TRUE แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง

คุณค่าบริษัท

บริษัท ทรู คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ TRUE รายได้ค่าบริการตามประเภทธุรกิจ ณ สิ้นไตรมาส 3/2567 มีดังนี้ 1.บริการโทรศัพท์มือถือ 64.32% 2.อินเทอร์เน็ตความเร็วสูง (FBB) 12.50% 3.รายได้ค่าเช่าเครือข่ายและ IC 10.43% 4.รายได้ขายซิมและขายโทรศัพท์มือถือ 7.92% 5.โทรทัศน์ (PayTV) 3.29% 6.ธุรกิจอื่น ๆ 1.53%

TRUE รายงานผลการดำเนินงานไตรมาส 3/2567 มีผลขาดทุนสุทธิ 810.17 ล้านบาท ขาดทุนลดลงเทียบกับไตรมาส 3/2566 ที่ขาดทุนสุทธิ 1,598.02 ล้านบาท และดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาส 2/2567 ที่ขาดทุนสุทธิ 1,878.65 ล้านบาท แต่หากตัดต้นทุนที่เกี่ยวกับการรวมกิจการ (Integration Cost) ซึ่งเป็นรายการที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว 3.9 พันล้านบาท และกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 200 ล้านบาท ผลประกอบการไตรมาส 3/2567 มีกำไรปกติอยู่ที่ 2.9 พันล้านบาท ดีขึ้นเทียบกับกำไรปกติ 2.1 พันล้านบาท ในไตรมาส 2/2567 และขาดทุนปกติ 1.6 พันล้านบาท ในไตรมาส 3/2566 กำไรปกติของ TRUE ใกล้เคียงคาดการณ์ของบล.หยวนต้าที่ 2.8 พันล้านบาท แต่ดีกว่าตลาดคาดที่ 1.6 พันล้านบาทอย่างมีนัยสำคัญ

รายได้ธุรกิจให้บริการมือถือไม่รวม IC อยู่ที่ 3.27 หมื่นล้านบาท (ลดลง 0.1% จากไตรมาส 2/2567 แต่เพิ่มขึ้น 4.4% จากไตรมาส 3/2566) จำนวนลูกค้าใหม่ระบบเติมเงิน (Netadd prepaid) ลดลง 1.09 ล้านราย รายได้เฉลี่ยต่อลูกค้าต่อเดือนระบบเติมเงิน (ARPU Prepaid) เพิ่มขึ้น 3.6% จากไตรมาส 2/2567 และขยายตัว 11.5% จากไตรมาส 3/2566 จำนวนลูกค้าใหม่ระบบรายเดือน (Netadd postpaid) ลดลง 6.5 หมื่นราย รายได้เฉลี่ยต่อลูกค้าต่อเดือนระบบรายเดือน (ARPU Postpaid) ลดลง 0.9% จากไตรมาส 2/2567 แต่เพิ่มขึ้น 2.2% จากไตรมาส 3/2566 การลดลงของฐานลูกค้าเป็นกลยุทธ์ที่เน้นฐานลูกค้าที่ทำกำไร ขณะที่ ARPU รวมสองตลาดเพิ่มขึ้น 1.9% จากไตรมาส 2/2567 และ 5.5% จากไตรมาส 3/2566 เติบโตในอัตราที่เพิ่มขึ้น

รายได้ธุรกิจ Online หรือ FBB อยู่ที่ 6.3 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 1.5% จากไตรมาส 2/2567 และขยายตัว 7.5% จากไตรมาส 3/2566) จำนวนลูกค้าใหม่ (Netadd) อยู่ที่ 2.3 หมื่นราย ขณะที่รายได้เฉลี่ยต่อลูกค้าต่อเดือน (ARPU) เพิ่มขึ้น 0.8% จากไตรมาส 2/2567 และขยายตัว 9.9% จากไตรมาส 3/2566 ด้านต้นทุน อัตรากำไรขั้นต้นของกลุ่มอยู่ที่ 26.1% (เพิ่มขึ้น 0.85% จากไตรมาส 2/2567 และเติบโต 4.57% จากไตรมาส 3/2566) ปรับเพิ่มขึ้นต่อเนื่องใน 3 ไตรมาสหลังสุด โดยหลักจากค่าใช้จ่ายด้านเครือข่าย (Network Opex) อยู่ที่ 3.7 พันล้านบาท ลดลง 4.6% จากไตรมาส 2/2567 และลดลง 13.3% จากไตรมาส 3/2566) ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) อยู่ที่ 5.5 พันล้านบาท (ลดลง 4.0% จากไตรมาส 2/2567 และลดลง 23.6% จากไตรมาส 3/2566) ลดลงต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 4 ติดต่อกัน ดอกเบี้ยจ่ายอยู่ที่ 5.6 พันล้านบาท (ลดลง 1.4% จากไตรมาส 2/2567 และลดลง 5.6% จากไตรมาส 3/2566) เริ่มเห็นผลบวกของการ Rollover หุ้นกู้ที่อัตราดอกเบี้ยที่ดีขึ้นและการลดระดับภาระหนี้สินอย่างต่อเนื่อง ส่วนกระแสเงินสดจากการดำเนินงานรอบ 9 เดือนของปี 67 อยู่ที่ 6 หมื่นล้านบาท เทียบกับรอบ 9 เดือนของปี 2566 ที่ 2.8 หมื่นล้านบาท

ข้อมูลจาก LSEG Consensus สำหรับ TRUE ระบุว่า ประมาณการรายได้รวมปี 2567 ที่ 208,957.19 ล้านบาท และประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 ที่ 6,034.34 ล้านบาท โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 13.59 บาท จาก 14 โบรกเกอร์

บล.กสิกรไทย ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2567-2569 ของ TRUE ขึ้น 38.3%/ 93.3%/ 94.9% มาเป็น 7.28 พันล้านบาท/ 1.59 หมื่นล้านบาท/ 2.21 หมื่นล้านบาท เพื่อสะท้อน 1.การปรับปรุงที่ดีขึ้นของสภาพแวดล้อมการแข่งขัน 2.ไม่มีผลกระทบที่สำคัญต่อคุณภาพบริการจากการเพิ่มประสิทธิภาพเสาสัญญาณ 3.ค่าใช้จ่ายการขายและบริหาร (SG&A) และค่าเสื่อมและค่าตัดจำหน่าย (D&A) ที่ลดลง และ 4.การเปลี่ยนแปลงจากระบบโรมมิ่งเป็นระบบใบอนุญาตที่ดีขึ้น

สำหรับการประเมินมูลค่า (Valuation) หุ้น TRUE ราคาปัจจุบัน (ราคาปิดวันที่ 9 ธ.ค. 2567 ที่ 11.80 บาท) P/E คำนวณไม่ได้เนื่องจากขาดทุนสุทธิ เทียบกับ P/E กลุ่มเทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสารที่ 28.82 เท่า ส่วนค่า P/BV ของหุ้น TRUE อยู่ที่ 4.96 เท่า สูงกว่า P/BV กลุ่มเทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสารที่ 3.54 เท่า