“เจพี มอร์แกน” เคาะเป้า ADVANC ใหม่ 330 บาท ชี้ต้นทุนต่ำดันอัพไซด์กำไรเพิ่ม
“เจพี มอร์แกน” ปรับราคาเป้าหมาย ADVANC ใหม่ 330 บาท พร้อมปรับเพิ่มกำไรปี 69 ขึ้นอีก 4% จากคาดการณ์ว่าต้นทุนคลื่นความถี่ต่ำลง ขณะที่ปีนี้คาดจ่ายปันผล 10 บาท และปีหน้า 12.30 บาท
บริษัทหลักทรัพย์ เจพี มอร์แกน จำกัด ระบุในบทวิเคราะห์ว่า ล่าสุดมีการปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของบริษัท แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส จำกัด (มหาชน) หรือ ADVANC จากเดิม 295 บาท ไปเป็น 330 บาท ผลักดันโดย 1) เลื่อนปีฐานในการประเมินมูลค่าเป็นปี ธ.ค.68 2) ปรับเพิ่มกำไรสุทธิของปี 69 เพิ่มอีก 4% โดยคาดการณ์กำไรที่เพิ่มขึ้นนั้นมาจากต้นทุนคลื่นความถี่ที่ต่ำ
โดยฝ่ายวิเคราะห์คาดว่าคลื่นความถี่ 2.1GHz อาจช่วยให้การประหยัดต้นทุนรายปีมากกว่า 2 พันล้านบาทตั้งแต่ปี 69 โดยในปัจจุบัน AIS ใช้งานคลื่นความถี่ร่วมกันกับ 2.1GHz ของ NT ในอัตราค่าใช้จ่ายรายปีที่ 3.9 พันล้านบาท ซึ่งสัญญานี้จะหมดอายุลงในปี 68 และหลังจากนั้น การซื้อคลื่นความถี่ 2.1GHz อาจจะเป็นประโยชน์ต่อการประหยัดต้นทุนของ ADVANC
JP Morgan คำนวณราคาคลื่นไว้ที่ US$0.2/MHz-pop (ซึ่งในสิงคโปร์การประมูลคลื่น 2.1GHz เมื่อเร็ว ๆ นี้อยู่ที่ US$0.4/MHz-pop) บ่งบอกต้นทุนคลื่นอยู่ที่ประมาณ 1.4 หมื่นล้านบาท ซึ่งหากชำระค่าใช้จ่ายนี้เท่า ๆ กันทุกงวดตลอด 10 ปี จะทำให้มีค่าใช้จ่ายคลื่นรายปีอยู่ที่ 1.4 พันล้านบาท ซึ่งจะเป็นการประหยัดต้นทุนเงินสดรายปีประมาณ 2.5 พันล้านบาท
ด้านการปรับขึ้นคาดการณ์เงินปันผล: กระแสเงินสดอิสระ (FCFF) ของ ADVANC ในปี 66 อยู่ที่ 2.35 หมื่นล้านบาท และคาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 4.1 หมื่นล้านบาทในปี 67 ด้วยรายได้ที่เพิ่มขึ้นการเพิ่มประสิทธิภาพต้นทุน และการลดการลงทุน
ฝ่ายวิเคราะห์มองว่า ขณะนี้ ADVANC ไม่ค่อยมีความกังวลกับหนี้สินที่ 2.5 เท่าของ EBITDA และไม่มีแผนที่จะชำระหนี้ล่วงหน้า นอกจากนี้ยังมีโอกาสทำ M&A ขนาดใหญ่ที่ค่อนข้างจำกัดหลังจากการเข้าซื้อ 3BB และเงินลงทุนสำหรับการลงทุนทุนในธนาคารเสมือนจริงจะอยู่ในระดับที่จำกัดเนื่องจากจะเป็นการกระจายการลงทุนระหว่างพันธมิตร JV
ทั้งนี้ JP Morgan จึงเชื่อว่ากระแสเงินสดอิสระที่เพิ่มขึ้นอาจทำให้ ADVANC สามารถเพิ่มการจ่ายเงินปันผลได้ โดยเราได้เพิ่มคาดการณ์ DPS สำหรับปี 68/69 ขึ้น 13% และ 17% ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม ยังมองว่า การประมูลคลื่นความถี่ที่มีค่าใช้จ่ายสูงอาจเป็นความเสี่ยงต่อการจ่ายเงินปันผลด้วยเช่นกัน
JP Morgan คาดว่า ADVANC จะจ่ายปันผล 10 บาทในปีนี้ 12.3 บาทในปีหน้า และ 14.8 บาทในปี 69 ส่วน EPS ในปีนี้คาดการณ์ว่าจะอยู่ที่ 11.30 บาท และ 13.65 บาทในปีหน้า