CPAXT ดีลควบรวมเริ่มแผลงฤทธิ์

คุณค่าบริษัท

ในที่สุด บริษัท ซีพี แอ็กซ์ตร้า จำกัด (มหาชน) หรือ CPAXT ซึ่งมีธุรกิจค้าส่งสินค้าอุปโภคบริโภค ภายใต้ชื่อ “Makro” และธุรกิจค้าปลีกสินค้าอุปโภคบริโภค ภายใต้ชื่อ “Lotus’s” และธุรกิจบริหารพื้นที่เช่าศูนย์การค้า ก็โชว์ผลการดำเนินงานเติบโตโดดเด่นสักที…หลังจากผ่านการปรับโครงสร้างธุรกิจมา 2-3 ปี

โดยในไตรมาส 3/2567 โชว์กำไรสุทธิ 1,952 ล้านบาท เติบโต 16.4% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนอยู่ที่ 1,677 ล้านบาท และมีรายได้รวม 124,441 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4.1% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนอยู่ที่ 119,502 ล้านบาท…ซึ่งเป็นผลงานที่ดีกว่าตลาดคาด

ที่น่าสนใจ หากไม่รวมค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับการควบบริษัท กำไรหลักในไตรมาสนี้จะอยู่ที่ 2,410 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 45.3% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน

การเติบโตดังกล่าวเป็นผลมาจากรายได้จากการขายสินค้าเพิ่มขึ้น 4.4.% อยู่ที่ 118,864 ล้านบาท แบ่งเป็น ธุรกิจค้าส่ง 66,774 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5.2% จากการเติบโตของทุกหน่วยธุรกิจ โดยเฉพาะจากยอดขายกลุ่มสินค้า อาหารสด และยอดขายนอกร้านพร้อมการส่งสินค้าถึงลูกค้า (Omni Channel) รวมถึงการขยายสาขา ส่วนธุรกิจค้าปลีกอยู่ที่ 52,090 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.5% จากกลยุทธ์ในการมุ่งเน้นกลุ่มสินค้าอาหารสด และการขายผ่าน Omni Channel

ส่วนผลการดำเนินงาน  9 เดือนแรกของปี 2567 มีกำไรสุทธิรวม 6,609 ล้านบาท เติบโต 23.3% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนอยู่ที่ 5,358 ล้านบาท และมีรายได้รวม 378,416 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4.7% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนอยู่ที่ 361,336 ล้านบาท แบ่งเป็น ธุรกิจค้าส่ง 201,742 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5.5% และธุรกิจค้าปลีก 159,678 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4.6%

จากผลงานดังกล่าว ทำให้นักวิเคราะห์ต่างมีมุมมองเชิงบวกต่อ CPAXT โดย บล.ดาโอ ยังคงประมาณการกำไรปี 2567 ไว้ที่ 1.04 หมื่นล้านบาท เติบโต 20% และปี 2568 ที่ 1.14 หมื่นล้านบาท เติบโต 10% โดยกำไรสุทธิในช่วง 9 เดือนแรกปี 2567 คิดเป็น 64% ต่อประมาณการกำไรสุทธิทั้งปี

ส่วนแนวโน้มในไตรมาส 4/2567 คาดจะยังเห็นทั้งธุรกิจค้าส่งและค้าปลีกเติบโตได้ดีต่อเนื่อง โดยการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ยังเห็นเป็นบวกในระดับหลักเดียว นอกจากนี้ยังคาดอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของค้าปลีกในไทยจะขยายตัวได้อย่างน้อย 0.50% และคาดเริ่มเห็นค่าใช้จ่ายจากศูนย์กระจายสินค้าใหม่และลงทุนใน omnichannel ของธุรกิจค้าส่งคิดเป็นสัดส่วนต่อยอดขายลดลง

สอดคล้องกับมุมมองของ บล.ทิสโก้ ระบุว่า แนวโน้มในไตรมาส 4/2567 ของ CPAXT นับจากต้นไตรมาสจนถึงปัจจุบัน ยอดขายสาขาเดิมยังคงรักษาแรงส่งจากไตรมาส 3/2567 โดยคาดว่าจะมีการปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงครึ่งปีหลัง เมื่อมีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากรัฐบาลเพิ่มเติม รวมถึงค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ลดลงจากการเปิดศูนย์กระจายสินค้าใหม่ (ศูนย์กระจายสินค้าเก่าจะปิด)

สำหรับการประเมินมูลค่า (Valuation) ปัจจุบันราคาหุ้น CPAXT ซื้อขายกันที่ P/E ระดับ 36.88 เท่า เทียบกับ P/E ตลาดโดยรวมที่ระดับ 19.44 เท่า ถือว่าราคาซื้อขายสูงกว่าตลาด ทั้งนี้ในส่วนของ P/BV ยังประเมินไม่ได้ เนื่องจากเพิ่งกลับเข้ามาเทรดรอบใหม่ หลังมีการปรับโครงสร้างบริษัท โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 37.50 บาท จากราคาต่ำสุด 32 บาท และราคาสูงสุด 42 บาท