SCC ที่ราคาต่ำติดพื้น

การที่ราคาหุ้นบริษัท ปูนซิเมนต์ไทย จำกัด (มหาชน) หรือ SCC มีราคาต่ำลงมาถึง 151 บาท คงทำให้หลายคนเชื่อว่าหุ้นนี้ไร้อนาคต ซึ่งความจริงไม่เป็นอย่างนั้นเลยเพราะว่าบริษัทยังมีการจ่ายปันผลให้ผู้ถือหุ้นงวดครึ่งปีหลัง 2567 ที่ 2.50 บาทต่อหุ้น ก็ถือว่าใจป้ำสุด ๆ เพราะความเป็นจริงแล้วหุ้นนี้กำลังสร้างอนาคตใหม่จากการที่บุกตลาดอาเซียนอย่างเต็มที่ เพียงแต่ข่าวร้ายจากการที่บริษัท SCGC ถูกดาวน์เกรดลง เพราะการลงทุนใหญ่ในเวียดนามมูลค่าหลายแสนล้านยังไม่ผลิดอกออกผลอย่างเต็มที่จากโครงการ LSP ทำให้ยอดหนี้สินสูงกว่าทรัพย์สินเป็นครั้งแรก

นอกจากนั้นยังมีข่าวร้ายจากบริษัทหลักในเครือธุรกิจกระดาษ SCGP ที่กำไรลดฮวบลง จนกระทั่งราคาหุ้นมูลค่าซื้อขายต่ำลงอยู่ที่ 16 บาท ทั้งที่ Book value อยู่ที่ 17.39 บาท นอกจากนั้นบริษัทในเครืออย่างโกลบอลเฮ้าส์ราคาหุ้นทิ้งดิ่งลงเหลือต่ำกว่า 10 บาท อย่างไม่มีเหตุผลเพราะกำไรสุทธิก็เพิ่มขึ้นกว่าปีก่อน จนกระทั่ง P/BV ต่ำกว่าสองเท่า ซึ่งเป็นปรากฏการณ์ที่ไม่เคยเกิดขึ้น

การทิ้งราคาหุ้นของทั้งกลุ่มปูนซิเมนต์ไทยอาจจะมีความสมเหตุสมผลในระยะสั้น แต่ในระยะยาวนักลงทุนต้องสวมวิญญาณ VI เข้าซื้อเพื่อถือหุ้นทั้งบริษัทแม่ บริษัทลูกและบริษัทในเครือเมื่อดูจากพฤติกรรมของบริษัทในการขยายกิจการอย่างมีจังหวะก้าว

หลายปีมานี้บริษัท ปูนซิเมนต์ไทยพยายามทำตัวเป็น ซุปเปอร์โฮลดิ้ง โดยผ่านบริษัทลูกอย่าง SCGC ในธุรกิจปิโตรเคมี และบริษัท SCGP ในธุรกิจกระดาษและแพคเกจจิ้ง รวมทั้งธุรกิจค้าวัสดุก่อสร้างของบริษัทในเครืออย่างโกลบอลเฮ้าส์ และขยายกิจการโลจิสติกส์ของบริษัท เอสซีจี โลจิสติกส์ซึ่งยังไม่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ แต่เป็นธุรกิจที่เติบโตอย่างมั่นคงแม้จะยังไม่ได้กำไรมากนักเพราะยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น ด้วยการจับมือกับบริษัทแมวดำของญี่ปุ่นที่ครองมาร์เก็ตแชร์ในญี่ปุ่นต่อเนื่องมายาวนาน

ทั้งหมดนี้จะเห็นว่าการเติบโตของปูนซิเมนต์ไทยมีจังหวะก้าวและสอดรับกับการเติบโตของเศรษฐกิจอาเซียนค่อนข้างดี จนกระทั่งยึดหัวหาดตลาดค้าวัสดุก่อสร้างในอินโดนีเซียได้สำเร็จ  ส่วนการลงทุนในเวียดนามซึ่งอยู่ในช่วงของการลงทุนสร้างโรงงาน LSP ที่เพิ่งเสร็จจึงยังไม่ผลิดอกออกผลอย่างเต็มที่

ดังนั้นการสรุปว่า SCC ไร้อนาคต จึงเป็นปรากฏการณ์ที่หลงทางของนักลงทุนในแบบกระต่ายตื่นตูม ทางเลือกที่เหมาะสมคือการเข้าซื้อและถือหุ้นที่ถูกลงมากไว้ในมือ โดยเฉพาะหุ้นแม่อย่าง SCC เพราะเคยมีประวัติเรื่องราคาหุ้นที่ขึ้นไปถึง 500 กว่าบาทมาแล้ว

ลองคิดดูก็แล้วกันว่าราคาหุ้น SCC ที่ 151 บาท และ Book value ที่ 289 บาท เห็นได้ชัดว่าราคาหุ้นบนกระดานซื้อขายไม่สมเหตุสมผลมากแค่ไหน

วิษณุ โชลิตกุล