GFPT มองยาวไปปี 64

คุณค่าบริษัท

มีการประเมินว่า แนวโน้มระยะยาวของบริษัท จีเอฟพีที จำกัด (มหาชน) หรือ GFPT โดยเฉพาะในปี 2564 ยังไปได้ดี! มีการคาดว่ากำไรจะเติบโตราว 1.11 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 22% จากงวดเดียวกันของปีก่อน เป็นผลจากการใช้เครื่องจักรใหม่ 5 ตัวในการผลิตไก่ปรุงสุกได้เต็มที่ (ซึ่งคาดติดตั้งเสร็จสิ้นภายในสิ้นปี 2563) ทั้งนี้เครื่องจักรใหม่จะทำให้กำลังการผลิตไก่ปรุงสุกเพิ่มขึ้น 68% (เพิ่มเป็น 3,700 ตันต่อเดือน จาก 2,200 ตันต่อเดือน)

ทั้งนี้ให้สมมติฐานรายได้ปี 2564 เติบโตเพิ่มขึ้น 5% และอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มเป็น 13.9%

แม้ว่ามีการประเมินกำไรในช่วงครึ่งแรกของปี 2563 ลดลงจากงวดเดียวกันของปีก่อน เนื่องจากไตรมาส 1 เป็น Low season ของธุรกิจ ขณะที่ฐานส่งออกไตรมาส 1/2562 ไปจีนสูงมาก ทำให้ปริมาณส่งออกไตรมาส 1/2563 คาดว่าจะลดลงจากงวดเดียวกันของปีก่อน และจากไตรมาสก่อน

ส่วนในช่วงไตรมาส 2/2563 คาดว่าการส่งออกไปญี่ปุ่นและยุโรปจะน้อยลงเพราะมีการแพร่ระบาดของไวรัส COVID-19 เป็นวงกว้าง ส่วนปริมาณการขาย By Product ในประเทศน่าจะชะลอตัวลงตั้งแต่เดือน มี.ค.63 เมื่อจำนวนผู้ติดเชื้อในประเทศเพิ่มขึ้นเร็ว ส่วนราคาไก่ในประเทศก็มีความเสี่ยงว่าอาจจะอ่อนตัวลงเมื่ออุปทานในประเทศสูงขึ้นเพราะส่งออกได้น้อยลง

ดังนั้นในปี 2563 บริษัทอยู่ในช่วงปรับปรุงสายการผลิตปรุงสุก โดยหลังเกิดเหตุเพลิงไหม้ในปี 2562 บริษัทก็มีแผนทยอยปรับเปลี่ยนเครื่องจักรสายการผลิตปรุงสุกทั้งหมดซึ่งคาดว่าจะแล้วเสร็จในไตรมาส 4/2563 (ในช่วงแรกเปลี่ยน 2 สายการผลิตที่ไฟไหม้ให้ผลิตได้ก่อน แล้วค่อยเปลี่ยนอีก 3 ตัวที่เหลือ)

อีกทั้งนักวิเคราะห์ปรับลดคาดการณ์รายได้ มาร์จิ้น และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมปี 2563 ลง เนื่องจากปริมาณส่งออกไก่อาจจะชะลอตัวมากกว่าคาด ปริมาณขายอาหารสัตว์น้อยลงจากการเลี้ยงที่ต่ำลงตามสภาวะเศรษฐกิจซบเซา สัดส่วนการขายไก่สดมากขึ้นหลังปรับปรุงสายการผลิตไก่ปรุงสุก ใน Base case ปรับรายได้จากเดิมเติบโต 0% เป็น -3% ปรับอัตรากำไรขั้นต้นจาก 13.20% เป็น 13.05% รวมทั้งลดส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมลงเป็น 202 ล้านบาท (เดิม 283 ล้านบาท) ซึ่งจะทำให้กำไรปี 2563 ลดลงเป็น 908 ล้านบาท (ลดลง 24% จากงวดเดียวกันของปีก่อน)

วิเคราะห์ความอ่อนไหว กรณี Worse case ถ้ายอดขายปี 2563 ลดลง 5% และอัตรากำไรขั้นต้นลงเหลือ 12.85% พบว่ากำไรจะลดลง 28% จากงวดเดียวกันของปีก่อน เป็น 868 ล้านบาท ซึ่งกรณีนี้ราคาพื้นฐานจะเหลือ 10.40 บาท

อย่างไรก็ตามบล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส แนะนำ “ถือ” แต่ปรับลดราคาพื้นฐานเป็น 10.90 บาท อิงกับ Core P/E ปี 2563 ที่ 15 เท่า (เดิม 12.40 บาท)

…

ผู้ถือหุ้นรายใหญ่

1. บริษัท ไทยเอ็นวีดีอาร์ จำกัด 71,291,409 หุ้น 5.69%
2. นายพิษณุ ศิริมงคลเกษม 60,000,000 หุ้น 4.79%
3. นายวงศกร ศิริมงคลเกษม 60,000,000 หุ้น 4.79%
4. นายสุจิน ศิริมงคลเกษม 59,901,080 หุ้น 4.78%
5. NICHIREI FOODS INC. 56,716,050 หุ้น 4.52%

รายชื่อกรรมการ

1. นายประสิทธิ์ ศิริมงคลเกษม ประธานกรรมการ
2. นายอนันต์ ศิริมงคลเกษม ประธานกรรมการบริหาร, กรรมการ
3. นายวิรัช ศิริมงคลเกษม รองประธานกรรมการ, กรรมการผู้จัดการ
4. นางสมสิริ อิงโพธิ์ชัย กรรมการ
5. น.ส.วรรณี ศิริมงคลเกษม กรรมการ