BAFS โตตามอุตสาหกรรมท่องเที่ยว-การบิน

คุณค่าบริษัท

จากการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมการท่องเที่ยวไทย โดยในปี 2567 มีนักท่องเที่ยวต่างชาติเดินทางเข้าประเทศรวม 35.5 ล้านคน สูงกว่าเป้าหมายที่การท่องเที่ยวแห่งประเทศไทย (ททท.) ตั้งไว้ที่ 35 ล้านคน เพิ่มขึ้น 26% จากปีก่อน ซึ่งคิดเป็น 89% ของระดับก่อนโควิด ขณะที่ปี 2568 ททท.ตั้งเป้าหมายจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติไม่น้อยกว่า 40 ล้านคน

แน่นอนว่า หนึ่งในผู้ที่ได้รับประโยชน์คงเป็นบริษัท บริการเชื้อเพลิงการบินกรุงเทพ จำกัด (มหาชน) หรือ BAFS ในฐานะผู้ให้บริการระบบจัดเก็บและเติมน้ำมันอากาศยาน โดยเฉพาะการให้บริการเติมน้ำมันที่สนามบินสุวรรณภูมิและสนามบินดอนเมือง

สำหรับผลการดำเนินงานในปี 2567 ของ BAFS แม้ยังกลับมาไม่เท่าในอดีต หรือก่อนโควิด แต่เห็นการฟื้นตัวอย่างชัดเจน โดยพลิกมามีกำไรสุทธิ 102.9 ล้านบาท เทียบกับปีก่อนที่ขาดทุนสุทธิ 138 ล้านบาท และมีรายได้รวม 3,507 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 14% จากปีก่อน ตามการฟื้นตัวของธุรกิจท่องเที่ยวและการเดินทางระหว่างประเทศ

โดยหลักเป็นผลมาจากการฟื้นตัวขึ้นของกลุ่มธุรกิจ Aviation และการเติบโตในกลุ่มธุรกิจ Utilities ประกอบกับสามารถควบคุมค่าใช้จ่ายดำเนินงานโดยรวมได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยปรับเพิ่มขึ้นเพียง 5% มีสาเหตุหลักจากค่า ACF ที่เพิ่มขึ้นตามปริมาณน้ำมันที่ให้บริการและค่าใช้จ่ายบุคลากร

ขณะที่ แนวโน้มปี 2568 คาดเติบโตต่อเนื่องจากการเพิ่มขึ้นของเที่ยวบินตามจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้ามาประเทศไทย โดยบริษัทตั้งเป้าหมายปริมาณการเติมน้ำมันอากาศยานที่ 5,400 ล้านลิตร เติบโต 8% จากปี 2567 หริอคิดเป็น 88% ของระดับก่อนเกิดโควิด ส่วนธุรกิจขนส่งน้ำมันทางท่อคาดว่าปริมาณการส่งน้ำมันจะเติบโตขึ้น 5% จากปีก่อน มาอยู่ที่ระดับ 1,290 ล้านลิตร ในปี 2568

ด้านบล.ดาโอ ปรับกำไรปกติปี 2568 ของ BAFS ลง 14% เป็น 160 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12% เพื่อสะท้อนค่าใช้จ่ายทรงตัวสูง รวมถึงมองว่ามีโอกาสที่ปี 2568 อาจมีการตัดจำหน่าย deferred tax asset เพิ่มเติม ส่วนแนวโน้มในไตรมาส 1/2568 เบื้องต้นคาดการณ์ผลการดำเนินงานปกติจะปรับตัวดีขึ้นจากไตรมาสก่อน หนุนโดยไฮซีซั่นของท่องเที่ยวต่อเนื่อง ค่าใช้จ่ายปรับตัวลงตามฤดูกาล และค่าใช้จ่ายภาษีลดลงจากฐานสูง

สำหรับการประเมินมูลค่า (Valuation) ปัจจุบันราคาหุ้น BAFS ซื้อขายกันที่ P/E ระดับ 51.75 เท่า เทียบกับ P/E ตลาดโดยรวมที่ระดับ 16.21 เท่า ถือว่าราคาซื้อขายสูงกว่าตลาด อย่างไรก็ตามถ้าดู P/BV ที่ระดับ 0.99 เท่า ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตลาดที่ปัจจุบันซื้อขาย P/BV เฉลี่ยที่ 1.13 เท่า