KKPS แนะ “ซื้อ” PTTEP เป้า 192.30 บาท ย้ำเงินสดแกร่ง-กำไรสดใส

บริษัทหลักทรัพย์ เกียรตินาคินภัทร จำกัด (มหาชน) หรือ KKPS ระบุในบทวิเคราะห์ถึงกรณี บริษัท ปตท.สำรวจและผลิตปิโตรเลียม จำกัด (มหาชน) หรือ PTTEP จะรายงานกำไรสุทธิหลังหักภาษี (NPAT) จากการดำเนินงานหลักในไตรมาส 3/67 อยู่ที่ 1.86 หมื่นล้านบาท ลดลง 24% จากไตรมาสก่อนหน้า และ 2% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน ซึ่งทำให้ NPAT หลักในช่วง 9 เดือนแรกของปี 67 อยู่ที่ 6.25 หมื่นล้านบาท คิดเป็น 77% ของการประมาณการปี 67 ของฝ่ายวิเคราะห์ และ 82% ของการคาดการณ์ในตลาดที่ 76.1 พันล้านบาท โดยไม่มีผลกระทบสำคัญจากรายการพิเศษบางรายการ (คาดการณ์ว่ากำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจะช่วยชดเชยการขาดทุนที่ 30 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากการขายสินทรัพย์ในเม็กซิโก) ดังนั้นผลกำไรสุทธิสำหรับไตรมาส 3/67 จะอยู่ที่ 1.86 หมื่นล้านบาทเช่นกัน

สำหรับราคาปิโตรเลียมยังมีความแข็งแกร่ง แม้จะมีปริมาณและต้นทุนที่สูงขึ้น โดยฝ่ายวิเคราะห์คาดการณ์ว่าจะเห็นยอดขายของ PTTEP อ่อนแอลงอยู่ที่ 486,000 บาร์เรลต่อวัน (44.7 ล้านบาร์เรลต่อไตรมาส) เนื่องจากมีการปิดบำรุงรักษาในแหล่งก๊าซในไทย ขณะที่ช่วงไตรมาส 3/67 มักจะเป็นช่วงซ่อมบำรุง

ขณะที่ราคาก๊าซคาดว่าจะอยู่ที่ 5.9 เหรียญต่อ 1 ล้าน BTU และราคาน้ำมันดิบและคอนเดนเสทคาดว่าจะตกลงตามราคาน้ำมันที่อ่อนลง ในขณะที่สัดส่วนการผสมของน้ำมันดิบจะช่วยเสริมราคาฐานต้นทุนเฉลี่ยให้เพิ่มขึ้น

ส่วนต้นทุนซึ่งฝ่ายวิเคราะห์คาดไว้ที่ 30-31 เหรียญต่อบาร์เรล คาดการณ์ว่าจะเพิ่มสูงขึ้นกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ที่ 29 เหรียญต่อบาร์เรล เนื่องจากการปิดซ่อมบำรุง และอัตราส่วนการผสมของน้ำมันดิบที่สูง ทั้งนี้ราคาต้นทุนอยู่ที่ 29 เหรียญต่อบาร์เรลในไตรมาส 1/67 และ 28.20 เหรียญต่อบาร์เรลในไตรมาส 2/67

ด้านราคาขายเฉลี่ย (ASP) ของก๊าซคาดว่าจะคงที่ราว 5.9 เหรียญต่อบาร์เรล ในขณะที่ ASP ของน้ำมันดิบคาดการณ์ว่าจะอยู่ที่ 79 เหรียญต่อบาร์เรล โดยราคาก๊าซภายใต้สัมปทานใหม่ของแหล่งผลิตก๊าซเอราวัณ G1 และแหล่งบงกช G2 จะมีความอ่อนไหวต่อราคาน้ำมันที่น้อยลง ส่วนราคาก๊าซจากแหล่งในตะวันออกกลางคาดการณ์ว่าจะคงที่อยู่ที่ 3.5 เหรียญต่อ 1 ล้าน BTU

ด้วยการคาดการณ์ปริมาณการขายในปี 67 อยู่ที่ 501,000 บาร์เรลต่อวัน คาดว่าปริมาณการขายในไตรมาส 4/67 จะอยู่ที่ 538,000 บาร์เรลต่อวัน ฝ่ายวิเคราะห์ยังคาดว่าราคาก๊าซเฉลี่ยอยู่ที่ 5.9 เหรียญต่อ 1 ล้าน BTU ในไตรมาส 4/67 โดยอิงจากการคาดการณ์ราคาก๊าซในปี 67 ที่ 5.9 เหรียญต่อ 1 ล้าน BTU

ทั้งนี้ KKPS ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ไว้สำหรับ PTTEP โดยให้ราคาเป้าหมายไว้ที่ 192.30 บาท จากผลกำไรที่สูงและแข็งแกร่ง ตลอดจนฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง (มีเงินสดสุทธิสูง) รวมถึงกระแสเงินสดอิสระที่สูง ถือเป็นรากฐานของกลยุทธ์การลงทุนของทางฝ่ายวิจัย