SNNP ยอดขาย ‘เจเล่’-‘เบนโตะ’ โตวันโตคืน!

คุณค่าบริษัท

ก่อนหน้านี้ หุ้นบริษัท ศรีนานาพร มาร์เก็ตติ้ง จำกัด (มหาชน) หรือ SNNP ผู้ผลิตและจำหน่ายเครื่องดื่มและขนมขบเคี้ยวแบรนด์เจเล่ ปลาหมึกอบ ปลาหมึกเส้น และปลาเส้นแบรนด์เบนโตะ และขนมขึ้นรูปและขนมปังแท่ง แบรนด์ดอกบัว โลตัส ถูกนักวิเคราะห์ค่ายใหญ่ค่ายหนึ่งระบุว่า งบงวดไตรมาส 3/2566 จะเติบโตน้อยลง เนื่องจากผลการดำเนินงานที่ประเทศเวียดนามไม่เป็นไปตามเป้าหมาย ส่งผลให้ราคาหุ้นทรุดหนัก

แต่ปรากฏว่า SNNP เปิดงบไตรมาส 3/2566 ออกมาฟาดกำไรสุทธิไป 160.06 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12.7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 142.05 ล้านบาท และมีรายได้จากการขาย 1,485.1 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีรายได้จากการขาย 1,467.9 ล้านบาท

หนุนให้ช่วง 9 เดือนแรกปี 2566 มีกำไรสุทธิ 470.74 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 29.5% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 363.25 ล้านบาท และมีรายได้รวมที่ 4,405.8 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีรายได้รวม 3,969.9 ล้านบาท

ปัจจัยหนุนมาจากการที่ยอดขายของทุกผลิตภัณฑ์มีการเติบโตเพิ่มขึ้น ทั้งตลาดในประเทศและตลาดส่งออก รวมถึงมีการออกสินค้าใหม่วางจำหน่ายอย่างต่อเนื่อง และมีการวางกลยุทธ์ทางด้านการตลาด ปรับโฉมสินค้า รวมถึงการเปิดตัวภาพยนตร์โฆษณาชุดใหม่ ๆ เพื่อสื่อสารทางการตลาดกับกลุ่มผู้บริโภคได้อย่างตรงจุด

ผลการดำเนินงานงานดังกล่าวถือว่าดีกว่าที่นักวิเคราะห์คาดไว้ จึงทำให้ราคาหุ้นค่อย ๆ ฟื้นตัวตามลำดับ

ทว่า เห็นงบไตรมาส 3/2566 เติบโตดีแล้ว ถูกมองว่าในไตรมาส 4/2566 จะเติบโตมากขึ้นอีก เนื่องจาก 1)ช่วงไตรมาส 4 ของทุกปี ถือเป็นช่วง High season ของตลาดเครื่องดื่มและขนมขบเคี้ยว

2)มีการออกสินค้าใหม่อย่างต่อเนื่อง เช่น เปิดตัว “Jele Chewy Jelly Ice” ที่เกิดจากการพัฒนานวัตกรรมจนกลายเป็นสินค้าใหม่ เพื่อตอบโจทย์กลุ่มผู้บริโภค New Gen โดยสามารถ “แช่เย็น” เป็น “เยลลี่” หรือ “แช่แข็ง” เป็น “ไอศกรีม” กับ 2 รสชาติ 2 ความอร่อย “ลิ้นจี่” และ “มิกซ์เบอร์รี่” กลายเป็นอีกหนึ่งผลิตภัณฑ์ในกลุ่มเยลลี่แบรนด์ “Jele Chewy” (เจเล่ ชิววี่) ที่ได้รับการตอบรับที่ดี ขณะที่ “เบนโตะ” มีแผนจะออกผลิตภัณฑ์ 2 รสชาติใหม่เช่นกัน

สอดคล้องกับมุมมองของนักวิเคราะห์หลายสำนักที่มองบวกต่อ SNNP โดยบล.ดาโอ ระบุว่า มีมุมมองเป็นบวก เนื่องจาก outlook ยังดีต่อเนื่องตามคาด ดังนี้ 1)ในปี 2569 บริษัทตั้งเป้ารายได้รวมแตะ 8 พันล้านบาท หรือปี 2565-2569 อัตราการเติบโตเฉลี่ยปีละ (CAGR) 10% โดยคาดรายได้จากต่างประเทศที่ 2.7 พันล้านบาท และ Domestic ที่ 5.3 พันล้านบาท

2)บริษัทยังคงเป้ารายได้เวียดนามที่ 800 ล้านบาท เติบโต 29% จากปีก่อน ใกล้เคียงคาด 3)สินค้าเลียนแบบในเวียดนาม ไม่ได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ บริษัทได้ดำเนินการทางกฎหมายแล้ว และ 4)ในไตรมาส 4/2566 ผู้บริหารคาดกำไรยังทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง โดยรายได้เติบโตทั้งในและต่างประเทศจาก high season และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) รวมจะสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 30% จาก 28.8% ในไตรมาส 3/2566 จากรายได้ snack ซึ่ง high margin ขยายตัว และ GPM ของเวียดนามขยายตัว

ด้านบล.ทิสโก้ ระบุว่า คาดแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 4/2566 จะเพิ่มขึ้นทำนิวไฮต่อเนื่อง จากสินค้าใหม่ของเจเล่ เบนโตะ และขนมปังอบแท่งโลตัสขาไก่ที่เข้ามาหลาย SKU และต่างประเทศโรงงานผลิตในเวียดนาม แบรนด์ “เบนโตะ” เริ่มรับรู้ยอดขายจากไลน์ผลิตใหม่เริ่มดำเนินงาน สำหรับโรงงานแบรนด์ “เจเล่” คาดเสร็จไตรมาส 4/2566 และจะเริ่มรับรู้รายได้ปี 2567 ทั้งนี้ปรับประมาณการปี 2566-2567 ลดลงเล็กน้อย สะท้อนผลประกอบการช่วง 9 เดือนแรก จากคาดรายได้ลดลงจากคาดเดิม แต่ยังเติบโตจากการออกสินค้าใหม่เพิ่ม SKU ต่อเนื่อง

สำหรับการประเมินมูลค่า (Valuation) ปัจจุบันราคาหุ้น SNNP ซื้อขายกันที่ P/E ระดับ 27.88 เท่า เทียบกับ P/E ตลาดโดยรวมที่ระดับ 18.59 เท่า ถือว่าราคาซื้อขายสูงกว่าตลาด สอดคล้องกับ P/BV ที่ระดับ 5.61 เท่า ก็สูงกว่าค่าเฉลี่ยตลาดที่ปัจจุบันซื้อขาย P/BV เฉลี่ยที่ 1.38 เท่า โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 23.73 บาท จากราคาต่ำสุด 21.00 บาท และราคาสูงสุด 26.00 บาท