ปัจจัยกดดัน AOTลูบคมตลาดทุน

ธนะชัย ณ นคร

 

ราคาหุ้น AOT น่าจะเคลื่อนไหวในกรอบแคบไปอีกสักระยะ

ถามว่าถึงช่วงเวลาไหน

คำตอบก็จะอยู่ที่ข้อตกลงระหว่างกรมธนารักษ์ กับ AOT นั่นแหละ

การจับเข่าคุยครั้งล่าสุด แม้จะมีความคืบหน้าบ้าง แต่ก็ยังไม่ใช่ข้อสรุปที่ชัดเจนว่า ธนารักษ์จะใช้วิธีการจัดเก็บค่าเช่าที่ดินจาก AOT อย่างไรกันแน่

ปัจจุบัน AOT มีสนามบินที่อยู่ภายใต้การบริการอยู่ 6 แห่ง

ไล่มาตั้งแต่สุวรรณภูมิ ดอนเมือง หาดใหญ่ ภูเก็ต เชียงใหม่ และเชียงราย

ค่าเช่าที่ AOT จ่ายให้กับธนารักษ์เฉลี่ยต่อปีนั้น อยู่ที่ประมาณ 2,200-2,300 ล้านบาท

แต่มูลค่าของค่าเช่าทั้งหมดนี้ จะเป็นในส่วนของสนามบินสุวรรณภูมิประมาณ 1,500 ล้านบาท

ที่ผ่านมา การคิดค่าเช่านั้น จะมีการคิดแบบการจ่ายส่วนแบ่งรายได้ หรือ Revenue Sharing ที่จะมีการจัดเก็บไม่เกิน 5% และต่อมามีการเสนอให้จัดเก็บแบบใหม่คือ Return on Asset หรือ ROA

เหตุผลก็เพื่อ ให้สอดคล้องกับราคาประเมินที่ดินใหม่ ซึ่งจะกระทบต่อต้นทุนสนามบินของ AOT

ที่ดินราชพัสดุ เป็นผู้ให้สัมปทานสนามบินสุวรรณภูมิเป็นระยะเวลา 30 ปี มาตั้งแต่ปี 2545

ต่อมาได้มีการขอปรับเพิ่มค่าตอบแทนจากการใช้ที่ดินเมื่อครบอายุสัญญา 10 ปี

โดยจะมีการเพิ่มค่าเช่าจากเดิมเก็บจากส่วนแบ่งรายได้ 5% เปลี่ยนเป็นเก็บจากส่วนแบ่งรายได้ 5% และเก็บเพิ่มจากมูลค่าสินทรัพย์อีก 5%

แต่ทั้งหมดนี้ยังไม่มีความชัดเจนในเรื่องของวันเริ่มต้นสัญญา

อย่างที่ดินราชพัสดุที่อยู่ในภายใต้การบริหารของธนารักษ์

เขาเริ่มนับจากปี 2545

แต่ AOT เริ่มนับตั้งแต่สนามบินสุวรรณภูมิเปิดทำการนั่นคือปี 2549

และทำให้วันครบสัญญาของ 2 หน่วยงานนี้แตกต่างกัน

หากยึดตามที่ราชพัสดุระบุ ก็หมายความว่าได้ครบกำหนดแล้วเมื่อปี 2555

ส่วนในมุมของ AOT จะครบกำหนดในปี 2559

และเหตุนี้เอง ทำให้ที่ดินราชพัสดุเรียกร้องค่าเสียหายย้อนหลังระหว่างปี 2555-2559 รวมเงินกว่า 2.07 หมื่นล้านบาท

และนั่นทำให้ราคาหุ้น AOT ร่วงทันทีในช่วงอาทิตย์ก่อนหน้านี้

ล่าสุดการหารือระหว่าง AOT กับธนารักษ์ เรื่องของการจัดเก็บค่าเช่านั้น ก็มีเสนอมาในรูปแบบ คือ 1.ส่วนแบ่งรายได้ หรือ Revenue Sharing ในอัตรา 5% สำหรับรายได้ทั้งหมดในพื้นที่ Aero

และ 2.การจ่ายค่าเช่าแบบผลตอบแทนเปรียบเทียบกับมูลค่าทรัพย์สิน หรือ ROA ในอัตรา 3% ของทรัพย์สินที่ไม่เกี่ยวข้องกับกิจการการบิน (Non-aeronautical asset)

พื้นที่ส่วนที่ 2 ก็เช่น  ร้าน King Power และพื้นที่เชิงพาณิชย์อื่นๆ

พื้นที่ส่วนนี้ ตั้งอยู่บนเนื้อที่ราว 32,000 ตารางเมตร หรือคิดเป็นเพียง 0.1% บนพื้นที่ 20,000 ไร่ ของท่าอากาศยานสุวรรณภูมิ

ทั้งหมดนี้ ได้มีการให้ AOT ไปดีดลูกคิดอีกครั้งครับ

ถามว่าเพราะอะไร

คอตอบก็คือ ก็ให้ไปดูว่า หากใช้รูปแบบนี้ แล้วจะต้องจ่ายเพิ่มเท่าไหร่ กระทบกับผู้โดยสารหรือไม่

หรือหากสูงเกินไป ก็มาเจรจาต่อรองกันได้อีก

เรื่องการคิดค่าเช่านี้ยังมีเวลาหารือกันอีกพอสมควร

เพราะไม่ว่าผลจะออกมาอย่างไร รูปแบบใหม่นี้ ก็จะถูกนำมาให้ในปีงบของ AOT ในรอบปีหน้า หรือเดือนกันยายน 60–ตุลาคม 61

ส่วนเรื่องค่าเช่าจะคิดย้อนหลังหรือไม่นั้น ก็ต้องมาหารือกันใหม่อีก

ในด้านของนักวิเคราะห์เองนั้นเขาก็มีการคำนวณไว้ให้แล้วว่า หากออกมาสูตรไหน แล้ว AOT ต้องจ่ายอย่างไร และกระทบราคาหุ้นแค่ไหน

หรือบางทีอาจจะไม่กระทบเลยก็ได้

แต่หากยังไม่มีข้อสรุปที่ชัดเจน

ราคาหุ้น  AOT ก็ยังขึ้นๆ ลงๆ ไปแบบนี้

เว้นแต่จะมีสตอรี่เจ๋งๆ ใหญ่ๆ เข้ามาช่วยดันหุ้นนั่นแหละ