พลวัต • Page 58 of 141 • ข่าวหุ้นธุรกิจออนไลน์

พลวัตปี 2020 : วิษณุ โชลิตกุล ก่อนหน้าการประมูลคลื่น 5G ของกสทช.จะรู้ผล นักวิเคราะห์เกือบทุกสำนักให้ราคาเป้าหมายราคาหุ้นบริษัทแอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส จำกัด (มหาชน) หรือ ADVANC ไว้ที่ไม่เกิน 220 บาท แต่เมื่อทราบผลลัพธ์ และทางบริษัทชำระเงินค่าคลื่นความถี่งวดแรก จำนวน 2,093,027,000 บาท (รวมภาษีมูลค่าเพิ่ม) ไปแล้ว นักวิเคราะห์แม้กระทั่งสำนักที่ระวังมากที่สุด ปรับราคาทันทีขึ้นไปเหนือ 250 บาทกันทั่วหน้า ไม่เพียงเท่านั้น บริษัทจัดอันดับเครดิตอย่างบริษัท ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) จำกัด ยังทำตัวเป็นเสือปืนไวออกเอกสารมาให้อันดับเครดิตตราสารการเงินของ ADVANC ที่ BBB+/AA+(tha) แนวโน้มเครดิตมีเสถียรภาพ และยืนยันว่า ADVANC น่าจะมีความสามารถในการรองรับการลงทุนในคลื่นความถี่ และค่าก่อสร้างโครงข่าย 5G โดยไม่กระทบอันดับเครดิตปัจจุบัน หลังจากที่ชนะการประมูลคลื่นความถี่จำนวนมากที่สุดเมื่อเทียบกับผู้ประมูลรายอื่น ในการประมูลคลื่นความถี่ 5G ที่จัดขึ้นในวันที่ 16 กุมภาพันธ์ 2563 ซึ่งประกอบด้วยคลื่นความถี่ 700MHz จำนวน2x5MHz, คลื่น 2.6GHz จำนวน 100MHz และคลื่น 26GHz จำนวน 1200MHz ฟิทช์คาดว่าอัตราส่วนหนี้สินสุทธิที่ปรับปรุงแล้วต่อกระแสเงินสดจากการดำเนินงานก่อนการเปลี่ยนแปลงของเงินทุนหมุนเวียน (FFO-adjusted net leverage) ของ AIS จะเพิ่มขึ้นเป็น 1.6 เท่า ในปี 2563 และ 1.5 เท่า ในปี 2564 จาก 1.4 เท่า ในปี 2562 บนสมมุติฐานที่ว่าบริษัทจะชำระเงินค่าคลื่นความถี่จำนวน 4.2 หมื่นล้านบาท โดยใช้การกู้ยืมทั้งหมดแล้ว อัตราส่วนหนี้สินยังคงอยู่ในระดับต่ำกว่าระดับ 2 เท่า ซึ่งเป็นระดับที่ฟิทช์อาจพิจารณาปรับลดอันดับเครดิตได้หากอัตราส่วนหนี้สินสูงกว่าระดับดังกล่าว นอกจากนี้การชำระเงินค่าคลื่นความถี่ซึ่งสามารถทยอยชำระเป็นงวด ๆ ภายใน 10 ปี น่าจะช่วยลดผลกระทบต่อกระแสเงินสดของบริษัทในระยะสั้น การประมูลมีการแข่งขันที่รุนแรง ซึ่งทำให้ราคาคลื่นความถี่ 700MHz เพิ่มสูงขึ้นมาอยู่ที่ 0.8 เหรียญสหรัฐ ต่อ MHz ต่อประชากร แต่การแข่งขันในการประมูลคลื่น 5G ย่านความถี่กลาง และย่านความถี่สูง ที่ไม่สูงมากนัก เป็นผลมาจากการที่ผู้ประกอบการมีความระมัดระวังในการลงทุน เนื่องจากการให้บริการระบบ 5G ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นและจำนวนอุปกรณ์ที่ใช้กับเครือข่ายยังไม่แพร่หลาย ถึงแม้ว่า ผู้ประกอบการโทรคมนาคมของรัฐ ซึ่งได้แก่ บมจ. กสท โทรคมนาคม (กสท) และ บมจ. ทีโอที (ทีโอที) ชนะการประมูลคลื่นความถี่ 700MHz จำนวน 2x10MHz และคลื่น 26GHz จำนวน 400MHz ตามลำดับ ฟิทช์ไม่คิดว่าบริษัททั้งสองจะเป็นผู้ให้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ที่ให้บริการแก่รายย่อยในวงกว้าง รายที่ 4 และ 5 เนื่องจากบริษัททั้งสองมิได้มีประสบการณ์ในการให้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่แก่รายย่อย บริษัททั้งสองน่าจะมุ่งเน้นในการให้บริการโครงข่าย 5G แก่ผู้ให้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่เอกชนมากกว่า แรงเชียร์ดังกล่าวเกินเหตุหรือไม่ และราคาซื้อที่เหมาะสมของหุ้น ADVANC ควรเป็นที่เท่าใด คือประเด็นของนักลงทุนยามนี้ ก่อนจะหาคำตอบ ฝ่ายบริหารของ ADVANC ดูเหมือนจะไม่รอให้เกิดภาวะ “ส้มหล่น” แต่ดำเนินการ “ตีเหล็กเมื่อร้อนทันใจ” ทางด้านการเงิน ผู้บริหารระบุว่า ADVANC ได้ประมาณการงบลงทุนเบื้องต้นจำนวน 10,000-15,000 ล้านบาทในช่วง 12 เดือนข้างหน้าเพื่อจัดให้มีโครงข่ายการให้บริการ 5G ในพื้นที่สำคัญต่าง ๆ หลังจากชนะประมูลใบอนุญาตคลื่นความถี่ที่จะนำมาพัฒนาเป็นบริการ 5G เหตุผลคือ สถานะการเงินที่ดีของ AIS ประกอบกับงวดการจ่ายค่าใบอนุญาตส่วนใหญ่มีระยะเวลา 10 ปี ทำให้บริษัทสามารถใช้แหล่งเงินทุนจากกระแสเงินสดจากการประกอบธุรกิจ รวมถึงเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน และ/หรือการออกหุ้นกู้ ซึ่งไม่มีเงื่อนไขที่กระทบต่อสิทธิของผู้ถือหุ้น ทั้งนี้ ในรอบปี 62 บริษัทมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (หลังหักภาษี) รวม 76,627 ล้านบาท ซึ่งเพียงพอต่อการจัดสรรเงินลงทุนและการจ่ายเงินปันผล การที่ ณ สิ้นงวด 31 ธ.ค. 2563 บริษัทจะมีเงินกู้ยืมรวม 94,184 ล้านบาท คิดเป็นอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่ 1.36 เท่า และอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อกำไรก่อนภาษีและค่าเสื่อมที่ 0.92 เท่า ก็แสดงถึงความแข็งแกร่งของโครงสร้างเงินทุนและความสามารถในการกู้ยืมเพิ่มเติม เมื่อคิดว่าล่าสุดบริษัทมีกำไรสะสมกว่า 4.37 หมื่นล้านบาท ความแข็งแกร่งทางการเงิน เป็นปัจจัยเสริมยุทธศาสตร์ Economy of speed ที่มีความสำคัญอย่างยิ่งในธุรกิจโทรคมนาคมไร้สายที่เน้นว่าความได้เปรียบในการแข่งขัน ไม่ได้มาจากต้นทุนอย่างเดียว แต่มาจากความเร็วในการให้บริการและการเข้าสู่ตลาด การเตรียมลงทุนสร้างและทดลองใช้เครือข่ายได้เริ่มขึ้นในทันทีหลังจากได้รับใบอนุญาต 5G ที่จะเป็นแต้มต่อสำคัญของความสามารถทางการตลาดในช่วง 10 ปีข้างหน้า การที่ ADVANC ทุ่มเงินเดิมพันมากกว่า 4.2 หมื่นล้านบาท สำหรับประมูลใบอนุญาต 5G ย่าน 700 MHz 1 ใบราคา 17.15 พันล้านบาท (CAT ได้ไป 2 ใบ) ใบอนุญาตย่าน 2600 MHz จำนวน 10 ใบ ราคารวม 19.6 พันล้านบาท (TRUE ได้ไป 9 ใบ) และใบอนุญาตย่าน 26 GHz จำนวน 12 ใบ ราคารวม 5.34 พันล้านบาท (TRUE ได้ไป 8 ใบ, DTAC 2 ใบ และ TOT 4 ใบ) ทำให้คาดเดาได้ง่ายในอนาคตถึงผลประโยชน์ที่คาดว่าจะเกิดเพื่อก้าวสู่ความเป็นผู้นำด้วยความพร้อมจากเทคโนโลยี 5G เต็มรูปแบบ หลังจากที่ครองส่วนแบ่งตลาดในคลื่นอื่น ๆ ก่อนหน้านี้มาตลอด การได้มาซึ่งคลื่นความถี่ ซึ่งมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อ ADVANC ในการเป็นผู้นำยุคเทคโนโลยี 5G ในอีก 10 ปีข้างหน้า แม้จะเร็วเกินไปที่จะบอกถึงรายได้และกำไรในอนาคต แต่ความคาดหมายว่า 5G จะช่วยผลักดันให้บริษัทก้าวสู่มิติใหม่ที่จะส่งมอบบริการดิจิทัลที่สร้างความแตกต่างในแง่ประสบการณ์ของลูกค้า รวมทั้งการใช้เทคโนโลยีดิจิทัลในภาคอุตสาหกรรมและสังคม คลื่นความถี่ทั้งสามย่านที่เพิ่มเข้ามาจะเสริมศักยภาพของบริการ 5G ได้อย่างครบถ้วน ทั้งในด้านความครอบคลุมของโครงข่าย และรองรับการใช้งาน 5G ในทุกรูปแบบทั้งสำหรับลูกค้าบุคคลและลูกค้าองค์กร อาทิเทคโนโลยีภาพเสมือนจริง (Augmented reality/Virtual reality) สำหรับสื่อบันเทิงและเกม, บริการด้าน IoT หรือการที่อุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ต่าง ๆ สามารถเชื่อมโยงหรือส่งข้อมูลถึงกันได้ด้วยอินเทอร์เน็ต, บริการอินเทอร์เน็ตบรอดแบนด์ไร้สาย (Fixed Wireless Broadband) ซึ่งล้วนจะเป็นแหล่งสร้างรายได้ใหม่ให้กับธุรกิจโทรคมนาคมในอนาคต โดยเฉพาะการขยายบริการใหม่ ๆ เข้าสู่กลุ่มลูกค้าองค์กรในภาคอุตสาหกรรมต่าง ๆ อันเป็นหนึ่งในเป้าหมายหลักที่มาเสริมการดำเนินงานของภาคอุตสาหกรรมต่าง ๆ ตลาดองค์กรเช่นนี้ ยังเปิดกว้างให้สร้างรายได้มหาศาล เกินกว่ามูลค่าเงินลงทุน ดังนั้นเสียงเชียร์ให้ซื้อจึงสมเหตุสมผล เพียงแต่อย่างที่ทราบกันดี ราคาหุ้น และผลประกอบการบริษัท ไม่จำเป็นต้องไปทิศทางเดียวกัน

ADVANC และ Economy of speed

แหกกฎโฆษณา

การถอยร่นของไดโนเสาร์

วาเลนไทน์เศร้าเรือใบสีฟ้า

‘เงิน’ ติดเชื้อ

5G กับหุ้นสื่อสาร

ปตท.กับนวัตกรรม AIoT

ปริศนาอนาคตของ SCC

5G ของขมในขนมหวาน

อนาคตขาลงของ ‘น้ำมัน’

ซากแพะตายที่เทสโก้

แสงสว่างปลายอุโมงค์

หมวดหมู่

บริษัท บูรพาทัศน์ (1999) จำกัด