WHA กำไรท็อปฟอร์ม!

คุณค่าบริษัท

บริษัท ดับบลิวเอชเอ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ WHA ประกอบธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม รายงานผลการดำเนินงานไตรมาส 3/2566 มีกำไรสุทธิ 622.8 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 140.9% จากช่วงเดียวกันปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 258.6 ล้านบาท และมีรายได้รวม 2,745.3 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 24.7% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีรายได้รวม 2,201 ล้านบาท

โดยในไตรมาสนี้มีรายได้ค่าเช่าและค่าบริการเพิ่มขึ้น 8.5% อยู่ที่ 285.6 ล้านบาท เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของพื้นที่ให้เช่าจากช่วงเดียวกันของปี 2565 ด้านรายได้จากธุรกิจที่ดินและการขายอสังหาริมทรัพย์ เพิ่มขึ้น 5.3% อยู่ที่ 1,012.1 ล้านบาท มีสาเหตุหลักจากการเพิ่มขึ้นของการโอนที่ดินในต่างประเทศ

ขณะที่ รายได้จากการขายและให้บริการระบบสาธารณูปโภคเพิ่มขึ้น 7.9% อยู่ที่ 712.5 ล้านบาท เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของทั้งปริมาณการขายน้ำและราคาขายในประเทศ ส่วนรายได้และส่วนแบ่งกําไรจากบริษัทร่วมในธุรกิจไฟฟ้าจากการดําเนินงานเพิ่มขึ้น 164.8% อยู่ที่ 503.2 ล้านบาท สาเหตุหลักจากโรงไฟฟ้า Gheco-1 ไม่มีการหยุดซ่อมบํารุงโรงไฟฟ้าเช่นเดียวกับช่วงเวลาเดียวกันกับปีก่อน และกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP ได้รับผลกระทบเชิงบวกจากต้นทุนค่าก๊าซธรรมชาติที่ลดลง ตลอดจนการเพิ่มขึ้นของรายได้จากการขายไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์

หนุนให้งบงวด 9 เดือนแรกปี 2566 มีกำไรสุทธิ 2,011.6 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 67% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 1,204.3 ล้านบาท และมีรายได้รวม 8,434.1 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 28.4% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีรายได้รวม 6,570 ล้านบาท

ขณะที่ ผลการดำเนินงานในไตรมาส 4/2566 ถูกมองว่าจะเป็นไตรมาสที่ดีสุด จากการโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินเป็นหลัก หลังเซ็นขายที่ดินให้กับบริษัท ฉางอาน ออโต้ เซ้าท์อีส เอเชีย จำกัด หนึ่งในกลุ่มยานยนต์ชั้นนำ 4 กลุ่มของจีน จำนวน 250 ไร่ ในนิคมอุตสาหกรรมดับบลิวเอชเอ อีสเทิร์น ซีบอร์ด 4 บนพื้นที่เขตพัฒนาพิเศษภาคตะวันออก (อีอีซี) เพื่อสร้างโรงงานผลิตยานยนต์ไฟฟ้า

นำมาสู่การปรับเป้าหมายยอดขายที่ดินของปี 2566 ขึ้นเป็น 2,750 ไร่ ซึ่งจะเป็นการทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ (All Time High) อีกครั้ง หลังยอดขายที่ดินในช่วง 9 เดือนที่ผ่านมา ทำได้สูงกว่าปีก่อนทั้งปีที่ทำได้ 1,800 ไร่ ทำให้มั่นใจว่าผลงานปี 2566 รายได้จะทำ All Time High จากปีก่อนที่มีรายได้ 14,982.33 ล้านบาท ขณะที่ปัจจุบันบริษัทมีสัญญาที่รอเซ็นในมือ (LOI) มากกว่า 1,000 ไร่ ที่คาดจะทยอยได้ข้อสรุปอย่างต่อเนื่อง และยังมีดีลที่อยู่ระหว่างการเจรจากับลูกค้าต่างประเทศอีกจำนวนมาก

ด้าน บล.กรุงศรี พัฒนสิน มีมุมมองเชิงลบเล็กน้อยต่อ WHA จากกำไรปกติในไตรมาส 3/2566 ที่ 609 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 92% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ลดลง 25% จากไตรมาสก่อน ถึงแม้โตกระโดดจากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ต่ำกว่าที่คาด จากยอดโอนที่ดิน 289 ไร่ น้อยกว่าคาด (คาดที่ 338 ไร่) โดยหากรวม Fx gain 14 ล้านบาท จะมีกำไรสุทธิ 623 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 141% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ลดลง 28% จากไตรมาสก่อน สำหรับแนวโน้มในไตรมาส 4/2566 คาดทรงตัวจากช่วงเดียวกันปีก่อน จากฐานสูง แต่โตจากไตรมาสก่อน จากปัจจัยฤดูกาลและการขายสินทรัพย์เข้ากองในไตรมาส 4 ของทุกปี

โดยยอด Pre-sales 9 เดือนแรกปี 2566 อยู่ที่ 2 พันไร่ และ backlog ณ ก.ย. ราว 1.5 พันไร่ พร้อมกับแนวโน้มอุปสงค์ที่ดินเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจากมาตรการรัฐสนับสนุน ผนวกกับธุรกิจโรงไฟฟ้ามีแนวโน้มฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง หลังต้นทุนก๊าซฯ ลดลง จึงยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2566-2567 ที่ 4.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 27%/ 5.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 15% ตามลำดับ โดยมีปันผลระหว่างกาล 0.0669 บาท/หุ้น Div.yield ราว 1.3% XD 22 พ.ย. 2566

สำหรับการประเมินมูลค่า (Valuation) ปัจจุบันราคาหุ้น WHA ซื้อขายกันที่ P/E ระดับ 15.71 เท่า เทียบกับ P/E ตลาดโดยรวมที่ระดับ 18.35 เท่า ถือว่าราคาซื้อขายต่ำกว่าตลาด อย่างไรก็ตามถ้าไปดู P/BV ที่ระดับ 2.36 เท่า ก็สูงกว่าค่าเฉลี่ยที่ส่วนใหญ่ P/BV จะอยู่ที่ระดับ 1.37 เท่า โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 5.81 บาท จากราคาต่ำสุด  4 บาท และราคาสูงสุด 6.40 บาท