CGSI มองบวกหุ้น “โทรคมนาคม” ชี้ไตรมาส 4/67 รายได้ “มือถือ-บรอดแบนด์” โต

ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์วันนี้ (5 ก.พ.68) เชื่อว่า บริษัทโทรคมนาคมไทยจะรายงานผลประกอบการไตรมาส 4/67 ออกมาดี เนื่องจากธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่ และธุรกิจบรอดแบนด์จะมีรายได้จากการให้บริการเติบโตเป็นบวก ขณะที่คาดว่ารายได้เฉลี่ยต่อเลขหมาย (ARPU) จะเติบโตเป็นบวกเช่นกัน และ ARPU ของธุรกิจบรอดแบนด์น่าจะเติบโตสูงกว่า ARPU ของธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่

อย่างไรก็ตาม คาดว่าบริษัทโทรคมนาคมน่าจะมี SG&A เพิ่มสูงขึ้น จากไตรมาสก่อนหน้าตามฤดูกาล จากค่าใช้จ่ายทางการตลาดเพิ่มขึ้นช่วงเทศกาลคริสต์มาสและปีใหม่ ดังนั้นจะทำให้กำไรสุทธิในไตรมาส 4/67 อ่อนตัวลงเมื่อเทียบจากไตรมาสก่อนหน้า

ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ประมาณการว่า ในไตรมาส 4/67 AIS จะทำกำไรสุทธิ 8.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 24.6% จากปีก่อน แต่ลดลง 0.7% จากไตรมาสก่อนหน้า และมี EBITDA อยู่ที่ 2.78 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 16.2% จากปีก่อน และ 0.5% จากไตรมาสก่อน ขณะที่คาดการณ์ว่ามีอัตราส่วน EBITDA สูงที่ 52.6% ซึ่งลดลงเล็กน้อยจาก 53.0% ในไตรมาส 3/67

นอกจากนี้คาดการณ์ว่ารายได้การให้บริการโดยรวม (ไม่รวมค่าเชื่อมโยงโครงข่ายหรือ IC) เติบโต 10.5% จากปีก่อน และ 0.4% qoq  เนื่องจากรายได้จากการให้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่จะเพิ่มขึ้น 2.6% จากปีก่อน แต่ลดลง 0.6% จากไตรมาสก่อน และรายได้จากการให้บริการบรอดแบนด์จะเติบโต 52.0% จากปีก่อน และโต 2.9% จากไตรมาสก่อน

ส่วน True Corp นั้น ฝ่ายวิเคราะห์ฯ ประมาณการว่าในไตรมาส 4/67 จะขาดทุนสุทธิ 1.6 พันล้านบาท ลดลง 85.7% จากปีก่อน แต่ดีขึ้น 98.8% จากไตรมาสก่อน ภายใต้สมมติฐานที่ว่า True Corp บันทึกการตัดจำหน่ายและการด้อยค่าของสินทรัพย์รวม 4.2 พันล้านบาทในไตรมาส 4/67 แต่หากไม่รวมรายการดังกล่าว True Corp จะมีกำไรจากการดำเนินงานปกติ 2.6 พันล้านบาท เทียบกับไตรมาส 3/67 ที่มีกำไรปกติ 3.1 พันล้านบาท

นอกจากนี้ ยังคาดการณ์ว่า True Corp จะมี EBITDA ที่ 2.46 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 9.4% จากปีก่อน แต่ลดลง 1.4% จากไตรมาสก่อน และมีอัตราส่วน EBITDA อยู่ที่ 58.9% หรือลดลงจาก 60.2% ในไตรมาส 3/67 ขณะที่รายได้จากการให้บริการโดยรวม (ไม่รวมค่า IC) น่าจะเติบโต 2.8% จากปีก่อน และ 0.7% จากไตรมาสก่อน เนื่องจากคาดว่ารายได้จากการให้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่จะเพิ่มขึ้น 1.9% จากปีก่อน และ 0.5% จากไตรมาสก่อน ส่วนรายได้จากการให้บริการบรอดแบนด์จะเติบโต 7.1% จากปีก่อน และ 2.1% จากไตรมาสก่อน

ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ยังแนะนำให้คงน้ำหนักการลงทุน (Neutral) กลุ่มโทรคมนาคมของไทย เพราะเชื่อว่านักลงทุนควรรอผลการประมูลคลื่นความถี่ที่กำลังจะจัดขึ้นและราคาตั้งต้นการประมูล อีกทั้งมองว่ากลุ่มโทรคมนาคมมีการประเมินมูลค่าที่ premium ที่ P/BV 3.5 เท่าในปี 68 หรือ +2SD ของค่าเฉลี่ยในอดีตหกปี ซึ่งสะท้อนถึงการแข่งขันที่ลดลงและตลาดโทรคมนาคมไทยที่มีผู้เล่นเพียงสองราย

ส่วนแนวโน้มในปี 68-69 ขึ้นอยู่กับการเติบโตของธุรกิจหลักซึ่งน่าจะชะลอตัวลง โดยกลุ่มโทรคมนาคมอาจมี downside risk หากผู้ประกอบการแข่งขันกันเสนอแพ็คเกจบริการโทรศัพท์เคลื่อนที่และบรอดแบนด์รายเดือนมากขึ้น, การบริโภคภาคเอกชนชะลอตัว รวมทั้งการจัดประมูลคลื่นความถี่ ขณะที่มี upside risk หากค่าใช้จ่ายโครงข่ายและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ลดลง และผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่และบรอดแบนด์เพิ่มขึ้นสุทธิสูงกว่าคาด