SAWAD เติบโตน่าประทับใจ

คุณค่าบริษัท

มีการวิเคราะห์กันว่า บริษัท ศรีสวัสดิ์ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ SAWAD คาดมีกำไรสุทธิช่วงไตรมาส 4 ปี 2561 จะเพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อน และจากงวดเดียวกันของปีก่อน หนุนโดยช่วงไฮซีซั่นของอุปสงค์สินเชื่อและการขยายสาขา

ทั้งนี้ทำให้มีการปรับเพิ่มสมมติฐานการเติบโตของสินเชื่อปี 2561 เป็น 24% จาก 20% แต่มีการปรับลดการเติบโตของรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเป็น 8% จาก 15% เนื่องจากในปี 2560 มีรายการ one-off หลายรายการ ส่งผลให้รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยปี 2561 เติบโตในอัตราชะลอลง โดยรวมแล้วประมาณการกำไรสุทธิปี 2561 ยังอยู่ใกล้เคียงเดิมที่ 2.75 พันล้านบาท

ขณะที่ผลการดำเนินงานไตรมาส 3 สิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2561 บริษัทมีรายได้รวมขยับขึ้นมาอยู่ที่ 2,106.33 ล้านบาท จากงวดเดียวกันของปีก่อน 1,809.79 ล้านบาท เป็นผลจากรายได้ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นจากพอร์ตลูกหนี้ 284.22 ล้านบาท อีกทั้ง มีเงินปันผลรับเข้ามา 3 แสนบาท จากงวดเดียวกันของปีก่อนที่ไม่มี และมีรายได้อื่น ๆ เพิ่มขึ้น ซึ่งบริษัทบันทึกรวมกำไรพิเศษจากการขายเงินลงทุนของบริษัทย่อยจำนวน 82.30 ล้านบาท ส่งผลให้บริษัทมีกำไรขยับขึ้นมาอยู่ที่ 766.33 ล้านบาท หรือ 0.67 บาทต่อหุ้น จากงวดเดียวกันของปีก่อนมีกำไร 621.58 ล้านบาท หรือ 0.54 บาทต่อหุ้น

ส่วนผลการดำเนินงานงวด 9 เดือน สิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2561 บริษัทมีรายได้รวมขยับขึ้นมาอยู่ที่ 5,724.36 ล้านบาท จากงวดเดียวกันของปีก่อน 5,499.41 ล้านบาท ส่งผลให้บริษัทมีกำไรทั้งสิ้น 1,936.70 ล้านบาท หรือ 1.69 บาทต่อหุ้น จากงวดเดียวกันของปีก่อนมีกำไร 1,991.32 ล้านบาท หรือ 1.85 บาทต่อหุ้น ซึ่งการเติบโตที่ดีของพอร์ตสินเชื่อมาจากการขยายสาขาอย่างต่อเนื่องตามนโยบายของกลุ่มบริษัท

นอกจากนี้ ทางนักวิเคราะห์ บล.เอเชีย เวลท์ คาดแนวโน้ม SAWAD จะแข็งแกร่งขึ้นในปีหน้าเป็นต้นไป

1. คาดการเติบโตของสินเชื่อปี 2562 จะเร่งตัวเป็น 30% จากปี 2561 ที่ 24% เป็นผลจากการกลับมาเร่งขยายสินเชื่อแบบเข้มข้นตามการเร่งขยายสาขา หลังจากที่กระบวนการปรับโครงสร้างภายในเสร็จสิ้นแล้ว
2. ประมาณการ NIM ปี 2562 จะเพิ่มขึ้นเป็น 19.2% จากปีนี้ที่ 18.2% เนื่องจาก SAWAD ได้หยุดปล่อยสินเชื่อ Low-yield แล้ว
3. อัตราส่วนการตั้งสำรองต่อสินเชื่อเฉลี่ย (Credit cost) ปีหน้าคาดจะผ่อนคลายลงเป็น 170bps จากปี 2561 ที่ 175bps หนุนโดยคุณภาพสินทรัพย์ที่ปรับตัวดีขึ้น และการทยอยปรับนโยบายตั้งสำรองใหม่ โดยการหักหลักประกันก่อน
4. โมเมนตัมรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยคาดจะเติบโตต่อเนื่อง โดยหนึ่งในปัจจัยหนุน ได้แก่ ธุรกิจบริหารหนี้เสีย ซึ่ง SAWAD ได้ตั้งงบลงทุนเพื่อซื้อหนี้เสียมาบริหารสำหรับปี 2562 ที่ระดับ 3 พันล้านบาท

รวมแล้วทั้ง 4 ประเด็นยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2562 ที่ 3.4 พันล้านบาท    

อีกทั้งคาด SAWAD จะกลับเข้าสู่ High Growth Phase อีกครั้งนับตั้งแต่ปีหน้าเป็นต้นไป โดยเราคาดการณ์กำไรสุทธิบริษัทจะเติบโตสูงกว่า 20% ต่อปี อย่างน้อยในช่วง 2 ปีข้างหน้า

สิ่งดังกล่าวทำให้คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายปี 2562 ที่ 59 บาท

…

ผู้ถือหุ้นรายใหญ่

1. น.ส.ธิดา แก้วบุตตา 242,144,612 หุ้น 21.10%
2. บริษัท ไทยเอ็นวีดีอาร์ จำกัด 96,186,784 หุ้น 8.38%
3. น.ส.ดวงใจ แก้วบุตตา 88,141,959 หุ้น 7.68%
4. นางจริยา แก้วบุตตา 71,413,600 หุ้น 6.22%
5. SOUTH EAST ASIA UK (TYPE A) NOMINEES LIMITED 57,388,413 หุ้น 5.00%

รายชื่อกรรมการ         

1. นายสุคนธ์ กาญจนหัตถกิจ ประธานคณะกรรมการ
2. นายฉัตรชัย แก้วบุตตา ประธานกรรมการบริหาร, ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร, กรรมการผู้จัดการ, กรรมการ
3. นายวินัย วิทวัสการเวช รองประธานกรรมการ, กรรมการอิสระ, ประธานกรรมการตรวจสอบ
4. น.ส.ดวงใจ แก้วบุตตา กรรมการ
5. นายสมยศ เงินดำรง กรรมการ