GUNKUL บวก 3% รับกำไร Q3 โต 79% ลุ้นแบ็กล็อกสิ้นปีแตะ 6 พันล. โบรกแนะ “ซื้อ” เป้า 6.30 บ.

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า วันนี้ (9 พ.ย.69) ราคาหุ้น ว่า บริษัท กันกุลเอ็นจิเนียริ่ง จำกัด (มหาชน) หรือ GUNKUL ณ เวลา 11:06 น. อยู่ที่ระดับ 4.94 บาท บวก 0.14 บาท หรือ 2.92% ราคาสูงสุด 4.98 บาท ราคาต่ำสุด 4.90 บาท ด้วยมูลค่าซื้อขาย 249.62 ล้านบาท

บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์วันที่ 10 พ.ย.69 ว่า GUNKUL มีแนวโน้มได้รับประโยชน์จากการทยอยเปิดประมูลงานก่อสร้างและจำหน่ายอุปกรณ์ระบบไฟฟ้า ทั้งจากภาครัฐและภาคเอกชนในช่วงไตรมาส 4/2569 ต่อเนื่องถึงปี 2570 โดยบริษัทประเมินว่ามูลค่างานในมือรอรับรู้รายได้ (Backlog) ณ สิ้นปี 2569 จะเพิ่มขึ้นมาอยู่ในระดับ 5,000–6,000 ล้านบาท จากระดับ 4,000 ล้านบาท ณ สิ้นไตรมาส 3/2569

สำหรับแนวโน้มผลการดำเนินงานไตรมาส 4/2569 บล.กรุงศรี คาดว่ากำไรปกติของ GUNKUL จะเติบโตเล็กน้อยเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยได้รับปัจจัยสนับสนุนจากการทยอยรับรู้รายได้จากงานในมือของธุรกิจรับเหมาก่อสร้างระบบไฟฟ้า (EPC) และธุรกิจจำหน่ายอุปกรณ์ไฟฟ้า (Trading) รวมประมาณ 1,000–1,500 ล้านบาท

อย่างไรก็ตาม กำไรปกติไตรมาส 4/2569 มีแนวโน้มลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานลมคาดว่าจะลดลง หลังปริมาณกระแสลมกลับเข้าสู่ระดับปกติ ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดของปีตามปัจจัยฤดูกาล

สำหรับผลการดำเนินงานไตรมาส 3/2569 GUNKUL รายงานกำไรสุทธิ 818 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 79% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 42% จากไตรมาสก่อน โดยมีรายการพิเศษสุทธิรวม 216 ล้านบาท ประกอบด้วยกำไรจากการจำหน่ายสัดส่วนการถือหุ้นในโครงการพลังงานหมุนเวียนขนาดใหญ่ (RE Big Lot) เฟส 2.1 ให้แก่ GULF จำนวน 96 ล้านบาท กำไรจากการเข้าลงทุนในโครงการโซลาร์ลอยน้ำ (Floating Solar) ในประเทศฟิลิปปินส์ จากการซื้อกิจการในราคาต่ำกว่ามูลค่ายุติธรรม (Bargain Purchase Gain) จำนวน 341 ล้านบาท และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX Gain) จำนวน 87 ล้านบาท

ขณะเดียวกัน บริษัทมีค่าใช้จ่ายจากการตั้งสำรองค่าไฟฟ้าของโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในประเทศเวียดนามจำนวน 308 ล้านบาท ส่งผลให้เมื่อหักรายการพิเศษสุทธิออก กำไรปกติไตรมาส 3/2569 อยู่ที่ 602 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 32% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 7% จากไตรมาสก่อน ซึ่งเป็นไปตามที่ บล.กรุงศรี และตลาดคาดการณ์

ทั้งนี้ การเติบโตของกำไรปกติได้รับปัจจัยสนับสนุนจากรายได้ธุรกิจจำหน่ายอุปกรณ์ระบบไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น 110% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 21% จากไตรมาสก่อน สอดคล้องกับความต้องการใช้อุปกรณ์ระบบไฟฟ้าที่เพิ่มสูงขึ้น

นอกจากนี้ ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัท GGC ปรับตัวเพิ่มขึ้น 26% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 146% จากไตรมาสก่อน โดยได้รับปัจจัยบวกจากปริมาณกระแสลมในพื้นที่จังหวัดนครราชสีมาที่อยู่ในระดับสูง ส่งผลให้ผลประกอบการของธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานลมเติบโตอย่างโดดเด่น

จากผลประกอบการดังกล่าว ทำให้กำไรปกติในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2569 คิดเป็นสัดส่วน 77% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2569 ที่ บล.กรุงศรี ประเมินไว้ประมาณ 2,100 ล้านบาท เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่คิดเป็นสัดส่วน 76% ของประมาณการกำไรทั้งปี

ขณะเดียวกัน GUNKUL ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลในอัตรา 0.02 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผลประมาณ 0.4% โดยกำหนดวันที่ไม่ได้รับสิทธิปันผล (XD) ในวันที่ 20 พฤศจิกายน 2569 ซึ่งเป็นไปตามประมาณการเงินปันผลทั้งปีของ บล.กรุงศรี และตลาด

สำหรับปัจจัยสนับสนุนการเติบโตในระยะถัดไป บล.กรุงศรี ประเมินว่า GUNKUL มีโอกาสได้รับประโยชน์จากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานของประเทศ โดยเฉพาะการทยอยเปิดประมูลโครงการใหม่ในช่วงไตรมาส 4/2569 ถึงปี 2570 ประกอบด้วยโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ชุมชนขนาด 1,500 เมกะวัตต์ โครงการโซลาร์ภาคประชาชนขนาด 5,000 เมกะวัตต์ และแผนลงทุนระบบไฟฟ้าของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ.) และการไฟฟ้าส่วนภูมิภาค (กฟภ.) ในช่วง 5 ปีข้างหน้า

ทั้งนี้ บล.กรุงศรี ประเมินว่าโครงการดังกล่าวมีมูลค่าเงินลงทุนรวมประมาณ 450,000 ล้านบาท ซึ่งเป็นโอกาสสำหรับผู้ประกอบการในธุรกิจรับเหมาก่อสร้างระบบไฟฟ้าและจำหน่ายอุปกรณ์ไฟฟ้า โดย GUNKUL เป็นหนึ่งในบริษัทที่มีโอกาสเข้าร่วมประมูลงานตามความเชี่ยวชาญและศักยภาพในการดำเนินธุรกิจ อย่างไรก็ตาม การได้รับงานขึ้นอยู่กับผลการประมูลและความคืบหน้าของแต่ละโครงการ

ดังนั้น บล.กรุงศรี ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” (Buy) หุ้น GUNKUL พร้อมให้ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 6.30 บาทต่อหุ้น โดยใช้วิธีประเมินมูลค่ารวมของแต่ละธุรกิจ (Sum-of-the-Parts: SOTP) ประกอบด้วยมูลค่าธุรกิจโรงไฟฟ้า 4.05 บาทต่อหุ้น อ้างอิงต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC) ที่ 7% และอัตราการเติบโตระยะยาว 0% ขณะที่มูลค่าธุรกิจ EPC และ Trading อยู่ที่ 2.24 บาทต่อหุ้น อ้างอิงอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ที่ 23 เท่า ซึ่งยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ย P/E ของธุรกิจรับเหมาก่อสร้างในสหรัฐอเมริกาที่ระดับ 28 เท่า