โบรกชี้ SAPPE ไตรมาส 2 ฟื้นตัวเด่น รับไฮซีซั่น ลุ้นปีนี้กำไร 437 ลบ. ชูเป้า 33 บ.
“ฟินันเซีย ไซรัส” ประเมินไตรมาส 1/65 กำไรฟื้นตัวดีที่ 130 ลบ. เพิ่มขึ้น 135.5% จากไตรมาสก่อน และไตรมาส 2/65 ดีต่อเนื่องเข้าช่วงไฮซีซั่น พร้อมคาดกำไรทั้งปี 65 แตะ 437 ลบ. เป้าหมาย 33 บ. เหลืออัพไซด์ 17%
บริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์ (18 เม.ย. 2565) ประเมินยังกรณี บริษัท เซ็ปเป้ จำกัด (มหาชน) หรือ SAPPE โดยคาดกำไรสุทธิไตรมาส 1 ปี 2565 ฟื้นตัวมาอยู่ที่ 130 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 135.5% จากไตรมาสก่อน และเพิ่มขึ้น 49.8% จากงวดเดียวกันของปีก่อน สาเหตุที่ฟื้นตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เพราะคาดไม่มีค่าส่งเสริมการตลาดต่างประเทศที่สูงผิดปกติ (จากการรับรู้ย้อนหลังของ 9 เดือนแรกของปี 2564) เหมือนในไตรมาส 4 ปี 2564 อีก จึงคาด SG&A to Sale จะลดลงมาอยู่ที่ 28% จาก 39.6% ในไตรมาส 4 ปี 2564 แต่ยังเป็นระดับที่สูงขึ้นกว่าช่วงก่อนโควิด เพราะมีบริการหาสายเรือให้กับลูกค้าตั้งแต่ปีก่อน จึงรับรู้ค่าระวางเรือในงบ แต่ถูกหักล้างด้วยรายได้อื่นที่สูงขึ้น เพราะสามารถผลักให้ลูกค้าได้ทั้งหมด
ส่วนสาเหตุที่คาดกำไรโตดีเมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน แม้คาดรายได้ในประเทศน่าจะยังอ่อนตัวลงในไตรมาส 1 ปี 2565 แต่ถูกชดเชยได้หมดด้วยรายได้ส่งออกที่ยังเติบโตดีต่อเนื่อง ทั้งตลาดเอเชีย (อินโด ฟิลิปปินส์ เกาหลีใต้), ยุโรป, ตะวันออกกลาง และอินเดีย จึงคาดรายได้รวมจะเติบโตสูงราว 20% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน ดีกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ 15% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน ขณะที่ยังมีสต็อก Pet Resin ล่วงหน้าถึงกลางปี2565 และด้วย Product Mix ที่ดีจากสัดส่วนรายได้ส่งออกที่ยังสูง คาดอัตรากำไรขั้นต้นยังทรงตัวสูงที่ 39% ใกล้เคียงไตรมาส 4 ปี 2564 และสูงขึ้นจากไตรมาส 1 ปี 2564 และคาดส่วนแบ่งจากบริษัทร่วมจะพลิกเป็นกำไรราว 2 ล้านบาท จาก JV (Danone) ที่น่าจะพลิกมีกำไรในรอบ 12 ไตรมาส และเริ่มรับรู้กำไรจาก M-intel (เข้าถือหุ้น 16.21%)
นอกจากนี้ประเมินแนวโน้มกำไรจะดีขึ้นต่อในไตรมาส 2 ปี 2565 เพราะเป็น High Season ของธุรกิจ ขณะที่ต้นทุนPet Resin ได้ล็อกไว้ล่วงหน้าแล้ว และคาดเห็นการทยอยออกสินค้าใหม่มากขึ้นในไตรมาส 2 ปี 2565 ถึงไตรมาส 3 ปี 2565 ซึ่งหนึ่งในนั้นคาดจะมี CBD Drink ด้วย โดยบริษัทตั้งเป้ารายได้ในปี 2565 เติบโตเพิ่มขึ้น 15% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน จากรายได้ในประเทศโตเพิ่มขึ้น 10%-15% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน ภายหลังโควิดคลี่คลาย และตลาดส่งออกที่ตั้งเป้าโตต่อเนื่อง เพิ่มขึ้น 15%-20% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน อยู่ระหว่างขยายช่องทางการขายเพิ่มเติมในหลายประเทศ
อีกทั้งมองว่าตลาดอินเดียที่เริ่มเติบโตเร่งตัวขึ้นจะเป็นโอกาสการเติบโตรอบใหม่ในระยะถัดไปของ SAPPE เพราะเป็นตลาดที่มีศักยภาพจากจำนวนประชากรที่มากถึง 1.38 พันล้านคน อันดับ 2 รองจากจีน และถือเป็นกลุ่มลูกค้าเป้าหมายสำหรับแบรนด์ โมกุ โมกุ (น้ำผลไม้ผสมวุ้นมะพร้าว) ซึ่งเป็นสินค้าขายดีของตลาดส่งออกในหลายประเทศ
ทั้งนี้ยังคาดกำไรสุทธิปี 2565 ไว้ที่ 437 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 6.4% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน หากกำไรไตรมาส 1 ปี 2565 เป็นไปตามคาด จะคิดเป็นสัดส่วน 29% ของประมาณการทั้งปี อย่างไรก็ตามยังต้องติดตามแนวโน้มราคา Pet Raisin ในไตรมาส 3 ปี 2565 เพราะหากยังปรับตัวสูงขึ้น อาจกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นในครึ่งหลังของปี 2565 ได้คงราคาเป้าหมาย 33 บาท (อิง PE เดิม 23 เท่า) ยังมี Upside 17.9% คงคำแนะนำ “ซื้อ”
