Force Sell หนึ่งในสาเหตุของการเกิด ‘แก๊งสี่โมง’

ปมปริศนา ที่เป็นที่มาของการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นที่เรามักเห็นการปรับตัวลดลงอย่างรุนแรง และรวดเร็วในช่วงเวลา 10.30 น., 15.55 น. เป็นต้นไป ส่วนหนึ่งมาจากการถูกบังคับขายหุ้นในลักษณะ “Force Sell” ที่ถือเป็นเส้นตาย สุดท้ายของ T+5

Force Sell คือ การบังคับขายหุ้นลูกค้า โดยบริษัทหลักทรัพย์ในฐานะเป็นเจ้าหนี้ เพื่อลดภาระหนี้ของลูกค้ารายนั้น ที่ใช้หุ้นเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน เพื่อขอวงเงินในการซื้อหุ้น

โดยบริษัทหลักทรัพย์ จะทำการบังคับขายหุ้นก็ต่อเมื่อ หลักประกันหนี้ของลูกค้ามีมูลค่าที่ลดลงจนถึงอัตราส่วนมูลค่าสินเชื่อต่อหลักทรัพย์ค้ำประกัน (LTV:Loan-to-value ratio) ลดลงอย่างต่อเนื่อง

ยกตัวอย่าง ถ้า Equity (ฐานทุน) ต่ำกว่า Call Margin (สถานะของเกณฑ์ที่ต้องการเติมหลักประกัน) แต่สูงกว่า Call Force Sell (หลักประกันที่บังคับขาย) = ต้องเรียกหลักประกันเพิ่ม

ถ้า Equity ต่ำกว่า Call Force Sell = ถูกบังคับขาย

ลักษณะของหุ้นถูก Force sell ออกมา ส่วนใหญ่จะเกิดจากหลักประกันที่วางไว้ ปรับตัวลดลง ทำให้อำนาจการซื้อหุ้นที่ผ่านมา ต้องถูกปรับตาม แต่ทางลูกค้าไม่ได้มีการขายหรือลดจำนวนหุ้น ตามสัดส่วนของราคาที่ด้อยค่าลง

ยกตัวอย่าง ลูกค้า มีหุ้น AA อยู่ในบัญชี 1 ตัว จำนวน 100 ล้านหุ้น @10 บาท มูลค่าของ Equity อยู่ที่ 1,000 ล้านบาท

หลังจากนั้น หุ้น AA ปรับตัวจาก 10 บาทขึ้นไป 19 บาท และโบรกเกอร์ที่เปิดบัญชีอยู่ ปล่อยวงเงินมาร์จิ้นให้กับหุ้น AA โดยมี Initial Margin : IM (หลักประกันขั้นต้น) 50% ทำให้มีอำนาจซื้อหุ้นเพิ่มขึ้นมาอีก 950 ล้านบาท สามารถซื้อหุ้นที่โบรกเกอร์นั้นปล่อยมาร์จิ้นได้

แต่ถ้าลูกค้า ได้ใช้อำนาจการซื้อหุ้น AA เพิ่มเข้าไปอีก จนหมด 950 ล้านบาท แล้วเกิดหุ้น AA ราคาร่วงลงจาก 19 บาท ลงมาเหลือ 15 บาท เหลือ 10 บาท แล้วลูกค้า ยังไม่ลดสถานะจำนวนหุ้นลง ก็จะถูกโบรกเกอร์ Margin call ก่อน T+5 หากยังไม่เติมหลักประกัน วันรุ่งขึ้นจะถูก Force sell T+6 ก่อน 10.00 น. ที่เราจะเห็นหุ้น Floor ในช่วงเช้า

ส่วนช่วงเวลา 15.55 น. ก็ถือเป็นอีกช่วงเวลาหนึ่ง ที่โบรกเกอร์จะทำการ Force sell หุ้นออกมา หลังจากที่ให้โอกาสลูกค้าถือทนเพื่อรอหุ้นเด้งกลับขึ้นไปตั้งแต่ช่วงเช้า

แต่สุดท้ายราคาหุ้นไม่ดีดกลับขึ้นไป จึงทำให้ต้องทำการ Force sell ช่วงนี้

เพราะโบรกเกอร์ต้องการเวลา อย่างน้อยครึ่งชั่วโมง ในการขายหุ้นที่ตก Call  และจะไม่ค่อยเห็นบ่อยนักที่จะทำในช่วงเวลาจำกัด เพียง 5-10 นาที

ฉะนั้น หนึ่งในข้อสันนิษฐานของ ฝีมือ “แก๊งสี่โมง” ส่วนหนึ่งจะมาจากการ Force sell ในหุ้นรายตัว ของโบรกเกอร์ หรือ แม้แต่ในสินทรัพย์ประเภท TFEX ที่บ่อยครั้งจะเห็นตลาดถูกถล่มตอน สี่โมงนั่นเอง

อึ้งย้ง