GULF ดาวเด่นธุรกิจไฟฟ้า โบรกฯวางเป้า 80 บาท ตอกย้ำกำไรโต 6 เท่าตัว!

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า ความเคลื่อนไหวราคาหุ้นบริษัท กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) หรือ GULF เมื่อวานนี้ (10 มกราคม 2561) ระหว่างวันปรับขึ้นไปสูงสุดที่ 70 บาท ก่อนมาปิดตลาดที่ 69.75 บาท เพิ่มขึ้น 1.75 บาท หรือปรับเพิ่มขึ้น 2.57% มูลค่าการซื้อขาย 1,112.30 ล้านบาท ซึ่งเป็นวันแรกที่ราคาหุ้นปรับเพิ่มขึ้น และมีมูลค่าการซื้อขายสูงหลังจากตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (ตลท.) ได้ประกาศให้หุ้น GULF เป็นหลักทรัพย์ที่เข้าข่ายมาตรการกำกับการซื้อขายระดับ 1 คือ ต้องวางเงินสดไว้ล่วงหน้าเต็มจำนวนก่อนการซื้อ (แคชบาลานซ์) โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 8 มกราคม-16 กุมภาพันธ์ 2561 หรือ 6 สัปดาห์

ขณะที่ก่อนหน้านี้ ราคาหุ้น GULF มีการปรับลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยเมื่อวันที่ 5 มกราคม ปิดตลาดที่ 68.75 บาท ลดลง 0.50 บาท หรือปรับลดลง 0.72% มีมูลค่าการซื้อขาย 2,014.87 ล้านบาท, เมื่อวันที่ 8 มกราคม ปิดตลาดที่ 68.25 บาท ลดลง 0.50 บาท หรือปรับลดลง 0.73% มีมูลค่าการซื้อขาย 671.42 ล้านบาท และเมื่อวันที่ 9 มกราคม ปิดตลาดที่ 68 บาท ลดลง 0.25 บาท หรือปรับลดลง 0.37% มีมูลค่าการซื้อขาย 305.18 ล้านบาท

แหล่งข่าววงการเงิน เปิดเผยว่า พื้นฐานธุรกิจของ GULF ยังมีการเติบโตจากขยายกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะส่งผลให้มีกำไรเติบโตทุกไตรมาส โดยก่อนหน้านี้ นายรัฐพล ชื่นสมจิตต์ รองกรรมการผู้จัดการใหญ่  GULF กล่าวว่า บริษัทตั้งเป้าหมายจะมีขนาดกำลังการผลิตไฟฟ้าเพิ่มเป็น 11,125 เมกะวัตต์ ภายในปี 2567 จากปี 2560 ที่มีกำลังการผลิตและการดำเนินการจ่ายไฟฟ้าเข้าระบบเชิงพาณิชย์ (COD) แล้วจำนวน 4,772 เมกะวัตต์

โดยในปี 2561 จะมีการเปิดอีก 4 โรง รวมกำลังการผลิตประมาณ 510 เมกะวัตต์ (MW) หรือไตรมาสละ 1 โรง และในปี 2562 จะมีการเปิดอีก 4 โรง รวมกำลังการผลิต 510 เมกะวัตต์ จะทำให้ในปี 2561-2562 มีกำลังการผลิตเพิ่มขึ้นกว่า 1,000 เมกะวัตต์ ซึ่งทั้ง 8 โครงการน่าจะเป็นกำลังการผลิตที่เป็นส่วนของบริษัทประมาณ 700-800 เมกะวัตต์ ตามสัดส่วนการถือหุ้นของบริษัทประมาณคร่าวๆ 70-80%

ทั้งนี้ จากกำลังการผลิตที่มีการ COD แล้วในปี 2560 จำนวน 4,772 เมกะวัตต์ เป็นสัดส่วนของบริษัทจำนวน 1,800 เมกะวัตต์ ดังนั้น ภายในปี 2562 จะมีกำลังการผลิตที่เป็นส่วนของบริษัทเพิ่มเป็นประมาณ 2,600 เมกะวัตต์ สำหรับกำลังการผลิตที่มีประมาณ 1,800 เมกะวัตต์ สามารถทำรายได้กว่า 2,400 ล้านบาท ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2560 ซึ่งในปี 2560 จะมีการรับรู้รายได้จากกำลังการผลิตเต็มทั้งปีประมาณ 4,000 เมกะวัตต์ ส่วนอีกประมาณ 500 เมกะวัตต์จะไปรับรู้เต็มปีในปี  2561 และจะมีการรับรู้รายได้จากกำลังผลิตได้เต็มปีของโรงไฟฟ้า SPP ทั้งหมดในปี 2563 ก่อนที่จะมีโรงไฟฟ้า IPP ขนาดกำลังการผลิต 5,000 เมกะวัตต์ทยอยเข้ามาเพิ่มในปี 2564

 

ด้าน นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) ประเมินว่า ราคาหุ้น GULF ยังสามารถวิ่งขึ้นต่อได้อีก เนื่องจาก GULF มีกำลังการผลิตและภาพกำไรโดดเด่นที่สุดในกลุ่มโรงไฟฟ้า โดยคาดกำไรจะขยายตัวมากถึง 600% หรือ 6 เท่าตัว ระหว่างปี 2561-2568 จาก 2,909 ล้านบาท เป็น 18,070 ล้านบาท อีกทั้งมูลค่าหุ้น ณ ปัจจุบันชี้ถึงอัตราส่วนราคาหุ้นต่อกำไรสุทธิของกลุ่ม (PEG) ที่ต่ำที่สุดในกลุ่มโรงไฟฟ้าที่ติดตาม จึงเริ่มต้นคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น GULF และเลือกให้เป็นบริษัทที่ชอบมากที่สุดในกลุ่มฯ ให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2561 ที่ 80 บาทต่อหุ้น

อีกทั้งเมื่อกำลังการผลิตที่บริษัทมีทั้งหมดเริ่มขายไฟฟ้าเชิงพาณิชย์ได้ GULF จะเป็นผู้ประกอบการโรงไฟฟ้าที่ใหญ่ที่สุดในประเทศไทยทั้งในประเภท IPP และ SPP โดยกำลังการผลิตของบริษัทจะขยายมากกว่าเท่าตัวในปี 2568 ขณะที่กำลังการผลิตของบริษัทในกลุ่มฯ ที่เราให้คำแนะนำเติบโตเฉลี่ยอยู่ที่เพียง 20.60% นอกจากนี้กำลังการผลิตใหม่ทั้งหมดถูกการันตีโดยสัญญาซื้อขายไฟฟ้ากับการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ.) แล้ว ดังนั้น จึงยังไม่เห็นความเสี่ยงจากการเลื่อนวันเริ่มจำหน่ายไฟฟ้าเชิงพาณิชย์ที่จะเกิดขึ้นจากการปรับแผนการพัฒนากำลังการผลิตไฟฟ้าของประเทศ (พีดีพี)

นอกเหนือจากภาพกำไรที่เติบโตโดดเด่น แนวโน้มธุรกิจของบริษัทยังมีอัพไซด์ต่อประมาณการ จาก 1.ต้นทุนทางการเงินของ GULF ที่อยู่ในระดับสูงในราว 5.20-5.50% เทียบกับของค่าเฉลี่ยกลุ่มฯ ที่ระหว่าง 4-4.50% จึงเชื่อว่าภาวะอัตราดอกเบี้ยต่ำ ณ ปัจจุบัน จะหนุนให้บริษัทขอปรับลดอัตราดอกเบี้ยจ่าย (รีไฟแนนซ์) หรือออกพันธบัตรที่ต้นทุนทางการเงินต่ำลงได้, 2.หากค่าไฟฟ้าผันแปรอัตโนมัติ (Ft) ปรับตัวสูงกว่าสันนิษฐานของเราที่คาดเติบโตเฉลี่ย 2.30% ต่อปี และ 3.โอกาสที่จะได้กำลังการผลิตใหม่เข้ามาในอนาคต