TMB บุญทักษ์โชว์ลาย

แฉทุกวันทันเกมหุ้น

ก่อนหน้าที่ งบไตรมาสสองหรือครึ่งปีของ ธนาคารทหารไทย จำกัด (มหาชน) หรือ TMB จะประกาศออกมา การคาดเดาของนักวิเคราะห์ระบุในเชิงลบกันเกือบหมด เพราะเชื่อว่ากลยุทธ์ “ปลอดภัยไว้ก่อน” ของซีอีโอใหญ่ นายบุญทักษ์ หวังเจริญ เน้นตั้งสำรองเยอะๆ ยินยอมให้กำไรสุทธิต่ำเตี้ย เป็นเรื่องปกติไปแล้ว

หลังจากประกาศออกมาจริงก็เกิดการ “หงายเงิบ” ไปตามๆ กัน เพราะ TMB ทำได้ดีเกินคาด แม้ยังมีข่าวดีใหม่เข้ามาเสริมให้แจ่มแจ๋วในระยะยาวเสียอีก

ใครที่บอกว่า ซีอีโอ บุญทักษ์ หมดไฟในช่วงก่อนเกษียณเพื่อล้างมือในอ่างทองคำ เห็นทีต้องทบทวนใหม่

ผลประกอบการไตรมาสสองของ TMB ออกมาในทางบวกชัดเจน มีกำไรสุทธิ 2,329 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 179 ล้านบาท หรือ เพิ่มขึ้น 8.32 % เมื่อเทียบกับช่วงปีก่อน และเพิ่มขึ้น 11.11% หรือ เพิ่มขึ้น 233 ล้านบาท เมื่อเทียบกับไตรมาส 1/60

ส่วนผลงานงวด 6 เดือนปี 60 ธนาคารมีกำไรสุทธิ 4,425 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 183 ล้านบาท หรือ เพิ่มขึ้น 4.31% เมื่อเทียบปีก่อนหน้า โดยงวด 6 เดือนปี 59 ธนาคารมีกำไรสุทธิ 4,242 ล้านบาท

ทั้งนี้ สินเชื่อใน 6 เดือนแรกของปี สามารถเติบโตได้ 3.9% แม้สินเชื่อธุรกิจ SME ยังหดตัวอยู่ โดยสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่ โดยเฉพาะอสังหาริมทรัพย์มีแนวโน้มฟื้นตัวขึ้น ด้านเงินฝากขยายตัว 2.4% จากไตรมาสที่แล้ว ทำให้ยอดรวมเงินฝากใน 6 เดือนแรกทรงตัว

สำหรับสินเชื่อด้อยคุณภาพ (NPL) มีจำนวนเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 603 ล้านบาทจากสิ้นปีมาอยู่ที่ 18,208 ล้านบาท ซึ่งทำให้ NPL ratio ขยับสูงขึ้นเล็กน้อยจาก 2.53% มาที่ 2.56% ทำให้ธนาคารยังต้องตั้งสำรองจำนวน 4,523 ล้านบาทในงวด 6 เดือนแรก หรือเป็นจำนวน 2,282 ล้านบาทในไตรมาส 2 ซึ่งเพิ่มขึ้น 17% จากไตรมาส 2/59 และ 2% จากไตรมาส 1/60 เพื่อให้ธนาคารยังคงสัดส่วนสำรองฯ ต่อสินเชื่อด้อยคุณภาพ (Coverage ratio) ในระดับสูงที่ 140% และมีอัตราส่วนเงินกองทุนรวม (CAR) ภายใต้เกณฑ์ Basel III ที่อัตรา 16.5% โดยเป็นกองทุนชั้นที่ 1 (Tier 1) ในสัดส่วน 12.3% ซึ่งสูงกว่าเกณฑ์ขั้นต่ำของธนาคารแห่งประเทศไทย ซึ่งกำหนดไว้ที่ 9.75% และ 7.25%

ที่สำคัญ TMB ได้ตกลงต่อสัญญาให้กับ บมจ.เอฟดับบลิวดี ประกันชีวิต (FWD) (ที่เพิ่งล้มดีลกับธนาคารไทยพาณิชย์มาหมาดๆ) เพื่อขายประกันผ่านช่องทางเครือข่าย จะทำให้มีรายได้เป็นมูลค่ากว่า 600 ล้านเหรียญสหรัฐ หรือประมาณ 20,400 ล้านบาท เป็นระยะเวลาถึง 15 ปี มีผลตั้งแต่วันที่ 1 ม.ค. 2560 โดย FWD จ่ายเงินคาตอบแทนให้

รายได้จากค่ายินยอมให้ FWD ใช้ช่องทางการขายดังกล่าว (ภายใต้เงื่อนไขการเจรจากับที่ปรึกษาจาก BoFA เมอริลล์ ลินช์ และ ทาวเวอร์ส วัทสัน สิงคโปร์ จำกัด) ทำให้ TMB จะบันทึกเป็นรายได้และกำไรพิเศษตั้งแต่ไตรมาส 3 เป็นต้นไป ไตรมาสละ 300 ล้านบาท ไปจนหมดอายุสัญญา..เป็นน้ำซึมบ่อทรายที่ “กินน้อย แต่กินนาน”

คำถามคือ ฝีมือระดับทิ้งทวนของ “ม้าแก่ชำนาญทาง” อย่างซีอีโอ บุญทักษ์ จะสามารถใช้เวลาที่เหลือในช่วงสุดท้ายของการต่ออายุ 2 ปีนับแต่กลางปีก่อน พลิกสถานการณ์ให้ TMB ที่เคยมีสภาพ “ทำกำไรวิ่งช้ากว่ารายได้”…ได้กี่มากน้อย

คำตอบยังไม่ชัดเจน

เท้าความเดิมกันสักเล็กน้อย วันที่ 24 มิถุนายน 2559 กว่า 1 ปีที่ผ่านมา มีมติของคณะกรรมการ TMB ระบุว่า ได้มีมติเป็นเอกฉันท์แต่งตั้งให้นายบุญทักษ์ ดำรงตำแหน่งซีอีโอ ของธนาคาร ซึ่งกำลังจะหมดวาระสิ้นปี 2559 ต่อไปอีก 2 ปี

เหตุผลที่นำมาอ้าง คือ…เสี่ยงเกินไปที่จะ “เปลี่ยนม้ากลางลำธาร”

หลังการต่ออายุ ผลประกอบการของ TMB ก็ยังคงสไตล์เดิมคือ พร้อมตั้งสำรองเมื่อมี NPL เพิ่ม เพื่อรักษากฎ BASEL3 ให้มั่น กำไรสุทธิไม่ใช่เรื่องสำคัญ

ผลลัพธ์ก็อย่างที่รู้กันคือ TMB กลายเป็นธนาคารที่มีความสามารถทำกำไรต่ำ อย่าง (เกือบจะ) ยั่งยืน

ตัวเลขทำกำไรต่อสินเชื่อที่ต่ำ ทำให้ความหวังว่า นาบบุญทักษ์ จะใช้ความรู้ความชำนาญอันยาวนานให้กลับมาทำกำไรด้วยตัวเลขสวยงาม ทำให้ธนาคารรอดพ้นวิบากกรรมยาวนานกว่า 1 ทศวรรษ จึงบรรลุเป้าหมายแค่ครึ่งเดียว

การปรับกลยุทธ์การตลาดธนาคาร และ การตั้งสำรองรอบพิเศษ เพื่อความแข็งแกร่งของคุณภาพทรัพย์สิน แม้ว่าจะเพิ่มโอกาสในการปล่อยสินเชื่อใหม่ และการสร้างรายได้ในอนาคตมั่นคง แต่ทำให้กำไรสุทธิต่ำกว่าที่ควร ทำให้ราคาหุ้นต่ำเตี้ย …กลายเป็นหุ้นที่ถูกเมินซ้ำซาก

ผลประกอบการไตรมาสสองปีนี้ที่เหนือกว่าคาด ทำให้นักวิเคราะห์หลายสำนักพร้อมกันกลายร่างเป็น “ปลากระดี่ได้น้ำ” ออกบทวิเคราะห์ปรับเป้าราคา TMB กันเป็นการใหญ่เสมือนกลัวตกกระแส ด้วยการปรับเป้าราคาหุ้น TMB ใหม่เป็นระหว่าง 2.50-2.90 บาท พร้อมกับคำชี้แนะ “ซื้อ” ตามถนัด

มุมมองใหม่ ทำให้ TMB กลับมาสู่จอเรดาร์ของนักลงทุนระดับ “เม่าตายยาก” อีกครั้ง

อิ อิ อิ