Thailand Retail Focus2024 by SEC

ความสำเร็จของการจัดงาน Thailand Focus 2024 ผ่านพ้นไปด้วยดี มีนักลงทุนสถาบันต่างชาติสนใจเข้าร่วม ประมาณ 50 ราย นักลงทุนสถาบันในประเทศประมาณ 120 ราย โดยจำนวนนี้เป็นผู้ที่มาร่วมงานแบบ physical แต่ยังสามารถรับชมผ่านออนไลน์ได้อีกเป็นจำนวนมาก

แต่มีความประหลาดใจ ที่ดูแล้วมีความย้อนแย้งกับวัตถุประสงค์หลักของการจัดงาน  โดยเฉพาะหัวข้อสนทนา “How Thailand’s Capital Market Can Adapt to the Changing World” (ตลาดทุนไทยปรับ-รับโลกเปลี่ยน)

โดยในช่วงดังกล่าวมีผู้ร่วมให้ข้อมูล ประกอบด้วย ศาสตราจารย์ ดร.พรอนงค์ บุษราตระกูล เลขาธิการ สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.),

ดร.ภากร ปีตธวัชชัย กรรมการและผู้จัดการ ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (ตลท.) และ

Mr.Lyndon Chao, Managing Director, Head of Equities and Post Trade สมาคมอุตสาหกรรมหลักทรัพย์และตลาดการเงินเอเชีย (ASIFMA)

Mr. Lyndon Chao ได้เสนอ 3 แนวคิดและช่องทางในการส่งเสริมการพัฒนาตลาดทุนไทย ดังนี้

แนวทางที่ 1 คือ แนวคิดเรื่องการเพิ่มมูลค่าบริษัท (Value-up Program) ของญี่ปุ่นและเกาหลีเป็นแบบอย่างที่น่าสนใจ และเป็นแนวทางที่ประเทศไทยควรศึกษา เพื่อส่งเสริมให้บริษัทจดทะเบียนคืนกำไรกลับไปให้ผู้ถือหุ้น ไม่ว่าจะเป็นการทำผ่านการเพิ่มเงินปันผล ทำ share buy back

แนวทางที่ 2 คือการสร้างแรงจูงใจทางภาษีและการปฏิรูประบบบำนาญ เพื่อเป็นตัวช่วยส่งเสริมให้มีการลงทุนระยะยาวเพิ่มมากขึ้น

แนวทางที่ 3 เป็นแนวทางที่สำคัญมาก คือการรักษาสภาพคล่องของตลาดหุ้น

มาตรการและเครื่องมือที่ผู้กำกับนำมาใช้อาจจะกลายเป็นเครื่องมือที่สร้างผลร้ายมากกว่าผลดีในตลาดก็ได้ เราเห็นตัวอย่างที่ประเทศเกาหลีและ จีนมาแล้วว่ามีการไหลออกของเม็ดเงินการลงทุน ในช่วงเวลาที่ผู้กำกับดูแลมัวแต่พุ่งเป้าไปที่เรื่องจำกัดธุรกรรม Short sell และ Quant หรือ HFT

เพราะสิ่งเหล่านี้คือองค์ประกอบที่สำคัญมากของการนำไปสู่ตลาดที่มีคุณภาพและสภาพคล่องที่สูง สุดท้ายแล้วสูตรสำเร็จของตลาดที่แท้จริงคือ “สภาพคล่อง”

“ถ้ามีคนที่ต้องการซื้อ ก็ต้องมีคนที่ต้องการขาย ถ้าไม่มีด้านใดด้านหนึ่ง ธุรกรรมก็ไม่เกิดขึ้น”

พอเรามีมาตรการอย่าง Uptick หรือ minimum resting time ผู้ให้บริการสภาพคล่องก็ไม่สามารถทำหน้าที่ได้อย่างมีประสิทธิภาพ volume ตลาดก็ลดลง

ดร.พรอนงค์ บุษราตระกูล เห็นด้วยว่า มาตรการแต่ละอย่าง อาจจะส่งผลดีและผลร้าย แต่ในฐานะผู้กำกับดูแล เราต้องสร้างดุลยภาพระหว่างสภาพคล่องของตลาด และความเป็นธรรม

เนื่องจากเรามีความหลากหลายของกลุ่มนักลงทุน ทางสำนักงานก.ล.ต. ก็ตระหนักเสมอว่ามาตรการที่ออกมา อาจจะไม่ได้เป็น win-win เสมอไป

แต่สำนักงานฯ มั่นใจว่ามันจะทำให้ตลาดทุนสามารถเดินหน้าไปได้อย่างยั่งยืนในระยะยาว ไม่ใช่แค่ในระยะสั้นเพียงเท่านั้น

สำนักงานฯ อยากที่จะให้โฟกัสที่สภาพคล่องในระยะยาวของตลาดและพยายามสนับสนุนนักลงทุนรายใหญ่ รายย่อยทั้งในและต่างประเทศ

แนวทางที่กล่าวถึงมีดังนี้

– เรามีแผนการยกระดับการให้บริการเพื่อสนับสนุนนักลงทุนรายย่อยมากขึ้น

– เรามีการประกาศปรับใช้แผนเพิ่มมูลค่าบริษัทเพื่อการลดการจ่ายภาษีของนักลงทุน โดยเปิดตามความสมัครใจขององค์กร

– ในปีหน้าเรากำลังวางแผนร่วมกับกระทรวงการคลังเพื่อขยายขอบเขตไปยังบัญชีออมทรัพย์ด้วย

– เรามีกองทุนวายุภักษ์ที่มีจุดประสงค์ในการคืนกำไรให้นักลงทุน

สิ่งที่ Mr.Lyndon Chao ได้แสดงมุมมองที่เป็นห่วง ตลาดหุ้นไทย ที่ทางการนำกฎระเบียบต่าง ๆ มาใช้มากเกินไป ทำให้อนาคตอาจจะมีปัญหาเรื่อง “สภาพคล่อง“ ที่จะไหลเข้ามา

จากตัวเลขล่าสุดของ MSCI Rebalance ที่เพิ่งจบไปเมื่อปลายสัปดาห์ก่อน มีหุ้นไทยเหลืออยู่เพียงแค่ 28 บริษัทเท่านั้น เม็ดเงินลงทุนน่าจะต่ำกว่า 1.5% หากเทียบกับช่วงสูงสุดในปี 2018 ที่มีจำนวน 45 บริษัท สัดส่วนการลงทุนในตลาดหุ้นไทย 2.4% หรือคิดเป็นเม็ดเงิน 1.9 แสนล้านบาท นั้น

น่าจะเป็นมุมมองที่ทางการไทย ควรรับไว้พิจารณา หลังจากที่มีเสียงเตือนจากบุคคลที่ 3 ออกมาอธิบายให้ฟัง

ยิ่งงาน Thailand Focus ที่จัดขึ้นทุกปี เป็นงานที่เชิญกองทุนต่างประเทศเข้ามาร่วมงาน ยิ่งทำให้ชาวโลกคอมเฟิร์มอย่างชัดเจน ว่า ตลาดหุ้นไทยน่าลงทุนมากน้อยแค่ไหน ?

ความจริงเราควรจะแยกจัดงาน Thailand Retail Focus ขึ้นมาต่างหาก จะได้ไม่ต้องเชิญ กองทุนต่างประเทศมาให้ปวดหัวและมองภาพลักษณ์ตลาดหุ้นไทยผิดแปลกไปจากตลาดเกิดใหม่ (EM) อื่น ๆ

อึ้งย้ง