DMT ทางด่วนปั๊มกำไร!

คุณค่าบริษัท

บริษัท ทางยกระดับดอนเมือง จำกัด (มหาชน) หรือ DMT ซึ่งทำธุรกิจรับสัมปทานบริการโครงการทางยกระดับดอนเมืองช่วงดินแดงถึงรังสิต มีระยะทางทั้งสิ้น 28.1 กิโลเมตร หรือที่รู้จักในชื่อ “ดอนเมืองโทลล์เวย์” เป็นอีกบริษัทที่ได้รับผลกระทบจากโควิด แม้ไม่ถึงขึ้นขาดทุน แต่รายได้และกำไรลดลงฮวบฮาบ

แต่หลังจากสถานการณ์คลี่คลาย ผู้คนกลับมาใช้ชีวิตกันปกติ ก็ทำให้ DMT กลับมาเติบโตอีกครั้ง สะท้อนได้จากงบงวดไตรมาส 1/2566 ที่มีกำไรสุทธิ 253.01 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 75% เมื่อเทียบกับไตรมาส 1/2565 ที่มีกำไรสุทธิ 144.21 ล้านบาท โดยมีรายได้ค่าผ่านทาง 576.53 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 62% เมื่อเทียบกับไตรมาส 1/2565 ที่มีรายได้ค่าผ่านทาง 355.30 ล้านบาท เป็นผลมาจากมีปริมาณจราจรเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 107,655 คันต่อวัน หรือปรับเพิ่มขึ้น 58%

ขณะที่ ไตรมาส 2/2566 ก็มีแนวโน้มเติบโตได้ต่อ จากประมาณการจราจรที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยพบว่า ในเดือนเมษายน 2566 มีปริมาณการจราจรเฉลี่ย 9.8 หมื่นคันต่อวัน และเดือนพฤษภาคมมีปริมาณการจราจรเฉลี่ย 9.7 หมื่นคันต่อวัน และเริ่มเห็นสถิติที่ 1.2-1.3 แสนคันในบางวัน หลังจากสถานการณ์เริ่มเข้าสู่ภาวะปกติ มีการเปิดภาคการศึกษา ประกอบกับการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมท่องเที่ยว ทำให้กิจกรรมการเดินทางสูงขึ้น

ดังนั้น เป้าหมายที่ DMT วางไว้ว่า ในปี 2566 จะมีรายได้เติบโตไม่ต่ำ 30% จากปีก่อนที่มีรายได้ค่าผ่านทาง 1,832.08 ล้านบาท และประเมินว่าจะมีปริมาณการจราจรเฉลี่ย 110,000 คันต่อวัน จากปีก่อนเฉลี่ยอยู่ที่ 85,417 คันต่อวัน คงไม่ไกลเกินจริง

ขณะที่ ในปี 2567 DMT ยังมีปัจจัยหนุนการเติบโตจากการปรับขึ้นค่าผ่านทางตามสัญญาสัมปทาน เริ่มตั้งแต่วันที่ 22 ธันวาคม 2567 โดยช่วงดินแดง-ดอนเมือง รถ 4 ล้อ จะปรับจาก 80 บาท เป็น 90 บาท และช่วงดอนเมือง-อนุสรณ์สถาน รถ 4 ล้อ ปรับจาก 35 บาท เป็น 40 บาท

รวมถึงมีแผนเข้าร่วมประกวดราคาโครงการภาครัฐอย่างน้อย 4 โครงการ มูลค่ารวมกว่า 1.2 แสนล้านบาท ได้แก่ 1.โครงการทางหลวงพิเศษระหว่างเมือง (มอเตอร์เวย์) ส่วนต่อขยายทางยกระดับอุตราภิมุข ช่วงรังสิต–บางปะอิน (M5) ระยะทาง 22 กิโลเมตร (กม.) มูลค่า 39,956 ล้านบาท ซึ่งใช้วิธีรัฐและเอกชนร่วมลงทุน (PPP) ประเภท Gross Cost คาดว่าจะเปิดขายเอกสารประกวดราคาปลายปีนี้

2.การก่อสร้างงานระบบ พร้อมการดำเนินงานและบำรุงรักษา (O&M) มอเตอร์เวย์ สายบางขุนเทียน-บ้านแพ้ว (M82) ระยะทาง 25 กม. วงเงินประมาณ 16,100 ล้านบาท โดยใช้รูปแบบ PPP Gross Cost คาดว่าจะประกาศขายเอกสารประกวดราคาได้ปลายปีนี้  3.มอเตอร์เวย์สายถนนวงแหวนรอบนอกกรุงเทพฯ ตอน ทางยกระดับบางขุนเทียน-บางบัวทอง (M9) ระยะทาง 35.85 กม. วงเงิน 56,035 ล้านบาท โดยใช้รูปแบบ PPP Net Cost คาดว่าจะประกาศขายเอกสารประกวดราคาได้ปลายปีนี้

และ 4.โครงการทางพิเศษสายกะทู้-ป่าตอง จ.ภูเก็ต ระยะทาง 3.98 กม. วงเงินเดิม 14,670.57 ล้านบาท ซึ่งการทางพิเศษแห่งประเทศไทย (กทพ.) อยู่ระหว่างปรับรายละเอียดเพื่อเปิดประกวดราคาใหม่ เพื่อจูงใจให้เอกชนสนใจร่วมลงทุนยิ่งขึ้น

สำหรับการประเมินมูลค่า (Valuation) ปัจจุบันราคาหุ้น DMT ซื้อขายกันที่ P/E ระดับ 16.20 เท่า เทียบกับ P/E ตลาดโดยรวมที่ระดับ 18.19 ท่า ถือว่าราคาซื้อขายต่ำกว่าตลาด อย่างไรก็ตามถ้าไปดู P/BV ที่ระดับ 1.50 เท่า ก็ถือว่าสูงกว่าค่าเฉลี่ยตลาดที่ปัจจุบันซื้อขาย P/BV เฉลี่ยที่ 1.48 เท่า