TRUE กำไรปกติ – เงินสดแกร่ง

คุณค่าบริษัท

บริษัท ทรู คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ TRUE รายได้ค่าบริการตามประเภทธุรกิจ ณ สิ้นไตรมาส 2/2567 มีดังนี้ 1.บริการโทรศัพท์มือถือ 64.09% 2.อินเทอร์เน็ตความเร็วสูง (FBB) 12.25% 3.รายได้ค่าเช่าเครือข่ายและ IC 10.41% 4.รายได้ขายซิมและขายโทรศัพท์มือถือ 8.31% 5.โทรทัศน์ (PayTV) 3.29% 6.ธุรกิจอื่น ๆ 1.65%

TRUE รายงานผลการดำเนินงานไตรมาส 2/2567 มีผลขาดทุนสุทธิ 1,878.65 ล้านบาท ขาดทุนลดลงเทียบกับไตรมาส 2/2566 ที่ขาดทุนสุทธิ 2,319.96 ล้านบาท แต่ขาดทุนเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาส 1/2567 ที่ขาดทุนสุทธิ 769.25 ล้านบาท หากตัดต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับ Integration Cost ซึ่งเป็นรายการที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว 4.3 พันล้านบาท และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 260 ล้านบาท พบว่าไตรมาส 2/2567 มีกำไรปกติ 2.1 พันล้านบาท ดีขึ้นเกือบ 3 เท่า เมื่อเทียบกำไรปกติ 767 ล้านบาท ในไตรมาส 1/2567 และดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเทียบกับขาดทุนปกติ 2.4 พันล้านบาท ในไตรมาส 2/2566 ซึ่งดีกว่าที่บล.หยวนต้าคาดที่ 1 พันล้านบาท 105% และดีกว่าที่ตลาดคาดที่ 483 ล้านบาท 343% ผลประกอบการที่ดีขึ้นทั้งเมื่อเทียบไตรมาส 1/2567 และเทียบไตรมาส 2/2566 มาจากรายได้หลักที่เติบโตเด่น ค่าใช้จ่ายด้านการตลาดที่ลดลง และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง

รายได้ธุรกิจให้บริการมือถืออยู่ที่ 4.16 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 0.8% จากไตรมาส 1/2567 และขยายตัว 4.7% จากไตรมาส 2/2566) จำนวนลูกค้าใหม่ระบบเติมเงิน (Netadd prepaid) ลดลง 5.9 แสนราย แต่รายได้เฉลี่ยต่อลูกค้าต่อเดือนระบบเติมเงิน (ARPU Prepaid) เพิ่มขึ้น 2.8% จากไตรมาส 1/2567 และเพิ่มขึ้น 9.8% จากไตรมาส 2/2566 จำนวนลูกค้าใหม่ระบบรายเดือน (Netadd postpaid) ไม่เปลี่ยนแปลง ขณะที่รายได้เฉลี่ยต่อลูกค้าต่อเดือนระบบรายเดือน (ARPU Postpaid) เพิ่มขึ้น 1.9% จากไตรมาส 1/2567 และขยายตัว 3.4% จากไตรมาส 2/2566 อัตราการเติบโตเมื่อเทียบไตรมาส 2/2566 ของรายได้เฉลี่ยต่อลูกค้าต่อเดือน (ARPU) ดีขึ้นต่อเนื่องทั้งในตลาด Prepaid และตลาด Postpaid

ธุรกิจให้บริการอินเทอร์เน็ตความเร็วสูง (FBB) ทำรายได้ที่ 6.3 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 0.9% จากไตรมาส 1/2567 และเพิ่มขึ้น 5.5% จากไตรมาส 2/2566) จำนวนลูกค้าใหม่ (Netadd) เพิ่มขึ้น 4 พันราย ขณะที่ ARPU ขยายตัว 2.8% จากไตรมาส 1/2567 และเติบโต 9.5% จากไตรมาส 2/2566 อัตรากำไรขั้นต้นของกลุ่มอยู่ที่ 25.2% (ขยายตัว 2.21% จากไตรมาส 1/2567 และเพิ่มขึ้น 3.39% จากไตรมาส 2/2566) ซึ่งดีกว่าคาด ค่าใช้จ่ายลงทุนเครือข่าย (Network Opex) อยู่ที่ 3.9 พันล้านบาท (ลดลง 1.1% จากไตรมาส 1/2567 และลดลง -7.6% จากไตรมาส 2/2566) ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) อยู่ที่ 5.7 พันล้านบาท (ลดลง 2.9% จากไตรมาส 1/2567 และลดลง 8.9% จากไตรมาส 2/2566) แม้รายได้เติบโต แต่การลดต้นทุนคงที่ยังเดินหน้าต่อเนื่อง ส่วนดอกเบี้ยจ่ายอยู่ที่ 5.7 พันล้านบาท (ลดลง 2.2% จากไตรมาส 1/2567 และลดลง 2.9% จากไตรมาส 2/2566) EBITDA อยู่ที่ 2.4 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 3.1% จากไตรมาส 1/2567 และขยายตัว 9.0% จากไตรมาส 2/2566) เติบโตติดต่อกันรายไตรมาสเป็นไตรมาสที่ 6

ข้อมูลจาก LSEG Consensus สำหรับ TRUE ระบุว่า ประมาณการรายได้รวมปี 2567 ที่ 208,808.18 ล้านบาท และประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 ที่ 5,534.63 ล้านบาท โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 11.01 บาท จาก 14 โบรกเกอร์

บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) ระบุว่า TRUE ยังคงเป้าหมายในการลดต้นทุนทับซ้อน (โดยการลดค่าใช้จ่ายที่หลากหลายลง 30%) ให้จบภายในไตรมาส 3/2568 ซึ่งการลดค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมรวมถึงการรวมเครือข่าย (เช่น การรื้อถอนเสาสัญญาณอีก 9,600 ต้น และการรวมผู้ให้บริการเครือข่าย) และการปรับปรุงองค์กรให้ทันสมัยขึ้น ซึ่งหมายความว่า EBITDA ของ TRUE น่าจะเพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้จนกว่าบริษัทจะตามทัน ADVANC ในด้าน EBITDA โดยในไตรมาส 2/2567 EBITDA ของ ADVANC สูงกว่า EBITDA ของ TRUE อยู่ 3.3 พันล้านบาท

สำหรับการประเมินมูลค่า (Valuation) หุ้น TRUE ราคาปัจจุบัน (ราคาปิดวันที่ 3 ก.ย. 2567 ที่ 10.20 บาท) P/E คำนวณไม่ได้เนื่องจากขาดทุนสุทธิ เทียบกับ P/E กลุ่มเทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสารที่ 25.06 เท่า ส่วนค่า P/BV ของหุ้น TRUE อยู่ที่ 4.23 เท่า สูงกว่า P/BV กลุ่มเทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสารที่ 3.01 เท่า