TVO ได้แรงหนุนจากราคากากถั่วเหลือง

คุณค่าบริษัท

ข่าวดีสำหรับ บริษัท น้ำมันพืชไทย จำกัด (มหาชน) หรือ TVO เมื่อราคากากถั่วเหลืองในตลาดโลกมีราคาสูงขึ้นค่อนข้างมาก เนื่องจากสภาวะอากาศที่แห้งแล้งในอาร์เจนตินา…ทำให้ผลผลิตถั่วเหลืองปรับตัวลดลงไปมาก เลยส่งผลให้ราคากากถั่วเหลืองปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 387 เหรียญสหรัฐ จากปลายปี 2560 อยู่ ที่ราว 312 เหรียญสหรัฐ ส่งผลทำให้ตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบันปรับเพิ่มขึ้นถึง 24%

ปรากฏการณ์ La Nina ในทวีปอเมริกาใต้ ซึ่งทำให้เกิดภาวะฝนแล้ง ส่งผลดีต่อผู้ผลิตอาหารสัตว์ในไทยอย่าง TVO การแข่งขันจากกากถั่วเหลืองนำเข้าจากอาร์เจนตินาและประเทศในทวีปอเมริกาใต้ก็ลดลง ส่งผลให้ราคาขายของ TVO สามารถปรับตัวขึ้นได้

นอกจากนี้ราคากากถั่วเหลืองในตลาดโลกยังมีแนวโน้มอยู่ในระดับสูง เนื่องจากจีนยังคงมีความต้องการบริโภคถั่วเหลืองอย่างต่อเนื่อง สภาวะอากาศที่ยังคงแห้งแล้ง คาดว่าผลผลิตจากอาร์เจนตินาซึ่งเป็นผู้ผลิตรายใหญ่ของโลกอาจจะต่ำกว่า 47 ล้านตันในฤดูกาลเพาะปลูก 2560-2561 เทียบกับ 57 ล้านตันในฤดูกาล 2559-2560

อีกทั้งผู้ผลิตถั่วเหลืองยังหันไปปลูกข้าวโพด เนื่องจากได้รับการส่งเสริมทางภาษีส่งออก ทำให้พื้นที่เพาะปลูกถั่วเหลืองจะลดลงประมาณ 3% เนื่องจากถูกทดแทนด้วยข้าวโพด สิ่งสำคัญ TVO ยังมีต้นทุนที่ถูกจากสต๊อกเก่าของปลายปี 2560 ซึ่งบริษัทได้ทำคำสั่งซื้อวัตถุดิบล่วงหน้าไว้

ประกอบกับค่าเงินบาทนั้นยังแข็งค่า ซึ่งจะทำให้ TVO สามารถซื้อถั่วเหลืองในราคาที่ถูกแม้ราคากากถั่วเหลืองในตลาดโลกจะปรับตัวขึ้น อนึ่งตลาดน้ำมันถั่วเหลืองมีแนวโน้มที่ฟื้นตัวขึ้น ตามภาวะความเชื่อมั่นในการบริโภคและจับจ่ายใช้สอยที่ปรับตัวดีขึ้นภายในประเทศด้วย

ด้านนักวิเคราะห์ บล.เคทีบี ประมาณการกำไรสุทธิปี 2561 ที่ 2.2 พันล้านบาท สูงขึ้นกว่าปี 2560 ประมาณ 69% ที่ 1.3 พันล้านบาท ซึ่งปี 2560 เป็นจุดที่ต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ เนื่องจากผลผลิตกากถั่วเหลืองออกมามากจนล้นตลาด

อย่างไรก็ตาม ยังคงประมาณการกำไรปี 2561 อย่าง Conservative ไว้ให้ต่ำกว่าปี 2559 ซึ่งอยู่ที่ 2.8 พันล้านบาท เนื่องจากปี 2559 เป็นช่วงที่ราคากากถั่วเหลืองอยู่ในระดับที่สูงเนื่องจากในปีนั้นอาร์เจนตินาประสบปัญหาอุทกภัยทำให้ผลผลิตน้อย ทำให้ราคาขายกากถั่วเหลือง ณ ขณะนั้นอยู่ในระดับที่ดีมาก

สำหรับผลประเมินมูลค่า โดยอิงวิธี P/E ที่ 15 เท่า ได้ราคาเหมาะสมที่ 39 บาท ปรับเพิ่มขึ้นจากเดิมที่ 31 บาท และมีมุมมองว่า TVO ได้ผ่านพ้นจุดที่เลวร้ายที่สุดไปแล้ว และมีแนวโน้มที่จะฟื้นตัวดีขึ้น คาดว่า TVO จะสามารถจ่ายปันผลที่ดีขึ้นสำหรับผลประกอบการปี 2561 ผลตอบแทนเงินปันผลในระดับ 6% ได้ปรับคำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ”

…

ผู้ถือหุ้นรายใหญ่

1. น.ส.สุดารัตน์ วิทยฐานกรณ์ 61,110,800 หุ้น 7.56%
2. นายวิชัย วิทยฐานกรณ์ 58,767,228 หุ้น 7.27%
3. บริษัท ไทยเอ็นวีดีอาร์ จำกัด 48,617,686 หุ้น 6.01%
4. นางรัตนา จันทร์พิทักษ์ 45,000,000 หุ้น 5.57%
5. บริษัท เชียร์ กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ จำกัด 24,649,493 หุ้น 3.05%

รายชื่อกรรมการ

1. นายสมพล เกียรติไพบูลย์ ประธานกรรมการ
2. นายสมพล เกียรติไพบูลย์ ประธานกรรมการอิสระ
3. นายสมพล เกียรติไพบูลย์ กรรมการตรวจสอบ
4. น.ส.สุดารัตน์ วิทยฐานกรณ์ ประธานกรรมการบริหาร (รักษาการ)
5. นายบวร วงศ์สินอุดม กรรมการผู้จัดการ