EGCO หยุนหลินพากำไรเบ่งบาน

คุณค่าบริษัท

บริษัท ผลิตไฟฟ้า จำกัด (มหาชน) หรือ EGCO เป็นผู้ผลิตไฟฟ้าระดับ TOP 5 ของตลาด ปัจจุบันมีโรงไฟฟ้าทั้งในประเทศและต่างประเทศ จำนวน 43 แห่ง คิดเป็นกำลังการผลิตตามสัดส่วนการถือหุ้นรวมทั้งสิ้น 7,048 เมกะวัตต์ โดยโรงไฟฟ้าที่เดินเครื่องเชิงพาณิชย์แล้ว (COD) มีกำลังการผลิต 6,715 เมกะวัตต์ และโรงไฟฟ้าที่อยู่ระหว่างก่อสร้างมีกำลังการผลิต 333 เมกะวัตต์ และยังมีธุรกิจที่เกี่ยวเนื่องกับธุรกิจพลังงานในรูปแบบต่าง ๆ อีก 11 แห่ง

ในไตรมาสแรกปี 2567 EGCO รายงานกำไรสุทธิที่ 1,662.40 ล้านบาท ลดลง 18% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนที่ทำได้ 2,022 ล้านบาท สาเหตุหลักมาจากการรับรู้ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง เป็นผลมาจากการอ่อนค่าของค่าเงินบาท

แต่ถ้าไปดูกำไรจากการดำเนินงานยังเติบโตได้ 4% อยู่ที่ 1,591 ล้านบาท จากช่วงเดียวกันของปีก่อนที่ทำได้ 1,531 ล้านบาท สาเหตุหลักจากโรงฟ้าพาจู อีเอส มีปริมาณการขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น ประกอบกับอัตราค่าไฟฟ้าต่อหน่วยเพิ่มขึ้น เนื่องจากมีการกำหนดเพดานอัตราค่าไฟฟ้าต่อหน่วยในเดือน ม.ค.-ก.พ. ปี 2566 และโรงไฟฟ้าเอ็นทีพีซีมีปริมาณน้ำมากกว่าช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน ตลอดจนปัจจัยสนับสนุนจากการเข้าซื้อหุ้นในซีดีไอ และกลุ่มโรงไฟฟ้าคัมแพซ

ที่น่าสนใจ ในช่วงครึ่งปีหลัง EGCO จะเติบโตโดดเด่น รับปัจจัยหนุนจาก 1)ต้นทุนราคาก๊าซฯ ปรับลดลงจากปีก่อน และ 2) โครงการ Yunlin โรงไฟฟ้าพลังงานลมนอกชายฝั่งในไต้หวันที่เคยเป็นตัวกดดัน ปัจจุบันได้ติดตั้งเสากังหันลม (Monopiles) ครบ 80 ต้น กำลังผลิตรวม 640 เมกะวัตต์ เรียบร้อยแล้ว คาดว่าจะสร้างกำไรให้ EGCO เฉลี่ย 2,000 ล้านบาทต่อปี ในช่วง 5 ปีแรกของการดำเนินโครงการ

นี่ยังไม่นับรวมการรับรู้เต็มปีจากโครงการที่เข้าลงทุนในปี 2566 ได้แก่ โรงไฟฟ้า RISEC, กลุ่มโรงไฟฟ้า Compass, CDI และโรงไฟฟ้าเอ็กโก โคเจนเนอเรชั่นส่วนขยาย เข้ามาอีก

โดยในปีนี้บริษัทตั้งเป้ารายได้เติบโตขึ้นไม่น้อยกว่า 10% ตามกำลังการผลิตใหม่ที่จะเข้ามากว่า 1,000 เมกะวัตต์

บล.ทิสโก้ ปรับประมาณการกำไรปี 2566-2567 เพิ่มขึ้น 26% และ 23% เป็น 7.8 พันล้านบาท และ 8.2 พันล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งฟื้นตัวจากขาดทุน 8.4 พันล้านบาทในปีที่แล้ว โดยกำไรปกติในไตรมาส 1/2567 คิดเป็น 20% ของประมาณการใหม่ คาดว่ากำไรในช่วงที่เหลือของปีจะเร่งตัวขึ้นจากโครงการ Hydro ในสปป.ลาว ตามปริมาณน้ำเพิ่มขึ้น (ไซยะบุรี น้ำเทิน 1 & 2) และการกลับมาเดินเครื่องปกติของโรงไฟฟ้าหลักอย่างขนอม BLCP เคซอน และ SBPL หลังจากหยุดซ่อมบำรุงในไตรมาส 1/2567

สำหรับการประเมินมูลค่า (Valuation) หุ้น EGCO ในส่วนของ P/E ปัจจุบันคำนวณไม่ได้ ขณะที่ P/E ตลาดโดยรวมที่ระดับ 16.53 เท่า ส่วน P/BV หุ้น EGCO อยู่ที่ระดับ 0.46 เท่า ก็ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตลาดที่ปัจจุบันซื้อขาย P/BV เฉลี่ยที่ 1.20 เท่า โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 139 บาท จากราคาต่ำสุด 125 บาท และราคาสูงสุด 150 บาท