ปมร้อน รินใจ VS ชาญชัย

เปิดใจ “ดร.รินใจ ชาครพิพัฒน์” รองผู้จัดการหัวหน้าสายงานการตลาด ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (ตลท.) และกรรมการผู้จัดการ บริษัท ตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ TFEX สนทนากับ “ชาญชัย สงวนวงศ์” ผู้อำนวยการหนังสือพิมพ์ข่าวหุ้นธุรกิจ ว่าด้วยเรื่องบริษัทเดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ DELTA ผู้ผลิตเซมิ-คอนดักเตอร์ หรือ “ชิป” สินค้าแห่งยุคสมัย ซึ่งมีฐานผลิตใหญ่ที่ไต้หวันและกิจการในไทย มีผู้ถือหุ้นใหญ่เป็นสัญชาติไต้หวัน สร้างความปั่นป่วนในตลาดหลักทรัพย์ฯ หลังปรับปรุงเกณฑ์คัดเลือกหุ้นเข้าดัชนี SET50 และ SET100 โดยปรับลดเกณฑ์ Turnover Ratio หรือปริมาณการซื้อขายหุ้นต่อเดือน จาก 5% เป็น 2% ของจำนวนหุ้นจดทะเบียนทั้งหมด

ชาญชัย : เปิดศักราชปี 2566 เมื่อวันอังคารที่ 3 มกราคม ที่ผ่านมา ตลาดหุ้นไทยปิดที่ 1,678.97 จุด เพิ่มขึ้น 10.31 จุด ดูไปแล้วก็เหมือนว่าตลาดหุ้นจะรับศักราชใหม่ด้วยความคึกคัก โดยเฉพาะหุ้นใน SET50 น่าจะปรับตัวขึ้นเกือบทุกตัว แต่ในความเป็นจริง มีเพียงหุ้น DELTA เพียงตัวเดียวเท่านั้น และยังเป็นหุ้นที่มีมูลค่าซื้อขายอันดับ 1 โดยปรับตัวขึ้นมา 100 บาท หรือ 12% และทำให้ดัชนีเพิ่มขึ้น 10 จุด ซึ่งไม่สะท้อนความเป็นจริงของตลาด แล้วทำไมทางตลาดหลักทรัพย์ฯ จึงมีการปรับเกณฑ์ Turnover Ratio จาก 5% เป็น 2%

ดร.รินใจ : เนื่องจากในอดีตหุ้นขนาดใหญ่ที่อยู่ใน SET50 ไม่ว่าจะเป็นบริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน) หรือ PTT, บริษัท ปตท. สำรวจและผลิตปิโตรเลียม จำกัด (มหาชน) หรือ PTTEP, บริษัท ท่าอากาศยานไทย จำกัด (มหาชน) หรือ AOT มี Turnover Ratio อยู่ที่ระดับ 5% แต่ปัจจุบันพฤติกรรมของนักลงทุนเปลี่ยนไป หันมาลงทุนหุ้นขนาดเล็กมากขึ้น ทำให้สัดส่วน Turnover Ratio ของหุ้นขนาดใหญ่ปรับลดลงต่ำกว่า 5% ซึ่งหุ้นขนาดใหญ่เหล่านี้มีความสำคัญกับตลาดฯ เกรงว่าถ้าหลุดจาก SET50 จะกระทบต่อภาพรวมของตลาดหลักทรัพย์ฯ จึงมีการปรับเกณฑ์ดังกล่าว

ขณะเดียวกัน ก็ได้มีการศึกษาเปรียบเทียบกับตลาดหุ้นต่างประเทศ รวมทั้งดัชนีสำคัญ เช่น FTSE และ MSCI ซึ่งใช้เกณฑ์ Turnover Ratio อยู่ที่ 1-2% เท่านั้น ดังนั้นเพื่อให้สอดคล้องกับตลาดสากล จึงเห็นควรว่าจะต้องปรับลดเกณฑ์ Turnover Ratio ลงจาก 5% เหลือ 2%

โดยเรื่องนี้ได้มีการทำเฮียริ่งกับบริษัทจดทะเบียน, บล., บลจ., กองทุนต่าง ๆ รวมทั้งนักลงทุนรายย่อยแล้ว ก่อนที่จะมีผลบังคับใช้กับหุ้น SET50 รอบครึ่งแรกปี 2566

ชาญชัย : การปรับเกณฑ์ครั้งนี้เป็นการเอื้อประโยชน์ให้กับหุ้น DELTA เป็นการเฉพาะหรือเปล่า ?

ดร.รินใจ : ขอยืนยันว่าไม่ได้เป็นการทำเพื่อหุ้นตัวใดตัวหนึ่ง แต่การปรับเกณฑ์ Turnover Ratio ครั้งนี้ เป็นการมองภาพรวมและผลประโยชน์ของตลาดหลักทรัพย์ฯ

ชาญชัย : ในช่วงที่ผ่านมาสภาพตลาดหุ้นไทยก็ไม่ได้มีปัญหาอะไร ดัชนีหลักทรัพย์ก็สะท้อนความเป็นจริงนะ แต่อยู่ ๆ ตลาดหลักทรัพย์ฯ ก็มาปรับเกณฑ์ Turnover Ratio ซึ่งเปิดทางให้หุ้น DELTA ถูกดึงเข้ามาคำนวณในดัชนี SET50 และสร้างความบิดเบือนให้กับตลาดฯ ก็อยากจะเรียนถามว่ากับกรณีนี้ตลาดหลักทรัพย์ฯ ได้อะไร ? และนักลงทุนรายย่อยจะได้ประโยชน์อย่างไร ?

ดังนั้นสิ่งที่อยากจะเสนอแนะต่อตลาดหลักทรัพย์ฯ คือ 1)การทบทวนปรับเกณฑ์ Turnover Ratio ว่ามีความเหมาะสมหรือไม่ ? เพราะหากดูฟรีโฟลตหุ้น DELTA ถือว่าน้อย จึงถูกใช้เป็นเครื่องมือในการบิดเบือนดัชนีตลาดได้ง่าย

2)ตลาดหุ้นไทยกับตลาดหุ้นต่างประเทศไม่เหมือนกัน บริบทของตลาดมีความแตกต่างกัน โดยตลาดหุ้นไทยส่วนใหญ่บริษัทจดทะเบียนจะเป็นบริษัทขนาดกลางและเล็ก เมื่อเทียบกับตลาดหุ้นต่างประเทศ ซึ่งเป็นบริษัทขนาดใหญ่ทั้งนั้น จึงไม่ควรนำหลักเกณฑ์จากตลาดหุ้นต่างประเทศมาใช้กับตลาดหุ้นบ้านเรา อย่าคิดแค่ว่า “เขามี แล้วเราต้องมีด้วย”

และ 3)อยากให้ทบทวนเรื่องการเก็บภาษีขายหุ้น เนื่องจากหลาย ๆ ตลาดในต่างประเทศที่พัฒนาแล้ว เช่น สิงคโปร์ ก็ไม่ได้มีการเก็บภาษีขายหุ้น ในขณะที่ตลาดหุ้นไทยเพิ่งแซงหน้าตลาดหุ้นสิงคโปร์ได้แค่ 3 ปี การที่ตลาดหุ้นไทยจะมาเก็บภาษีขายหุ้น อาจฉุดให้มูลค่าการซื้อขายลดลง เป็นการทำลายตลาดหุ้นไทย

ดร.รินใจ : ขอบคุณคุณชาญชัย ตลาดหลักทรัพย์ฯ พร้อมจะกลับไปทบทวนและปรับปรุงตามข้อเสนอแนะดังกล่าว