SUN มากกว่าข้าวโพดหวาน

แฉทุกวันทันเกมหุ้น

เอ่ยถึงหุ้นข้าวโพดหวานในตลาดหุ้นไทย ต้องคิดถึงหุ้นบริษัท “อกริเพียว โฮลดิ้งส์” ซึ่งผลิตและส่งออกผักผลไม้แปรรูป ได้แก่ ข้าวโพดบรรจุกระป๋อง ผัก ผลไม้สดและเมล็ดพันธุ์ข้าวโพดในประเทศ ข้าวโพดมีแบรนด์ของตัวเอง แต่จากนี้ไป… คู่เปรียบเทียบที่สำคัญกำลังจะเข้าเทรดในตลาดฯ ทำให้เห็นว่า…ไผเป็นไผ

บริษัท ซันสวีท จำกัด (มหาชน) หรือ SUN ผู้ผลิตแปรรูปและจำหน่ายข้าวโพดหวานรายใหญ่ 1 ใน 3 ของประเทศ ขายไปมากกว่า 50 ประเทศทั่วโลก …เป็นมากกว่าข้าวโพดหวานธรรมดา

ดูจากรายการสินค้าที่ผลิตหลักประกอบด้วย ข้าวโพดกระป๋อง ข้าวโพดแช่แข็ง และข้าวโพดเป็นฝักใส่ถุงสุญญากาศ….คิดอย่างผิวเผิน ก็แค่คนขายข้าวโพด …แต่สำหรับ ดร.องอาจ กิตติคุณชัย เจ้าของหุ้นใหญ่ ผู้ก่อตั้ง และนักถอดรหัสทางธุรกิจ… ธุรกิจนี้ เป็นมากกว่าการแปรรูปข้าวโพดหวาน ซึ่งคนชอบมองว่าเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ที่ขึ้นกับฤดูกาล

ประสบการณ์ชีวิตอันโชกโชนของ คนสู้ชีวิตอย่าง ดร.องอาจ จากผู้รวบรวมและขายผลไม้สด ได้เรียนรู้ว่า ความไม่สม่ำเสมอของผลผลิตสินค้าเกษตร คือตัวการทำลายความมั่นใจของคู่ค้าและผู้บริโภคอย่างมีนัยสำคัญ …โมเดลธุรกิจ SUN จึงออกมาเพื่อการลดความผันผวนของผลผลิต โดยผ่านทางธุรกิจแปรรูปข้าวโพดหวาน

ข้าวโพดหวาน มีไว้ให้คนกิน …ไม่ใช่เพื่อทำอาหารสัตว์…การทำให้เหมาะกับรสนิยมคนกิน มีคุณภาพสูง มีสีสันสวยงามสม่ำเสมอ และปริมาณป้อนตลาดสม่ำเสมอ…เป็นหัวใจของ SUN ที่เป็นมากกว่าข้าวโพดหวาน

ในทางโภชนาการ การกินข้าวโพดหวานมีประโยชน์หลายประการ อาทิเช่น บำรุงกระเพาะอาหาร บำรุงหัวใจและปอด ช่วยเจริญอาหาร ขับปัสสาวะ และ ดีท็อกซ์ขับสารพิษออกจากร่างกาย …แต่ข้าวโพดหวานต้ม กลับดีกว่าขึ้นไปอีก เพราะในช่วงการต้ม แม้จะทำให้วิตามินบางอย่างลดลง กลับทำให้ข้าวโพดหวานปล่อยสารต้านอนุมูลอิสระ (แอนตี้ออกซิแดนท์) มาหลายตัว ที่สำคัญสุดคือ “กรดเฟอรูลิก” (Ferulic acid) ซึ่งทำให้ระบบภูมิคุ้มกันในร่างกายมีประสิทธิภาพชะลอการแก่ของเซลล์

จากจุดเริ่มต้น หลังวิฤตชีวิตช่วงต้มยำกุ้ง โมเดลธุรกิจที่เริ่มจากการสร้างเครือข่ายเพื่อกำกับดูแลปริมาณ ความสม่ำเสมอ และคุณภาพผลผลิตข้าวโพดหวาน กลายเป็นเครือข่ายอาณาจักรข้าวโพดหวานพันล้าน..รวมทั้ง ข้าวโพดฝักสดอบเนยใส่ถุงขายใน 7-11 แบรนด์ KC…สำหรับลูกค้าในเขตเมืองที่รักสุขภาพวันละ 10,000 ฝักด้วย

ความสามารถในการถอดรหัสธุรกิจ…สินค้าจะต้องออกจากไร่ถึงร้านค้าภายใน 24 ชั่วโมง  ที่เหลือตกคุณภาพที่จะเป็นฝักสด จะทำข้าวโพดกระป๋องในสัดส่วน 75% และอีก 15% เป็นข้าวโพดแช่แข็ง

นับแต่ความสำเร็จจากการค้นพบวิธีการเพิ่มและควบคุมผลผลิตตั้งแต่ต้นจนจบ ด้วยการทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้าชัดเจนกับเกษตรกร ทำให้แม้ว่ารายได้ของ SUN จะทรงตัวต่อเนื่อง หรือขึ้นลงระดับ 1.5-1.6 พันล้านบาทในหลายปีนี้ แต่ความสามารถทำกำไรของ SUN กลับโดดเด่นอย่างมาก จากตัวเลขขาดทุนสุทธิปีสุดท้ายคือ 2557 แล้ว SUN มีกำไรสุทธิตลอดมาต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2558 ติดต่อกัน 3 ปีรวมล่าสุดปีนี้ อัตรากำไรสุทธิอยู่ที่ระดับ 8.70%

กุญแจสำคัญของ SUN อยู่ที่ความสามารถในการใช้ประโยชน์จากเทคโนโลยีจัดการฟาร์มสมัยใหม่ที่เรียกว่า smart farming …ลดความเสี่ยงจากความแปรปรวนของดินฟ้าอากาศ ผลผลิตออกสู่ตลาดสม่ำเสมอ  ไม่ต้องขึ้นกับธรรมชาติ …ฟ้าลิขิต หรือจะสู้คนบัญชา

กระจายความเสี่ยงทางด้านผลผลิต ยังน้อยไป…ความสามารถในการกระจายความเสี่ยงทางด้านตลาดก็ไม่แพ้กัน …การพึ่งพาตลาดส่งออกหลายแห่งจากยอดรายได้จากการส่งออกที่มากถึง 80% …ในจำนวนนี้ 52% ส่งออกไปเอเชีย ได้แก่ตลาดญี่ปุ่น อิหร่าน ไต้หวัน และ เกาหลีใต้  โดยลูกค้าคือ ขายให้พวกค้าส่ง/จัดจำหน่าย..ก็เป็นความชำนาญที่ ห้ามเลียนแบบ

รายได้จากในประเทศ แม้จะยังต่ำแค่ 11% แต่ก็เปิดช่องทำให้แบรนด์ KC เป็นที่รู้จักแพร่หลาย ในขณะที่รายได้อื่นๆ ที่เป็นผลพลอยได้ ก็ไม่ธรรมดา (เศษซากข้าวโพด และ อัตราแลกเปลี่ยน)

อนาคตที่เปิดกว้าง ทำให้ความท้าทายใหม่เกิดขึ้น เพราะตลาดที่ขยายออกไปรวดเร็ว ส่งผลให้สายการผลิตเดียวที่มีอยู่ถูกใช้จนเต็มหมด ต้องไปจ้างโรงงานข้างนอกช่วยผลิตที่ทำให้ต้นทุนแพงโดยไม่จำเป็น ในยามที่อุปสงค์ของตลาดในประเทศและในเอเชียเพิ่มขึ้นโดดเด่น…โดยเฉพาะสินค้าข้าวโพดแช่แข็งที่มาร์จิ้นดีกว่าสินค้าอื่น

ความจำเป็นต้องขยายสายการผลิต รวมทั้งปรับปรุงเครื่องจักรเพิ่มเติม (เช่น ซื้อเครื่องตัดหัวท้าย เครื่องคัดแยกตำหนิ คือ จะทำให้เป็นระบบอัตโนมัติมากขึ้น ช่วยลดต้นทุน) ได้…ขณะที่สภาพคล่องทางการเงินต่ำ  (จาก Current Ratio 0.63 และ Quick Ratio 0.14 เท่า) เพราะมีการกู้ยืมมาซื้อเครื่องจักรต่อเนื่อง …เป็นแรงขับให้ต้องแต่งตัวเข้าเป็นบริษัทมหาชนจดทะเบียน

การระดมทุนที่ ด้านหนึ่งเอาเงินไปรีไฟแนนซ์หนี้เดิม อีกด้านหนึ่งเอามาเป็นทุนหมุนเวียน อีกด้านเอาไปขยายไลน์การผลิตเพิ่มในข้าวโพดแช่แข็ง…ครบถ้วนตามสูตร

ยุทธศาสตร์การขยายไปสู่สินค้ามาร์จิ้นสูง และเครื่องจักรที่เพิ่มเข้ามาก็จะช่วยลดต้นทุน ผลิตสินค้าต่อเนื่องสนองตอบผู้บริโภคที่โตวันโตคืน…ใครบอกว่า SUN เป็นหุ้น commodity…ดูจะบ้องตื้นและผิวเผินเกินไปหลายกระบุงโกย

งานนี้ ด้วยความมั่นใจสุดๆ ดร.องอาจ ถึงกับบอกด้วยความมั่นใจว่า หลังเข้าตลาดเสร็จแล้ว อัตรากำไรสุทธิของ SUN จะต้องเพิ่มขึ้นอย่างแน่นอน…คอยดูไปก็แล้วกัน…

มั่นใจแค่ไหน..ไม่มั่นใจคงไม่ตัดสินใจแหวกจารีตเดิมอย่างสิ้นเชิง เข้าเทรดวันแรกในตลาดหุ้นไทยในวันที่ 28 ธันวาคม…วันก่อนส่งท้ายการซื้อขายของตลาดฯแค่เฉียดฉิว..ด้วยพี/อี ตอนขายหุ้นจองที่ระดับ 18 เท่า ….ดิสเคาต์ไม่ธรรมดา

ส่วนเรื่องรายใหญ่ และผู้บริหารขายหุ้น ไม่ต้องพูดถึง ไม่มีเด็ดขาด

งานนี้ ที่ปรึกษามือทอง APM นำทีมโดย “แหบเสน่ห์” สมภพ ศักดิ์พันธ์พนม และ อันเดอร์ไรเตอร์มือแพลตินั่ม วิชา โตมานะ แห่ง บล.ฟิลลิป (ประเทศไทย) จำกัด การันตีคุณภาพ

รับรองมีเซอร์ไพรส์...ส่วนจะเป็นอะไร…ขออุบไว้ก่อน

อิ อิ อิ