BA โตรับไฮซีซั่นเกาะสมุย!

คุณค่าบริษัท

จากสถานการณ์ความไม่สงบในตะวันออกกลาง ถูกมองว่าจะกระทบหุ้นสายการบิน เนื่องจากจะทำให้ราคาน้ำมันปรับตัวขึ้น ซึ่งต้นทุนหลัก ๆ ของสายการบินจากน้ำมัน คิดเป็นประมาณ 50-60% ของต้นทุนรวม รวมทั้งจะทำให้สายการบินต้องเปลี่ยนเส้นทางบินเพื่อหลบเส้นทางดังกล่าว ยิ่งเพิ่มต้นทุนสายการบิน

แต่ถ้าโฟกัสเป็นรายบริษัท อย่างบริษัท การบินกรุงเทพ จำกัด (มหาชน) หรือ BA ยังมีปัจจัยบวกเฉพาะตัว ได้แก่ 1) ราคาตั๋วโดยสารยังทรงตัวอยู่ระดับสูง โดยผู้บริหารได้ปรับเพิ่มเป้าหมายราคาตั๋วโดยสารเฉลี่ยใหม่เป็นไม่น้อยกว่า 4,000 บาท จากเดิม 3,900 บาท หลังจากในช่วงครึ่งปีแรกราคาตั๋วโดยสารเฉลี่ยอยู่ที่ 4,200 บาท

2) การปรับเพิ่มเป้าหมายอัตราบรรทุกผู้โดยสาร (Load factor) เป็น 85% หลังจากในช่วงครึ่งปีแรกอัตราบรรทุกผู้โดยสารอยู่ที่ 83% ตั้งเป้าจะมีการขนส่งผู้โดยสารรวม 4.5 ล้านคน

3) ช่วงไตรมาส 3 เป็นไฮซีซั่นของเกาะสมุย ล่าสุดมียอดจองตั๋วโดยสารล่วงหน้า (Booking) จนถึงสิ้นปี 2567 สูงกว่าปีก่อน 12% และเฉพาะที่ท่าอากาศยานสมุยสูงกว่าปีก่อน 23% ขณะที่ยอด Booking ไปจนถึงไตรมาสแรกปี 2568 (ม.ค.-มี.ค. 2568) สูงกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า 18%

4) ได้รับอนุมัติจากสำนักงานการบินพลเรือนแห่งประเทศไทย (กพท.) ให้เพิ่มเที่ยวบินเข้า-ออกท่าอากาศยานสมุยจาก 50 เที่ยวบินต่อวัน เป็น 73 เที่ยวบินต่อวัน และ 5) มีโอกาสได้งานโครงการศูนย์ซ่อมอากาศยาน (MRO) ท่าอากาศยานอู่ตะเภา พื้นที่ 220 ไร่ มูลค่าก่อสร้าง 10,000 ล้านบาท

บล.ฟิลลิป ระบุว่า จากไฮซีซั่นของเกาะสมุย ซึ่งเป็นเส้นทางรายได้หลักของ BA คาดผู้โดยสารโต 10-12% ตามยอด booking และรายได้/ตั๋วสูงขึ้น โดยคาดกำไรปกติโตจากช่วงเดียวกันปีก่อน แต่กำไรสุทธิอาจลดลง เพราะปีก่อนมีภาษีคืนสูง และคาดมีบันทึกขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนตามเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น ขณะที่การพัฒนาสนามบินตราด-สนามบินสมุยจะช่วยรองรับการเติบโตในอนาคต ทั้งนี้ยังคงคาดกำไรปีนี้ไว้ที่ 3,763 ล้านบาท

ด้าน บล.กรุงศรี คาด BA จะรายงานกำไรปกติในไตรมาส 3/2567 ที่ 922 ล้านบาท โต 20% จากช่วงเดียวกันปีก่อน และ 34% จากไตรมาสก่อน เด่นที่สุดในกลุ่มการบิน เนื่องจากเป็นไฮซีซั่นการท่องเที่ยวเกาะสมุย นอกจากนี้ยังได้ประโยชน์จากราคาน้ำมัน (Jet Fuel) ลดลงอีกด้วย แต่อย่างไรก็ตามคาดกำไรสุทธิอยู่ที่ 669 ล้านบาท ลดลง 65% จากช่วงเดียวกันปีก่อน และ 6% จากไตรมาสก่อน เนื่องจากมีผลขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนจากเงินบาทแข็งค่า

ฟากบล.บัวหลวง มองลบเล็กน้อยต่อ BA จากการปรับเป้าหมายสถิติการบินปี 2567 ขึ้น จะทำให้ตลาดมีการปรับเพิ่มประมาณการกำไร โดยคาดกำไรสุทธิปี 2567 อยู่ที่ 2.9 พันล้านบาท อย่างไรก็ตามเป้าหมายใหม่ของ BA นั้นใกล้เคียงกับประมาณการเดิมที่นักวิเคราะห์คาดอยู่แล้ว (คาดราคาตั๋วเฉลี่ย 4,018 บาท อัตราบรรทุกผู้โดยสารที่ 85%) ดังนั้นยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 ที่ 3,765 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 21% จากปีก่อน

สำหรับการประเมินมูลค่า (Valuation) ปัจจุบันราคาหุ้น BA ซื้อขายกันที่ P/E ระดับ 11.74 เท่า เทียบกับ P/E ตลาดโดยรวมที่ระดับ 18.33 เท่า ถือว่าราคาซื้อขายต่ำกว่าตลาด อย่างไรก็ตามถ้าดู P/BV ที่ระดับ 2.76 เท่า ก็สูงกว่าค่าเฉลี่ยตลาดที่ปัจจุบันซื้อขาย P/BV เฉลี่ยที่ 1.39 เท่า โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 26.12 บาท จากราคาต่ำสุด 22.10 บาท และราคาสูงสุด 28.50 บาท