MOSHI บวก 3 วันพุ่ง 6% โบรกเชียร์ “ซื้อ” เคาะเป้าใหม่ 55.25 บาท รับยอดขายโตแกร่ง

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า วันนี้ (15 พ.ย.67) ราคาหุ้น บริษัท โมชิ โมชิ รีเทล คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ MOSHI ณ เวลา 10:30 น. อยู่ที่ระดับ 49 บาท บวก 0.50 บาท หรือ 1.03% สูงสุดที่ระดับ 49 บาท ต่ำสุดที่ระดับ 48.50 บาท ด้วยมูลค่าการซื้อขาย 9.70 บาท โดยราคาหุ้น MOSHI ปรับตัวเพิ่มขึ้นมา 3 วันติดนับตั้งแต่ราคาปิดที่ระดับ 46 บาท เมื่อวันที่ 12 พ.ย.67 คิดเป็นการปรับตัวขึ้นมา 6.52%

 

ด้านบริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) จำกัด หรือ CGSI ระบุว่า ในไตรมาส 3/67 MOSHI ทำกำไรสุทธิได้ 108 ล้านบาท เติบโต 33% ทั้งจากปีก่อน และไตรมาสก่อน สอดคล้องกับประมาณการของฝ่ายวิจัยและ Bloomberg consensus โดยกำไรที่เติบโตจากปีก่อนจากการเปิดสาขาใหม่, อัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) แข็งแกร่งที่ 5.7% และการประหยัดต่อขนาดที่เพิ่มขึ้น ขณะที่กำไรเติบโตจากไตรมาสก่อนหน้าเพราะฐานที่ต่ำจากปัญหาขาดแคลนสินค้า ดังนั้นงวด 9 เดือนของปี 67 MOSHI จึงมีกำไรสุทธิรวม 315 ล้านบาท เพิ่ม 26% จากปีก่อน คิดเป็น 64% ของประมาณการกำไรสุทธิทั้งปีของฝ่ายวิจัย

ทั้งนี้ MOSHI เปิดร้าน Moshi Moshi เพิ่ม 8 สาขาในไตรมาส 3/67 เป็นสาขาแบบ standalone 1 สาขา ทำให้จำนวนสาขาเพิ่มเป็น 153 สาขาในสิ้นเดือนก.ย.67 และแม้ว่าบริษัทจะประสบปัญหาขาดแคลนสินค้าในเดือนก.ค.67 แต่ยอดขายสาขาเดิมในไตรมาส 3/67 ยังคงเติบโต 5.7% หนุนโดยร้านค้าปลีกที่มี SSSG เติบโตสูงถึง 7% ขณะที่ร้านค้าส่งมี SSSG ทรงตัว

อย่างไรก็ตาม ในไตรมาส 3/67 อัตรากำไรของร้านค้าปลีกลดลง 70bp จากปีก่อน เป็น 56.8% เพราะส่วนผสมการขายเปลี่ยนไป, การจัดมหกรรมสินค้าลดราคา (warehouse sales) ในปลายเดือนก.ย. และผลขาดทุนจากการจัดงานฉลองครบรอบ 50 ปี Hello Kitty ขณะที่อัตรากำไรของธุรกิจค้าส่งเพิ่มขึ้น 280bp จากปีก่อน เป็น 37.1% จากการเพิ่มสัดส่วนสินค้านำเข้า ดังนั้นอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยลดลง 30bp จากปีก่อน เป็น 52.80%

ทั้งนี้รายได้ที่เติบโตส่งผลให้เกิดการประหยัดต่อขนาดเพิ่มขึ้น ซึ่งส่งผลให้อัตราส่วน SG&A/รายได้ลดลง 110bp จากปีก่อน เป็น 32.9% ในไตรมาส 3/67

โดยฝ่ายวิจัยเชื่อว่าไตรมาส 4/67 จะเป็นไตรมาสที่ MOSHI มีผลประกอบการแข็งแกร่ง เพราะมีปัจจัยหนุนจากสินค้า Collaboration กับศิลปิน K-pop วง NCT Dream คาดการณ์ว่าความร่วมมือดังกล่าวจะช่วยให้ SSSG ของบริษัทพุ่งสูงถึง 30% ในเดือนต.ค.67 และน่าจะยังสูงเกือบ 20% ในช่วง 10 วันแรกของเดือนพ.ย. อีกทั้งสินค้าที่เป็น brand collaboration มักจะมีอัตรากำไรสูงกว่า จึงคาดการณ์ว่าอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาส 4/67 จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญทั้งจากปีก่อนและไตรมาสก่อน

พร้อมกันนี้ ฝ่ายวิจัยปรับประมาณการกำไรสุทธิในปีนี้ของ MOSHI ขึ้น 4.6% เพราะคาดการณ์ว่ายอดขายจะเพิ่มขึ้นในไตรมาส 4/67 ขณะที่ปรับประมาณการในปี 68-69 ขึ้นเล็กน้อยหรือราว 1% เพื่อให้สอดคล้องกับแนวโน้มยอดขายและอัตรากำไร ดังนั้นจึงปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 55.25 บาท ซึ่งยังคงเท่ากับ P/E 27.20 เท่าในปี 69 หรือ -1SD ของค่าเฉลี่ยห้าปีของกลุ่ม ส่วนลดดังกล่าวสะท้อนสภาพคล่องการซื้อขายที่น้อยกว่า และการที่บริษัทไม่มีประวัติการดำเนินการด้าน ESG

อย่างไรก็ตาม ยังแนะนำ “ซื้อ” MOSHI เพราะมองว่าบริษัทน่าจะมีกำไรเติบโตแข็งแกร่งในไตรมาส 4/67 และปี 68 ทั้งนี้ MOSHI อาจมี downside risk หากการแข่งขันสูงขึ้น รวมถึงความท้าทายในการขยายสาขา ส่วนปัจจัยบวกน่าจะมาจาก SSSG ที่สูงกว่าคาดและการเปิดสาขาใหม่ในเชิงรุกมากขึ้น