BAFS น้ำมันเจ็ทพุ่ง หนุนกำไรฟื้นแรง!

คุณค่าบริษัท

การที่อุตสาหกรรมการบินของไทยฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง จากคาดการณ์ตัวเลขนักท่องเที่ยวจากเดิม 20 ล้านคน เพิ่มขึ้นมาเป็น 25 ล้านคนต่อปี นอกจากจะส่งผลดีต่อกลุ่มสายการบินแล้ว อีกหนึ่งบริษัทที่ได้รับผลดีไปเต็ม ๆ หนีไม่พ้นบริษัท บริการเชื้อเพลิงการบินกรุงเทพ จำกัด (มหาชน) หรือ BAFS ซึ่งดำเนินธุรกิจให้บริการระบบจัดเก็บและเติมน้ำมันอากาศยาน

ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา การที่ BAFS ผูกขาดธุรกิจเติมน้ำมันเครื่องบินเพียงเจ้าเดียว โดยรายได้ส่วนใหญ่มาจากการให้บริการเติมน้ำมันที่สนามบินสุวรรณภูมิและสนามบินดอนเมืองนั้น ทำให้ผลประกอบการเติบโตต่อเนื่องตามอุตสาหกรรมการท่องเที่ยว

แต่การมาของโควิด กลายเป็นฝันร้ายของ BAFS ก็ว่าได้ สะท้อนได้จากงบการเงินที่พลิกมาขาดทุน 3 ปีซ้อน ล่าสุดเริ่มกลับมาลืมตาอ้าปากได้อีกครั้ง จากผลประกอบการงวดไตรมาส 1/2566 ที่มีกำไร 51.80 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 167% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และเป็นไตรมาสแรกที่มีกำไรในรอบ 3 ปี หลังจากเกิดวิกฤตโควิด

พร้อมเตรียมปรับเพิ่มเป้าปริมาณเติมน้ำมันอากาศยานปีนี้ หลังพบว่าช่วงครึ่งปีแรก BAFS ให้บริการเติมน้ำมันอากาศยานที่ 1,800-1,900 ล้านลิตร จากเป้าหมายเดิมปี 2566 ที่ 4,200 ล้านลิตรแล้ว

ส่วนแนวโน้มไตรมาส 2/2566 ซึ่งเป็นช่วงโลว์ซีซั่น หรือมีเที่ยวบินน้อยกว่าทุกไตรมาส ทำให้ปริมาณเติมน้ำมันอากาศยานจะน้อยกว่าไตรมาส 1/2566 แต่ตั้งแต่ในเดือน มิ.ย.เป็นต้นไป สำนักงานการบินพลเรือนแห่งประเทศไทย (กพท.) หรือ CAAT ได้อนุญาตให้สายการบินจากจีน สามารถเพิ่ม SLOT เป็นประมาณ 430 เที่ยวบินต่อสัปดาห์ จากปัจจุบันที่มีกว่า 100 เที่ยวบินต่อสัปดาห์ ประกอบกับที่สนามบินสุวรรณภูมิจะมีการเปิดอาคารเทียบเครื่องบินรองหลังที่ 1 แห่งใหม่ (SAT1) คาดจะเปิดให้บริการในเดือน ก.ย.นี้ ซึ่งจะส่งผลให้ปริมาณการเติมน้ำมันอากาศยานจะปรับตัวเพิ่มขึ้น

ขณะที่ บล.ดาโอฯ มองบวกต่อ BAFS จากแนวโน้มการฟื้นตัวโดยรวมดีตามคาด คงกำไรปกติปี 2566 ที่ 317 ล้านบาท ฟื้นเป็นกำไรในรอบ 4 ปี โดยมองว่าไตรมาส 2/2566 จะฟื้นตัวสูงต่อเนื่องจากช่วงเดียวกันปีก่อน ตามภาคท่องเที่ยว แต่จะลดลงจากไตรมาสก่อน จากปัจจัยฤดูกาล และไม่มีรายได้เงินปันผล อย่างไรก็ตามประเมินครึ่งปีหลังจะเร่งตัวขึ้น หนุนโดย high season และมีอานิสงส์จากการเพิ่ม slot เที่ยวบินจากจีนของสำนักงานการบินพลเรือนแห่งประเทศไทย (กพท.) ตั้งแต่ มิ.ย.เป็นต้นไป

สอดคล้องกับมุมมองบล.เคจีไอ ซึ่งคาดว่ากำไรสุทธิของ BAFS ในไตรมาส 2/2566 จะอยู่ที่ 46 ล้านบาท เพิ่มจากช่วงเดียวกันของปีก่อนที่ขาดทุนสุทธิ 120 ล้านบาท เป็นเพราะปริมาณการเติมน้ำมันเครื่องบินเพิ่มขึ้นถึง 69% เป็น 1,100 ล้านลิตร ในไตรมาส 2/2566 แต่อย่างไรก็ตามกำไรที่ลดลงจากไตรมาสก่อน เป็นเพราะไม่มีรายได้เงินปันผลพิเศษ 32 ล้านบาท จาก solar farm สองแห่งในญี่ปุ่น ซึ่งมีกำลังการผลิตรวมตาม PPA 10 MW เหมือนในไตรมาส 1/2566

สำหรับการประเมินมูลค่า (Valuation) หุ้น BAFS ในส่วนของ P/E ปัจจุบันคำนวณไม่ได้ เนื่องจากผลการดำเนินงานขาดทุนสุทธิ ขณะที่ P/E ตลาดโดยรวมอยู่ที่ระดับ 18.65 เท่า ส่วน P/BV ของหุ้น BAFS อยู่ที่ระดับ 4.47 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยเล็กน้อย ที่ส่วนใหญ่ P/BV จะอยู่ที่ระดับ 1.52 เท่า