EGCO หุ้นดีมีสตอรี่!

คุณค่าบริษัท

นับตั้งแต่ต้นปี 2568 บริษัท ผลิตไฟฟ้า จำกัด (มหาชน) หรือ EGCO ผู้ผลิตไฟฟ้าระดับ TOP 5 ของตลาด มีสตอรี่เชิงบวกต่อเนื่อง เริ่มจากแจ้งข่าวโรงไฟฟ้าพลังงานลมนอกชายฝั่ง Yunlin ในไต้หวัน สามารถจ่ายไฟฟ้าเข้าระบบ (COD) ครบ 80 ต้น กำลังผลิตรวม 640 เมกะวัตต์ ทำให้รับรู้รายได้จาก Yunlin เต็มปีเป็นปีแรก คาดสร้างกระแสเงินสดได้เฉลี่ย 1,000 ล้านบาทต่อปี ในช่วง 10 ปีแรก

รวมทั้งการ COD โครงการพลังงานหมุนเวียนเพิ่มเติมของเอเพ็กซ์ (APEX) ในสหรัฐฯ อีก 841 เมกะวัตต์ ที่รับรู้รายได้จากการขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น และการรับรู้รายได้เต็มปีจากกลุ่มโรงไฟฟ้า Compass (EGCO ถือหุ้น 50%)

นอกจากนี้ ยังปิดดีลขายหุ้น 49% ใน RISEC Holdings, LLC (RISEC) ซึ่งเป็นเจ้าของโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมที่ใช้ก๊าซธรรมชาติเป็นเชื้อเพลิง กำลังผลิต 609 เมกะวัตต์ ตั้งอยู่ในรัฐโรดไอแลนด์ สหรัฐอเมริกา ให้กับ Shell Energy North America (US), L.P. (SENA) และปิดดีลขายโรงไฟฟ้าพลังงานลม Boco Rock Wind Farm (BRWF) กำลังการผลิต 113 เมกะวัตต์ มีกังหันลมจำนวน 67 ต้น ตั้งอยู่ในรัฐนิวเซาท์เวลส์ ประเทศออสเตรเลีย ให้แก่ Tilt Renewables ซึ่งจะบุ๊กรายได้เข้ามาในไตรมาส 1/2568

ขณะที่ ในปี 2568 บริษัทตั้งงบลงทุนไว้ 30,000 ล้านบาท เพื่อใช้สำหรับขยายการลงทุน ซึ่งภายในไตรมาส 2/2568 เตรียมจะปิดซื้อโรงไฟฟ้า 4-5 โครงการ รวมกำลังผลิตมากกว่า 1,000 เมกะวัตต์ ทั้งโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติและโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนทั้งในประเทศและต่างประเทศ เพื่อสร้างการเติบโตต่อไป

ด้านผลการดำเนินงานในปี 2567 EGCO รายงานกำไรสุทธิ 5,412 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 165% จากปีก่อนที่มีผลขาดทุนสุทธิ 8,384 ล้านบาท และมีรายได้รวม 46,341 ล้านบาท ลดลง 19% จากปีก่อนที่มีรายได้รวม 56,983 ล้านบาท มีปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากผลประกอบการที่เพิ่มขึ้นของโรงไฟฟ้าขนาดใหญ่ในต่างประเทศ ได้แก่ Yunlin ในไต้หวัน มีปริมาณการขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้นจากการจ่ายไฟฟ้าเข้าระบบอย่างต่อเนื่อง ประกอบกับการด้อยค่าของสินทรัพย์ลดลง

จากสตอรี่ดังกล่าว ทำให้นักวิเคราะห์มีมุมมองเชิงบวกต่อ EGCO โดย บล.หยวนต้า คาดกำไรปกติในไตรมาส 1/2568 ไว้ที่ 1,700-2,000 ล้านบาท ลดลงจากไตรมาสก่อน ตามปัจจัยฤดูกาลของโครงการน้ำในสปป.ลาว และการปิดซ่อมบำรุงประจำปีของโรงไฟฟ้า QPL ซึ่งเป็นแหล่งรายได้หลักของบริษัทฯ (ปิดราว 10 วัน) และโรงไฟฟ้า BLCP (ปิดราว 40 วัน)

อย่างไรก็ตาม คาดกำไรปกติจะสามารถเติบโตได้จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ตามจำนวนวันการปิดซ่อมบำรุงของโรงไฟฟ้า QPL ที่ลดลง และความสามารถในการทำกำไรของโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นตามราคาก๊าซธรรมชาติ รวมถึงการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการ Yunlin อย่างเต็มที่หลัง COD ครบทั้งโครงการในเดือน ม.ค. 2568

ทั้งนี้ คงประมาณการกำไรปกติปี 2568 ไว้ที่ 9,017 ล้านบาท ลดลง 3% หลังถูกกดดันจากรายได้ของโรงไฟฟ้า QPL ที่ลดลงหลังหมดอายุสัญญา PPA ในเดือน พ.ค. 2568

สำหรับการประเมินมูลค่า (Valuation) ปัจจุบันราคาหุ้น EGCO ซื้อขายกันที่ P/E ระดับ 8.90 เท่า เทียบกับ P/E ตลาดโดยรวมที่ระดับ 15.58  เท่า ถือว่าราคาซื้อขายต่ำกว่าตลาด สอดคล้องกับ P/BV ที่ระดับ 0.46 เท่า ก็ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตลาดที่ปัจจุบันซื้อขาย P/BV เฉลี่ยที่ 1.06 เท่า โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 115.75 บาท จากราคาต่ำสุด 90 บาท และราคาสูงสุด 130 บาท