SAT โตแกร่ง!..ลุยปีหน้าโตต่อ

คุณค่าบริษัท

แม้ว่าช่วงต้นปี บริษัท สมบูรณ์ แอ๊ดวานซ์ เทคโนโลยี จำกัด (มหาชน) หรือ SAT จะได้รับผลกระทบการลดลงของยอดขายราว 8% จากงวดเดียวกันของปีก่อน หลังจากนั้นเริ่มดีขึ้นอย่างต่อเนื่องจากอุตสาหกรรมยานยนต์ที่เติบโตโดดเด่น ซึ่งสะท้อนจากยอดผลิตรถยนต์ 10 เดือนแรก เติบโตสูงถึง 9.8% จากงวดเดียวกันของปีก่อน แตะ 1.80 ล้านคัน

บวกกับบริษัทมียอดคำสั่งซื้อใหม่ไม่ว่าจะเป็นจาก GKN และการส่งออกเพลาข้างสำหรับรถบรรทุกขนาดใหญ่ไปยังอินโดนีเซีย ซึ่งปัจจุบันบริษัทเริ่มทยอยรับรู้ไปแล้ว

ขณะที่อัตราการทำกำไรขั้นต้นกลับเป็นไปในทิศทางตรงกันข้าม โดยปรับเพิ่มขึ้นมาจาก 9 เดือน ปี 2560 ที่ 16.0% มาอยู่ที่ 18.0% ใน 9 เดือน ปี 2561 เนื่องมาจากธุรกิจสปริงมี GPM ที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยปกติ ทั้งนี้ เมื่อนับรวมผลกระทบทั้งสองและบวกกับค่าใช้จ่ายทางการเงินที่ลดลงหลังบริษัทมีการจ่ายชำระเงินกู้ยืมจากธนาคาร กำไรปกติ 9 เดือน ปี 2561 มาอยู่ที่ 660.86 ล้านบาท จากงวดเดียวกันของปีก่อน 530.68 ล้านบาท

ขณะที่กำไรปกติไตรมาส 4/2561 คาดว่าจะอยู่ที่ 222 ล้านบาท เติบโตจากงวดเดียวกันของปีก่อน คาดยังโตเด่นตามอุตสาหกรรมยานยนต์ โดยล่าสุดเตรียมรับรู้รายได้การส่งออกเพลาข้างไปสหรัฐฯ มูลค่ารวม 300 ล้านบาท ที่จะเริ่มทยอยรับรู้ตั้งแต่ไตรมาส 4/2561 เป็นต้นไป และคาดช่วยผลักดันกำไรปกติทั้งปี 2561 คาดเติบโตแตะ 878 ล้านบาท หรือราว 31.1% จากงวดเดียวกันของปีก่อน

ส่วนรายได้ปี 2562 ทางผู้บริหาร SAT ประเมินแนวโน้มคาดยังเติบโตได้ต่อจากปี 2561 ภายใต้สมมติฐานยอดผลิตรถยนต์รวมของอุตสาหกรรมยานยนต์คาดอยู่ที่ 2.2 ล้านคัน ซึ่งเพิ่มขึ้นจากปีนี้ที่คาดไว้ 2.1 ล้านคัน บวกกับรับรู้ยอดคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้นจากลูกค้าใหม่ที่เข้ามาเมื่อปีที่แล้ว ทั้งจาก GKN ที่คาดมียอดคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้นเป็น 400 ล้านบาท (จาก 300 ล้านบาท), การส่งออกเพลาข้างสำหรับรถบรรทุกขนาดใหญ่ในอินโดนีเซียคาดเพิ่มเป็น 90-100 ล้านบาท (จาก 70 ล้านบาท) และเครื่องจักรกลทางการเกษตร (คูโบต้า) ที่คาดปรับเพิ่มยอดคำสั่งซื้อเป็น 78,000 คัน (จาก 75,000 คัน)

นอกเหนือจากการส่งออกเพลาข้างไปสหรัฐฯ เต็มปี และเมื่อรวมกับ GPM ที่คาดยังเพิ่มขึ้นและการบริหารต้นทุนค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพ ส่งผลทำให้กำไรปกติปี 2562 คาดโตต่ออีก 10.1% จากงวดเดียวกันของปีก่อน เป็น 967 ล้านบาท

ท่ามกลางผลดำเนินงานปี 2562 คาดเติบโตดีต่อจากปี 2561 หลังได้แรงหนุนจากอุตสาหกรรมยานยนต์ที่สดใส บวกกับรับรู้ยอดคำสั่งซื้อใหม่ที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ความกังวลสงครามการค้าจีน-สหรัฐฯ คาดกระทบจำกัด

ผลดังกล่าวทำให้ บล.ฟิลลิป มีมุมมองบวกต่อ SAT และเลือกเป็น Top Pick ของกลุ่มยานยนต์ โดยประเมินราคาพื้นฐานปี 2562 ที่ 27.50 บาท อิง P/E 12 เท่า แนะนำ “ซื้อ”

…

ผู้ถือหุ้นรายใหญ่

1. บริษัท สมบูรณ์ โฮลดิ้ง จำกัด 127,202,750 หุ้น 29.92%
2. บริษัท ไทยเอ็นวีดีอาร์ จำกัด 75,486,075 หุ้น 17.75%
3. NORTRUST NOMINEES LTD-CL AC 22,244,800 หุ้น 5.23%
4. AIA COMPANY LIMITED – EQ3-P 7,170,500 หุ้น 1.69%
5. น.ส.ปุณิกา กิตะพาณิชย์ 6,855,947 หุ้น 1.61%

รายชื่อกรรมการ

1. นายสรรเสริญ วงศ์ชอุ่ม ประธานกรรมการ, กรรมการอิสระ
2. นายยงยุทธ กิตะพาณิชย์ รองประธานกรรมการ
3. น.ส.นภัสร กิตะพาณิชย์ กรรมการผู้อำนวยการ, กรรมการ
4. นายยงเกียรติ์ กิตะพาณิชย์ กรรมการ
5. นายประยงค์ หิรัญญะวณิชย์ กรรมการ