DELTA ปัญหาฟรีโฟลตซ่อนรูป.!?

ตั้งแต่หุ้นบริษัท เดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ DELTA ถูกนำเข้าคำนวณดัชนี SET50 ยิ่งทำให้ “ทวีความบิดเบือน” ของดัชนีหุ้นไทยมากขึ้น เพียงแค่ “กดหรือดัน” หุ้น DELTA ก็เสกให้ดัชนีหุ้นไทย บวกหรือลบได้ตามใจปรารถนา..ไม่ต้องไปสนว่าหุ้นตัวไหนจะเป็นอย่างไร..แค่ใช้บริการหุ้น DELTA ตัวเดียวจบ..!!

ประเด็นสำคัญของหุ้น DELTA นั่นคือเรื่องฟรีโฟลตที่หากดูแบบผิวเผินถือว่ามีฟรีโฟลตตามเกณฑ์ตลาด แต่หากดูรายละเอียด เกลื่อนตาไปด้วยนักลงทุนสถาบันหรือกองทุนส่วนบุคคล (ไพรเวทฟันด์) แทบทั้งนั้น..และด้วยระดับราคาหุ้นที่เป็นอยู่มีแต่สถาบันและกองทุนที่จะเข้าถึงได้เป็นส่วนใหญ่

และนั่นอาจไม่ใช่ “ฟรีโฟลตที่แท้จริง” ใช่หรือไม่..!?

นิยามของ “ฟรีโฟลต” คือปริมาณการถือครองหุ้นของผู้ถือหุ้นรายย่อยวัดจากเปอร์เซ็นต์การถือครองหุ้นยกตัวอย่างเช่น Free Float 20% นั่นหมายถึงมีรายย่อยถือหุ้น 20% ที่เหลืออีก 80% ถือเป็นรายใหญ่หรือเจ้าของบริษัท

โดยทั่วไปมีการแบ่งนักลงทุนที่ถือหุ้นเป็น 3 ประเภทได้แก่ ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ผู้ถือหุ้นรายย่อย ผู้ถือหุ้นที่เป็นเจ้าของเอง (ให้ถือว่าจัดเป็นรายใหญ่)

โดยตลท.กำหนดให้สัดส่วนหุ้นฟรีโฟลต ของบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ต้องไม่น้อยกว่า 15% และมีผู้ถือหุ้นรายย่อยไม่น้อยกว่า 150 ราย หากบริษัทใดมีฟรีโฟลตต่ำกว่า 15% เมื่อครบปีจะถูกประกาศชื่อขึ้นทำเนียบบริษัทที่มีฟรีโฟลตต่ำกว่าเกณฑ์..

กลับมาที่คีย์เวิร์ด “ฟรีโฟลตที่แท้จริง” ในความหมายคือ “ฟรีโฟลต” ที่เราเห็นมันคือภาพลวงตาหรือไม่..!?

เพราะหากดูโครงสร้างผู้ถือหุ้นหลายบริษัท ที่ถูกจัดว่าเป็นหุ้นที่มีฟรีโฟลต (ตามเกณฑ์ของตลาดหลักทรัพย์ฯ) มักพบเห็นผู้ถือหุ้นในรูปนิติบุคคล ทั้งนักลงทุนสถาบันหรือกองทุนส่วนบุคคล (ไพรเวทฟันด์) ที่เข้ามาถือหุ้นต่ำกว่าระดับ 5% เพื่อหลบเลี่ยงเข้าข่ายนิยามว่า “เป็นนักลงทุนรายใหญ่”

นั่นจึงทำให้หุ้นดังกล่าวเป็นหุ้นที่มีฟรีโฟลตเป็นไปตามเกณฑ์ตลาดหลักทรัพย์ฯ ทั้งที่จริงแล้ว “หุ้นกระจุกตัว” และสาละวนอยู่กับพอร์ตของนักลงทุนกลุ่มดังกล่าว

และสารตั้งต้นตรงนี้เอง…ที่เป็นตัวการปิดบังซ่อนเร้น “ฟรีโฟลตที่แท้จริง” ใช่หรือไม่.!?

การแก้ปัญหาเรื่อง DELTA บิดเบือนดัชนี อาจต้องมาเริ่มกันที่เรื่อง “ฟรีโฟลต” หรือไม่ 

เพราะนั่นหมายถึงข้อจำกัดสำคัญในการเข้าคำนวณดัชนี SET50 ที่เป็นต้นตอสำคัญให้ดัชนีหุ้นไทย “บิดเบือน” อย่างที่เห็นและเป็นอยู่ขณะนี้…!!

สุภชัย ปกป้อง