท กำไรจากการขายหุ้น Rabbit Line Pay (RLP) ที่ 434 ล้านบาท ผลขาดทุนจากการขายทรัพย์สินที่ 64 ล้านบาท และค่าลดหย่อนภาษีที่ 60 ล้านบาท กำไรปกติอยู่ที่ 7.59 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 22% จากไตรมาส 3/2565 และ 5.2% จากไตรมาส 2/2566 จากต้นทุนที่ลดลง ซึ่งรวมทั้งค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (D&A), ค่าใช้จ่ายด้านการขายและการตลาด (S&M) และส่วนลดค่าเครื่องโทรศัพท์มือถือ

รายได้ปกติของ ADVANC อยู่ที่ 3.41 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.9% จากไตรมาส 3/2565, เพิ่มขึ้น 0.5% จากไตรมาส 2/2566 รายได้โทรศัพท์มือถือ (86% ของรายได้ปกติ) เติบโตขึ้น 0.7% จากไตรมาส 3/2565 แต่ลดลง 0.6% จากไตรมาส 2/2566 จำนวนลูกค้าโทรศัพท์มือถือไตรมาส 3/2566 รวมอยู่ที่ 44.45 ล้านราย ลดลง 2.7% จากไตรมาส 3/2565 และ 1.9% จากไตรมาส 2/2566 ขณะที่ ARPU รวม อยู่ที่ 216 บาท เพิ่มขึ้น 1.9% จากไตรมาส 3/2565 และ 1.4% จากไตรมาส 2/2566 อิงจากการคำนวณของบล.กสิกรไทย รายได้ระบบเติมเงินปรับลดลงอีก 1.1% จากไตรมาส 3/2565 และ 0.8% จากไตรมาส 2/2566 ขณะที่รายได้ระบบรายเดือนยังขยายตัวขึ้น 2% จากไตรมาส 3/2565 แต่ลดลง 0.5% จากไตรมาส 2/2566 ขณะเดียวกันรายได้อินเทอร์เน็ตบ้าน (FBB) (9% ของรายได้ปกติ) เพิ่มขึ้น 18.9% จากไตรมาส 3/2565 และ 5.7% จากไตรมาส 2/2566 จากฐานสมาชิกที่มากขึ้น 14.1% จากไตรมาส 3/2565 และ 2.2% จากไตรมาส 2/2566 มาอยู่ที่ 2.38 ล้านราย และ ARPU ที่ฟื้นตัวขึ้น 2.4% จากไตรมาส 3/2565 และ 3.4% จากไตรมาส 2/2566 มาอยู่ที่ 428 บาท

ผลของการรวมกิจการกับ TTTBB 1.ADVANC จะมี coverage ครอบคลุมที่สุดในประเทศไทย ที่ 124 ตารางกิโลเมตร มากกว่าคู่แข่งที่ 118 ตารางกิโลเมตร โครงข่ายดังกล่าวผ่าน 13.3 ล้านครัวเรือน จากทั้งหมด 22 ล้านครัวเรือน ทั่วประเทศไทย 2.ส่วนแบ่งการตลาดปรับเพิ่มขึ้นเป็น 46% (revenue market share) จากระดับเดิมที่ 20% พร้อมจำนวนฐานลูกค้าขยับขึ้นเป็น 4.7 ล้านราย เทียบกับทั้งตลาดที่ 11 ล้านราย ด้าน Synergy ของดีล มาจาก 1.การปรับเพิ่มขึ้นของ Penetration rate ของตลาด Broadband จากระดับ 49% ADVANC ประเมินระยะยาวจะอยู่ที่อย่างน้อย 70% 2.การปรับเพิ่มขึ้นของ ARPU ในตลาด Broadband จากก่อนหน้า ADVANC เข้าตลาดหลังคู่แข่งทำให้ต้องตัดราคารุนแรงเพื่อแย่งลูกค้า จากนี้จะพยายามยกระดับ ARPU ให้ใกล้เคียงกับ TTTBB และ 3.การลดต้นทุนที่ซ้ำซ้อน เช่น การลด CAPEX ในระยะยาวที่ซ้ำซ้อน

ข้อมูลจาก Refinitiv Consensus สำหรับ ADVANC ระบุว่า ประมาณการรายได้รวมปี 2566 ที่ 191,349.23 ล้านบาท และประมาณการกำไรสุทธิปี 2566 ที่ 29,230.95 ล้านบาท โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 253.64 บาท จาก 16 โบรกเกอร์

บล.หยวนต้า ระบุว่า ภาพรวมการควบรวมกิจการเป็นบวกต่อกระแสเงินสดในระยะยาว แม้ระยะสั้น ADVANC อาจได้รับผลกระทบทางบัญชี กดดันงบกำไรขาดทุนบ้าง แต่คาดว่าบริษัทจะบริหารจัดการได้ อย่างไรก็ดีผลบวกระยะยาวของดีลควบรวมกิจการอยู่ในประมาณการของหยวนต้าและตลาดแล้ว ส่วนต่างหลัก ๆ ที่อาจจะเกิดขึ้นคือการบันทึกบัญชีซึ่งไม่มีนัยสำคัญกับกระแสเงินสด คงประมาณการและราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2567 ที่ 255 บาทต่อหุ้น

สำหรับการประเมินมูลค่า (Valuation) หุ้น ADVANC ราคาปัจจุบัน (ราคาปิดวันที่ 12 ธ.ค. 2566 ที่ 220 บาท) ซื้อขายกันที่ P/E 22.22 เท่า ต่ำกว่า P/E กลุ่มเทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสาร 30.81 เท่า ส่วนค่า P/BV ของหุ้น ADVANC อยู่ที่ 7.85 เท่า สูงกว่า P/BV กลุ่มเทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสาร 2.51 เท่า