SNPS ลงเทรดวันนี้ ลุ้นวิ่งชนเป้า 6.60 บาท กำไร 3 ปีโตเฉลี่ย 36%

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า วันนี้ (29 พ.ย.67) หลักทรัพย์ บริษัท สเปเชี่ยลตี้ เนเชอรัล โปรดักส์ จำกัด (มหาชน) หรือ SNPS เตรียมเข้าจดทะเบียนและทำการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) ในกลุ่มอุตสาหกรรมสินค้าอุปโภคและบริโภค หมวดของใช้ส่วนตัวและเวชภัณฑ์

สำหรับ SNPS และกลุ่มบริษัทฯ ประกอบธุรกิจผลิตและจำหน่ายสารสกัดสมุนไพรมาตรฐาน เพื่อใช้เป็นสารสกัดและวัตถุดิบในการผลิตครื่องสำอางและเวชสำอาง อาหารและผลิตภัณฑ์เสริมอาหาร และยา รวมถึงการให้บริการที่เกี่ยวข้อง ได้แก่ รับจ้างสกัด วิจัยและพัฒนาสารสกัด และตรวจวิเคราะห์ต่างๆ นอกจากนี้ บริษัทได้ต่อยอดธุรกิจไปสู่การผลิตและจำหน่ายผลิตภัณฑ์เพื่อสุขภาพ ความงาม และสุขอนามัย

โดยแบ่งเป็นกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่รับจ้างพัฒนาและผลิตภายใต้ตราสินค้าของลูกค้า (Original Design Manufacturer : ODM) ซึ่ง SNPS บริการให้คำปรึกษา ศึกษาวิจัย คิดค้นและพัฒนาสูตรผลิตภัณฑ์ ออกแบบบรรจุภัณฑ์ และให้บริการขึ้นทะเบียนสินค้ากับสำนักงานคณะกรรมการอาหารและยา (อย.) กระทรวงสาธารณสุข และกลุ่มผลิตและจำหน่ายภายใต้ตราสินค้าของกลุ่มบริษัทฯ (Original Brand Manufacturer : OBM) ที่นำงานวิจัยและนวัตกรรมที่มีการพิสูจน์มาต่อยอดสู่การผลิตเชิงพาณิชย์ เช่น Nine Herbs Green Balm for relieve itching (ยาแก้คัน) ยาสารสกัดฟ้าทะลายโจร มาดามไทเฮิร์บ ผลิตภัณฑ์โปรตีนจากพืชชนิดชงดื่มตรา Phytae และผลิตภัณฑ์เสริมอาหารสูตรครบถ้วน Colosure

ทั้งนี้ SNPS มีทุนจดทะเบียนชำระแล้วหลัง IPO จำนวน 405 ล้านบาท มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 1 บาท เสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนต่อประชาชนเป็นครั้งแรก จำนวนรวม 105 ล้านหุ้น โดยเสนอขายต่อบุคคลตามดุลยพินิจของผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้มีอุปการคุณของบริษัทฯและบริษัทย่อย บุคคลที่มีความสัมพันธ์กับบริษัท และกรรมการ ผู้บริหาร พนักงานของบริษัทฯและบริษัทย่อย ในระหว่างวันที่ 21 – 22 และ 25 พ.ย.67 ในราคาหุ้นละ 4.2 บาท คิดเป็นมูลค่าระดมทุน 441 ล้านบาท และมีมูลค่าหลักทรัพย์ ณ ราคา IPO จำนวน 1,701 ล้านบาท โดยมี บล.ฟินันเซีย ไซรัส เป็นที่ปรึกษาทางการเงินและผู้จัดการการจัดจำหน่ายและรับประกันการจัดจำหน่ายหุ้นสามัญ

ดร. ธีรญา กฤษฎาพงษ์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร SNPS คือผู้ดำเนินธุรกิจนวัตกรรมสมุนไพรที่บูรณาการสารออกฤทธิ์จากพืชเพื่อความยั่งยืน ตอบโจทย์ ให้ความสำคัญกับการวิจัยและพัฒนาเพื่อสร้างสรรค์ผลิตภัณฑ์ที่มีเอกลักษณ์และความแตกต่าง โดยมีแผนพัฒนาสารออกฤทธิ์จากพืชและผลิตภัณฑ์

ภายใต้ลิขสิทธิ์ของกลุ่มบริษัทฯ อย่างต่อเนื่อง เพื่อขยายฐานลูกค้าไปตลาดที่มีช่องว่างในการเติบโต และลูกค้าในกลุ่มอุตสาหกรรมใหม่ที่ต้องการผลิตสินค้าที่ใช้วัตถุดิบจากธรรมชาติ โดย SNPS มีแผนที่จะนำเงินระดมทุนไปลงทุนเพื่อพัฒนาเทคโนโลยีในการสกัดให้ได้สารสกัดสมุนไพรที่มีความบริสุทธิ์มากขึ้น รวมทั้งลงทุนในการวิจัย พัฒนา และผลิตวัตถุดิบสมุนไพร สำหรับผลิตภัณฑ์ยาพัฒนาจากสมุนไพร และอาหารทางการแพทย์หรืออาหารที่มีวัตถุประสงค์พิเศษ

SNPS มีผู้ถือหุ้นใหญ่หลัง IPO คือ กลุ่มครอบครัวกฤษฎาพงษ์ ถือหุ้นรวม 74.07% โดยบริษัทมีนโยบายการจ่ายเงินปันผลในอัตราไม่น้อยกว่าร้อยละ 30 ของกำไรสุทธิตามงบการเงินเฉพาะกิจการหลังหักภาษีเงินได้นิติบุคคลและหลังหักเงินสำรองต่างๆ ทุกประเภทที่กฎหมายและข้อบังคับของบริษัทกำหนดไว้ โดยคำนึงถึงปัจจัยต่างๆ เพื่อประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้นเป็นหลัก

ด้าน บล.ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด คาดการณ์กำไรสุทธิในช่วง 3 ปีข้างหน้า โดยในปีนี้เติบโต 93% ปี 68 เติบโต 56% และปี 69 เติบโต 19% คิดเป็นการเติบโตเฉลี่ย 36% บนสมมติฐานรายได้เติบโต 24% จากพฤจิกรรมผู้บริโภคที่ดูแลสุขภาพมากขึ้น โดยเฉพาะด้วยวิถีธรรมชาติ การออกสินค้าใหม่ ขยายฐานลูกค้าและช่องทางการตลาดไปอุตสาหกรรมใหม่ รวมถึงขยายตลาดไปต่างประเทศมากขึ้น

ทั้งนี้ ประเมินมูลค่าเหมาะสม ด้วยวิธี Relative valuation อิง P/E ปี 68 ที่ 23 เท่า ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยของผู้ประกอบการที่ทำธุรกิจคล้ายคลึงในไทย บนประมาณการ EPS ปี 68 ที่ 0.27 บาท คำนวณได้มูลค่าเหมาะสมตามปัจจัยพื้นฐานที่ 6.30 บาทต่อหุ้น

ด้าน บล.โกลเบล็ก จำกัด คาดการณ์รายได้ปีนี้อยู่ที่ 467 ล้านบาท ปี 68 ที่ 591 ล้านบาท และปี 69 ที่ 699 ล้านบาท หรือ เติบโตเฉลี่ย 25% ต่อปี จากทั้ง 3 ธุรกิจ คือ สารสกัดสมุนไพรมาตรฐาน สัดส่วน 30% รับจ้างพัฒนาและผลิตภายใต้ตราสินค้าของลูกค้า สัดส่วน 65% และจำหน่ายผลิตภัณฑ์ภายใต้ตราสินค้าของตัวเอง สัดส่วน 5% โดยหลักกว่า 80% มาจากคำสั่งซื้อเพื่อผลิตสินค้าต่อเนื่องจากเดิมที่มีอยู่แล้ว และอีก 20% เพื่อสำหรับผลิตภัณฑ์ใหม่ ทั้งนี้ คาดการณ์กำไรปี 67-69 ที่ 77-131 ล้านบาท เติบโตเฉลี่ย 53% ต่อปี ทั้งนี้ ประเมินราคาเหมาะสมที่ 6 บาท ต่อหุ้น สำหรับปี 68

ขณะที่ บล.เคจีไอ จำกัด มองว่า ผลการดำเนินงานของ SNPS ในปี 67-69 จะเติบโตได้ในระดับ 34% โดยการเติบโตมาจากการได้ลูกค้าใหม่ๆเพิ่มขึ้น ตามการออกแบบผลิตภัณฑ์ใหม่ และคำสั่งซื้อในผลิตภัณฑ์เดิมที่มากขึ้น ส่งผลให้บริษัทจะมีการประหยัดต่อขนาดยิ่งขึ้น สะท้อนมายังอัตรากำไรที่ดี

อย่างไรก็ตาม มองว่าหลัง IPO ทาง SNPS จะมี D/E ลดลงในปี 67 จาก 0.40 เท่าในปี 66 ก่อนจะเพิ่มขึ้น นอกเหนือจากการจ่ายปันผลระดับ 30% ของกำไรสุทธิแล้ว SNPS จะสามารถดำเนินกลยุทธ์ในเชิงรุกได้มากขึ้น จากการใช้เงินเพิ่มทุนเพื่อเพิ่มเทคโนโลยีการผลิต วิจัยและพัฒนา รวมถึงมีบุคลากรมากขึ้น โดยประเมินมูลค่าพื้นฐาน ณ สิ้นปี 68 ที่ 5.60 บาทต่อหุ้น

ขณะที่ บล.หยวนต้า จำกัด ประเมินว่า คาดการณ์กำไรปกติในปีนี้ที่ 71 ล้านบาท เติบโต 93.5% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน จากธุรกิจผลิตและจำหน่ายสารสกัดสมุนไพรมาตรฐานที่คาดว่าจะเติบโตจากรายได้จากลูกค้ารายใหม่ และการออกสารสกัดชนิดใหม่มากขึ้น ส่วนธุรกิจผลิตภัณฑ์เพื่อสุขภาพ ความงาม และสุขอนามัยที่เติบโต 33.8% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน หนุนจากลูกค้าเดิมที่มีการสั่งซื้อสินค้ามากขึ้น ขณะที่ Gross Profit Margin คาดสูงขึ้นเป็น 40.3% จากปี 66 ที่ 36.6% หนุนจากอัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้น ตามยอดขายส่งผลให้เกิดการประหยัดต่อขนาด Economy of scales รวมถึง Product Mix

นอกจากนี้ ประเมินกำไรปกติจะยังสามารถเติบโตได้อย่างต่อเนื่องในปี 68 เป็น 113 ล้านบาท เติบโต 58.5% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน หนุนจากยอดขายจากลูกค้ารายเดิมที่ยังเติบโตตามอุตสาหกรรมของทุกกลุ่มผลิตภัณฑ์ โดยเฉพาะธุรกิจสารสกัดสมุนไพรมาตรฐานที่คาดเติบโตเด่นเนื่องจากบริษัทจะมีการจำหน่ายสารสกัดแก่ผู้ประกอบการในอุตสาหกรรมยา เครื่องดื่ม และอาหารสัตว์ โดยประเมินราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 68 ที่ 6.60 บาทต่อหุ้น

ด้านบริษัทหลักทรัพย์ กรุงไทย เอ็กซ์สปริง จำกัด ระบุในบทวิเคราะห์ว่า SNPS ดำเนินธุรกิจเกี่ยวกับสมุนไพรแบบครบวงจร ครอบคลุมตั้งแต่การผลิตสารสกัดสมุนไพรมาตรฐาน ไปถึงปลายน้ำด้วยการผลิตผลิตภัณฑ์ภายใต้แบรนด์ของลูกค้า และแบรนด์ตนเอง เงินที่ได้จาก IPO ส่วนใหญ่ใช้ไปในการเสริมสร้างความแข็งแกร่งของผลิตภัณฑ์ ซึ่งจะหนุนกำไรต่อหุ้นของบริษัทให้เติบโตเฉลี่ย 33.7% ต่อปีระหว่างปี 66-69

ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าเหมาะสม SNPS ได้ 6.08 บาท ด้วยวิธี Earnings Yield อิงประมาณการกาไรต่อหุ้นปี 68 คิดลดด้วยอัตราผลตอบแทนที่คาดหวัง 4.6% ทั้งนี้ ระดับราคาดังกล่าวเทียบเท่า PER ปี 68 ที่ 21.8 เท่า