KSL รวยเพราะเพื่อนเสริมส่ง

แฉทุกวันทันเกมหุ้น

ไม่ใช่เรื่องใหม่สำหรับข่าวจับมือทางพันธมิตรธุรกิจ จากการที่ บริษัท เคเอสแอลจีไอ จำกัด (KSLGI) ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของบริษัท น้ำตาลขอนแก่น จำกัด (มหาชน) หรือ KSL จะควบรวมกับบริษัทในเครือบางจากคอร์ปอเรชั่น หรือ BCP

เพียงแต่ไม่มีใครรู้หรือคาดคิดมาก่อนว่า ผลของการควบรวม จะสร้างกำไรพิเศษทันทีทันควันให้กับ KSL หลังดีลจบสิ้นในไตรมาสสี่ที่จะมาถึงนี้

กำไรพิเศษคาดว่าจะมากถึงประมาณ 2.0 พันล้านบาท  ที่ถูกบันทึกในการขายเงินลงทุนใน KSLGI ออกไป 60% ตามมาตรฐานบัญชี โดยมาจากส่วนต่างของมูลค่ายุติธรรมและมูลค่าทางบัญชีของ KSLGI

ส่วนตอนจบจริงๆ อาจจะมากกว่าหรือน้อยกว่าที่คาด …ก็เป็นไปได้ทั้งสิ้น

กำไรพิเศษดังกล่าวเกิดขึ้นชนิด “ถูกที่ ถูกเวลา” เพราะมีผลทำให้กำไรสุทธิที่กำลังคาดว่าจะถดถอยในปีนี้ของ KSL เนื่องจากราคาน้ำตาลตกต่ำเป็นขาลง กลับมาทำให้มีกำไรสุทธิปี 59/60 ดีสุดในรอบ 5 ปีกันเลยทีเดียว

การเปลี่ยนแปลงตัวเลขกำไรสุทธิที่กระโดดแรงดังกล่าว เกิดจากการปรับยุทธศาสตร์ธุรกิจใหม่ เมื่อ KSL ตัดสินใจถอนไฟลิ่ง บริษัท เคเอสแอล กรีน อินโนเวชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ KGI ที่หวังเข้าระดมทุนจากตลาดหลักทรัพย์ฯ ออก แล้วเปลี่ยนแปลงโครงสร้างผู้ถือหุ้นใหม่ โดยให้มีผู้ถือหุ้นแค่ 2 รายหลัก คือ บริษัท บีบีพี โฮลดิ้ง จำกัด (BBH) ซึ่งเป็นบริษัทย่อยที่ บริษัท บางจาก คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ BCP ถือหุ้น 99.99% จะเข้าถือหุ้น 60% และบริษัท เคเอสแอลจีไอ จำกัด (KSLGI) ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของ KSL จะเข้าถือหุ้นใน KGI ในส่วนที่เหลือ รวมแล้วมีสัดส่วนถือหุ้นรวม 99.99%…ที่เหลือ 0.01% ถือหุ้นโดยบุคคลทางเทคนิค

ดีลดังกล่าวเป็นการ “คลุมถุงชน” หรือ a marriage of convenience ที่เกิดจากความพยายามสร้างพลังผนึกในสูตร 1+1= 3 นั่นเอง ….ผ่านการควบรวมธุรกิจเอทานอลของกลุ่มKSL เข้ากับธุรกิจพลังงานชีวภาพ ของค่าย BCP

ตามขั้นตอนแล้ว การควบรวมดังกล่าวจะสิ้นสุด หรือแล้วเสร็จ ภายในเดือนตุลาคมปีนี้ ทำให้สามารถบันทึกกำไรพิเศษเข้ามาในช่วงไตรมาสสี่ได้เลย ไม่ต้องรอนาน

หลักการที่เอาบริษัทไปรวม แล้วบริษัทเดิมอย่าง KGI ก็ได้ดำเนินกิจการมานาน 10 กว่าปีแล้ว จนกระทั่งค่าเสื่อมลดลงมาเยอะ ทำให้ KGI ที่ยังมีกำไรต่อเนื่อง สามารถตีมูลค่าใหม่ โดยเอางบการเงินสิ้นเดือนตุลาคมมาเทียบเคียง ซึ่งในเบื้องต้นมีการประเมินทางการเงินว่าจะทำให้ KSLมีกำไรเยอะพอสมควร รวมทั้งกำไรพิเศษที่ได้จากการได้รับเงินคืนค่ารักษาเสถียรภาพ ซึ่งแม้ว่าจะเป็นแค่กำไรทางบัญชี ไม่ใช่กำไรที่เป็นเงินสด แต่ก็ทำให้งบการเงินสิ้นงวดเดือนธันวาคมของ KSL อะร้าอร่ามทีเดียว

กำไรพิเศษที่เกิดขึ้น กลบเกลื่อนขาลงของกำไรจากการดำเนินงานในช่วงครึ่งหลังของปี 59/60 ที่ประเมินล่วงหน้า ว่าจะลดลงจากช่วงครึ่งปีแรก จากราคาขายน้ำตาลที่ลดลง และการหยุดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าในช่วงไตรมาส 4 ของปี  โดยที่คาดหมายว่ากำไรจากการดำเนินงานปกติในปี 2559/60 ของ KSL อาจจะไม่สดใสนัก จากปริมาณอ้อยเข้าหีบที่ลดลงมาอยู่ที่ 6.8 ล้านตัน จากระดับ 7.1 ล้านตันในปีที่แล้ว ส่วนธุรกิจเอทานอลดีขึ้น ขณะที่ธุรกิจไฟฟ้าทรงตัว

กำไรพิเศษที่ส่งผลต่อกำไรสุทธิของ KSL รอบนี้จะไม่รวมถึงกำไรพิเศษ หรือมูลค่าทางบัญชีของกิจการในเครือ KSL จะได้รับในปี 2561 จาการที่บริษัทใหม่ ซึ่ง BCP จะถือหุ้นอยู่ 60% ส่วน KSL จะถือหุ้น 40% ได้กลายเป็นผู้ผลิตเชื้อเพลิงชีวภาพ ขนาดใหญ่ที่สุด อันดับ 1 ของประเทศ ด้วยกำลังการผลิตรวม 1.71 ล้านลิตรต่อวัน ใช้มันสำปะหลังและกากน้ำตาลเป็นวัตถุดิบ …เพราะทั้ง KSL และ BSP  วางแผนว่า อนาคตจะนำบริษัทใหม่เข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นไทย ภายใน 1 ปี นับจากดีลควบรวมจบสิ้นกระบวนการเดือนตุลาคมนี้ หรืออย่างช้าสุดไม่เกินไตรมาส 4/2561 เพื่อระดมทุนรองรับการขยายงานของแต่ละธุรกิจ

อนาคตหลังจากดีลนี้จบ ยังต้องมีก้าวต่อไปที่พันธมิตรทั้ง KSL และ BCP ต้องสานต่อไปอีก

ทางฝั่ง KSL ซึ่งปัจจุบันมีโรงงานเอทานอลอยู่ 2 โรงงาน กำลังผลิตรวม 3.5 แสนลิตรต่อวัน ก็กำลังอยู่ระหว่างการขยายกำลังการผลิตเพิ่มอีกอีก 2 แสนลิตรต่อวัน ใน จ.ขอนแก่น จะเริ่มก่อสร้างในต้นปีหน้า ด้วยเงินลงทุนไม่เกิน 1 พันล้านบาท เพื่อรักษาฐานลูกค้าเก่า เพราะหลังการรวมกิจการครั้งนี้ ทาง BCP จะผูกพันรับซื้อเอทานอลราว 50% ที่บริษัทร่วมทุนผลิตได้ ที่เหลือถึงจะขายให้ลูกค้ารายอื่นๆ…เท่ากับ BCP กลายเป็นผู้ร่วมทุนและลูกค้าถาวรของบริษัทร่วมทุนโดยปริยาย

ขณะที่ฝั่ง BCP ก็มีแผนจะขยายโรงงานเอทานอลของบริษัทร่วมทุนกับบริษัท สีมาอินเตอร์โปรดักส์ จำกัด  เป็นราว 2 แสนลิตรติอวัน จากปัจจุบันที่มีอยู่ 1.5 แสนลิตรต่อวัน

จากนั้นก็ยังมีแผนวาดไว้สำหรับบริษัทใหม่จากการรวมทุนให้ต่อยอดธุรกิจไบโอพลาสติกในอนาคต และสร้างพันธมิตรกับบรรดาผู้ผลิตเคมีภัณฑ์เช่น กลุ่มเครื่องสำอาง เป็นต้น

งานนี้ นายชลัช ชินธรรมมิตร์ รองกรรมการผู้จัดการใหญ่ ทายาทรุ่นที่สองของตระกูลชินธรรมมิตร์ที่กำลังคืบคลานเข้ารับงานใหญ่แทนผู้บริหารของตระกูลในรุ่นก่อนหน้า มีโอกาสโชว์วิสัยทัศน์และศักยภาพเต็มที่…ก่อนจะรับงานใหญ่กว่าปัจจุบันในระยะต่อไป

อิ อิ อิ