CPF ต้นทุนอาหารสัตว์ลด ราคาไก่-หมูฟื้นตัว หนุน GPM

บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) จำกัด หรือ CGSI คาดการณ์กำไรจากการดำเนินงานปกติในไตรมาส 2/67 ของ บริษัท เจริญโภคภัณฑ์อาหาร จำกัด (มหาชน) หรือ CPF อยู่ที่ 3.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 1,431% จากไตรมาสก่อนหน้าอยู่ที่ 246 ล้านบาท และในไตรมาส 2/66 พลิกจากขาดทุน 3.2 พันล้านบาท

อย่างไรก็ตามยอดขายน่าจะปรับตัวลดลง 0.6% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน เนื่องจากขายเงินลงทุนในธุรกิจไก่ครบวงจรในประเทศจีน รวมทั้งนำผลประกอบการของธุรกิจในโปแลนด์ออกจากงบการเงินรวม แม้ยอดขายจะเติบโต 4% จากไตรมาสก่อนหน้าจากราคาเนื้อสัตว์ที่สูงขึ้นในไทยและเวียดนาม

ทั้งนี้ เชื่อว่าไตรมาส 2/67 ของ CPF จะมีอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เพิ่มเป็น 14.5% เมื่อเทียบจากงวดเดียวกันของปีก่อนอยู่ที่ 11% และจากไตรมาสก่อนหน้าอยู่ที่ 12% เพราะต้นทุนอาหารสัตว์ลดลง ราคาไก่เนื้อและสุกรฟื้นตัวแข็งแกร่ง ซึ่งสูงกว่าที่ฝ่ายวิเคราะห์คาดไว้ 13%

ขณะเดียวกันคาดการณ์ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนไตรมาส 2/67 จะอยู่ที่ 2.2 พันล้านบาท เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อนจากขาดทุน 893 ล้านบาท และกำไรไตรมาส 1/67 อยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท หลังขายฟาร์มสุกรไม่มีประสิทธิภาพในจีนและแคนาดา
นอกจากนี้บริษัทยังมีส่วนแบ่งรายได้เพิ่มขึ้นจาก บริษัท ซีพี ออลล์ จำกัด (มหาชน) หรือ CPALL มีราคาสุกรในเวียดนามปรับเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง มาอยู่ที่ 64k ดอง/กก. เพิ่มขึ้น 16% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน และ 20% จากไตรมาสก่อนหน้าในไตรมาส 2/67 โดยปัจจุบันอยู่ที่ 68k ดอง/กก. ผลจากอุปทานที่ขาดแคลน เพราะการระบาดของโรคอหิวาต์แอฟริกาในสุกร

นอกจากนี้ ราคาสุกรในไทยไตรมาส 2/67 ปรับขึ้นเป็น 69 บาท/กก.ลดลง 12% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน แต่เพิ่มขึ้น 5% จากไตรมาสก่อนหน้า และเพิ่มขึ้นอีกเป็น 70 บาท/กก.ในปัจจุบัน

ส่วนราคาสุกรในจีนฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญอยู่ที่ 16.4 หยวน/กก. เพิ่มขึ้น 13% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน และ 11% จากไตรมาสก่อนหน้า และ18 หยวน/กก.ในเดือนมิ.ย.-ก.ค. ทั้งนี้เชื่อว่าราคาจะยังอยู่ในขาขึ้นจนถึงไตรมาส 3/67 จากสัญญาณเชิงบวกช่วงต้นเดือนก.ค. ขณะที่ CPF คาดการณ์ว่าราคาเนื้อสัตว์โดยรวมจะปรับตัวขึ้นอีกในครึ่งหลังปีนี้ จากอุปทานที่ลดลง

อย่างไรก็ตาม แม้ราคาข้าวโพดในประเทศไตรมาส 2/67 จะเพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้าเป็น 10.9 บาท/กก. ลดลง 15% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 5% จากไตรมาสก่อนหน้า เพราะเป็นช่วงนอกฤดูเพาะปลูกข้าวโพดของไทย แต่ราคาข้าวโพดไตรมาสนี้ยังต่ำกว่าราคาเฉลี่ยในไตรมาส 2/66 ที่ 12.9 บาท/กก. มาก

อีกทั้ง CPF คาดการณ์ว่าราคาข้าวโพดจะปรับตัวลงช่วงฤดูเก็บเกี่ยวในไตรมาส 4/67 ส่วนราคากากถั่วเหลืองนำเข้าลดลงมาเฉลี่ย 21 บาท/กก. ลดลง 8% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน และลดลง 4% จากไตรมาสก่อนหน้า จึงเชื่อว่าต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลงของ CPF จะยังช่วยหนุน GPM ในไตรมาส 2/67 ไปจนถึงไตรมาส 3/67

ทั้งนี้ยังแนะนำ “ซื้อ” CPF เพราะคาดการณ์ว่าจะทำให้กำไรสุทธิสูงขึ้นในไตรมาส 2/67 ไปจนถึงไตรมาส 3/67 ขณะที่ปรับประมาณการกำไรปกติต่อหุ้นในปี 67-68 ขึ้น 15-46% สะท้อน GPM ที่มีแนวโน้มดีขึ้น ส่งผลให้ราคาเป้าหมายเพิ่มเป็น 28 บาท โดยมองปัจจัยบวกคือราคาสัตว์บกที่สูงกว่าคาดและต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง แต่มี downside risk หากราคาสุกรในจีนปรับตัวลงอีกและการปรับขึ้นอัตราค่าจ้างขั้นต่ำ จะส่งผลกระทบต่อกำไรสุทธิ