5 โบรกชี้เป้า MCA สูงสุด 5.10 บ. ลุ้นปีนี้กำไรโตเท่าตัว! เบอร์หนึ่งด้านวางแผนการตลาด

บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ประเมินระดับความเหมาะสม ราคาหุ้นบริษัท มาร์เก็ต คอนเน็กชั่นส์ เอเชีย จำกัด (มหาชน) หรือ MCA ที่ราคา 5.10 บาทต่อหุ้น โดยให้น้ำหนักที่อุตสาหกรรมบริการทางการตลาดฟื้นตัว และธุรกิจใหม่(ผู้จัดจำหน่ายสินค้า) ช่วยหนุนการเติบโต ทั้งนี้อ้างอิงจากการเติบโตเฉลี่ยของ EPS ที่ 22% CAGR 2566 -2026 บนฐาน EPS ปี 2024 ที่ 0.26 บาท โดยประสบการณ์ในการให้บริการจัดกิจกรรมทางการตลาดแบบครบวงจร และศักยภาพความแข็งแกร่ง จุดเด่นในการมีความสัมพันธ์ที่ดีและบริการสามารถวัดผลได้ตรงตามความต้องการลูกค้า ทำให้ฐานลูกค้าขยายตัวต่อเนื่อง

และในขณะที่ภาวะอุตสาหกรรมกำลังฟื้นตัวจาก COVID-19 โดยค่าใช้จ่ายการตลาดส่วนใหญ่กว่า 20% จะใช้ในกิจกรรมสร้างและบริหารแคมแพนทางการตลาด และกลยุทธ์การสร้างประสบการณ์ทางการตลาด ซึ่งตรงกับธุรกิจหลักของบริษัท ส่งผลให้บริษัทได้รับปัจจัยเชิงบวกจากการแนวโน้มการฟื้นตัว และการเติบโตของอุตสาหกรรม พร้อมกันนี้บริษัทได้ขยายไปทำธุรกิจ Distributor หลังจากเห็นความต้องการที่มากขึ้นจากกลุ่มลูกค้าเดิมและสามารถ utilized capacity/expertise ของบริษัทได้ โดยเริ่มต้น pilot project รับสินค้าจำนวน 7 แบรนด์  ซึ่งจะเริ่มรับรู้รายได้ในไตรมาส 3/2566

นอกจากนี้ได้ประเมินผลการดำเนินการกลับสู่ขาขึ้นตามภาวะอุตสาหกรรม และมีโอกาสเกิด upside โดยคาดการณ์กำไรปกติในปี 2566 ที่ 36 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 119% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่รายได้รวมปี 2566 ที่ 499 ล้านบาท โต 34% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยมี backlog เป็น secured revenue 96% และกำไรปกติปี 2567 ที่ 59 ล้านบาท เพิ่มขึ้น  62% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่รายได้ปี 2567 ประเมินที่ 650 ล้านบาท  โต 30% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน อิงสมมติฐานเศรษฐกิจไทยฟื้นตัวจากการกลับมาของภาคการท่องเที่ยว ส่วน GPM ในปี 2566 -24 ประเมินไว้ที่ 22% สะท้อนโครงสร้างที่ใกล้เคียงกับปี 2022

บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก จำกัด ให้ราคาเหมาะสม MCA ที่ 5 บาทต่อหุ้น ทั้งนี้ MCA เป็นผู้เชี่ยวชาญในการวางแผนกลยุทธ์ทางการตลาด พร้อมการให้บริการจัดกิจกรรมส่งเสริมทางการตลาดแบบครบวงจร โดยมีบริการหลัก 4 ประเภท 1) บริการจัดกิจกรรมทางการตลาดและดิจิทัล 2) บริการบรรจุและจัดส่งสินค้า 3) บริการพนักงานแนะนำสินค้า 4) บริการจัดเรียงสินค้า โดยมองว่าภาพรวมการดำเนินงานในปี 2566 มีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่อง จากการจัดกิจกรรมการตลาดได้ใกล้เคียงกับสภาวะปกติก่อนเกิดการแพร่ระบาดของโควิด -19 และชัดเจนยิ่งขึ้นในปี 2567 หลังมีคณะรัฐบาลชุดใหม่เข้ามาบริหารประเทศ และออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ ขณะที่โอกาสทางธุรกิจที่มีมากขึ้นในการขยายสู่ธุรกิจใหม่ในการเป็นผู้จัดจำหน่ายสินค้า ( Distributor)

และมีโครงการนำร่องตั้งแต่ไตรมาส 3/66 จำนวน 1 โครงการ ในการเป็นสื่อกลางระหว่างเจ้าของสินค้าและผู้อุปโภคบริโภค ทำให้รายได้มีศักยภาพ เกิดขึ้นตามยอดขายสินค้าในช่องทางต่าง ๆ ส่งผลให้เกิดการประหยัดต่อขนาด  (Economies of Scale) ซึ่งจะสนับสนุนให้สร้างผลกำไรโดยรวมปรับดีขึ้น พร้อมประเมินรายได้จากการบริการ ในปี 2566-2567 ราว 489 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 31% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน และ 625 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 28% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน ตามลำดับ คิดเป็นอัตราการเติบโตเฉลี่ย (CAGR) เท่ากับ 19% ต่อปี จึงใช้สมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ในปี 2566 ที่ระดับ 22.5% เท่ากับงวด 6 เดือนแรกปี 2566 และปรับดีขึ้นเป็น 23% ในปี 2567 ส่งผลให้ฝ่ายวิจัย ประเมินกำไรสุทธิในปี 2566-2567 ที่ 33 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 100%  (เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน) และ 56 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 70% ( เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน) หรือคิดเป็นอัตราการ เติบโตเฉลี่ย CAGR) เท่ากับ 50% ต่อปี

บริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด (มหาชน)ให้ราคาเหมาะสมที่ 4.80 บาทต่อหุ้น โดยมองว่า MCA เป็นผู้ให้บริการทางการตลาดที่หลากหลายและครอบคลุม ลูกค้าสามารถดำเนินการตามกลยุทธ์ ทางการตลาดผ่านการร่วมงานกับบริษัทฯเพื่อเพิ่มโอกาสทางธุรกิจ ลดความซับซ้อนของงาน เพิ่มความ ยืดหยุ่นในการปรับเปลี่ยนแผนงาน และมีประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ดีกว่า เมื่อเทียบกับการต้องร่วมงานกับผู้ให้บริการหลายรายพร้อมกัน ซึ่งเป็นจุดแข็งและโอกาสที่สำคัญของบริษัทฯ ที่จะใช้นำเสนอ หรือขยายการบริการใหม่ที่ต่อยอดงานเดิมกับลูกค้าได้ดีขึ้น

ทั้งนี้ ได้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2566-2024 ที่ 31 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 87% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน และปี 2567 อยู่ที่ 54 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 75% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน และคาดว่าจะรายได้จากการให้บริการรวมในช่วงปี 2566-2567 เพิ่มขึ้น 22.8% และ เพิ่มขึ้น 23.3% ตามลำดับ เป็นผลมาจากรายได้จากทุกธุรกิจฟื้นตัวจากช่วงโควิดต่อเนื่อง ที่สำคัญการขยายงานในธรุกิจบริการใหม่ ได้แก่ 1) รายได้จากกลุ่มการบริการจัดเรียงสินค้า (Merchandiser) เติบโตขึ้นมากที่สุด และเป็นหนึ่งในสัดส่วนรายได้หลักของบริษัท และ 2) ตั้งแต่ไตรมาส 3 ปี 2566 บริษัทฯได้มีเริ่มดำเนินการโครงการนำร่อง (Pilot Project) สำหรับธุรกิจผู้จัดจำหน่าย สินค้า (Distributor) จำนวน 1 โครงการแล้ว โดยบริษัทฯจะมีรายได้ที่เกิดขึ้นตามที่ยอดขายสินค้าตามช่องทางต่างๆที่เกิดขึ้นในเวลา ดังนั้นส่วนเงินลงทุนในธุรกิจใหม่นี้จะมาจากเงินที่ได้จากการระดมทุนในตลาดหุ้นครั้งนี้

บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส-ซีไอเอ็มบี (ประเทศไทย) จำกัด ให้ราคาเป้าหมายของ MCA อยู่ที่ 4.60 บาท โดยฝ่ายวิจัยใช้วิธีประเมินมูลค่าที่เหมาะสมของหุ้น MCA โดยใช้ P/E ของหุ้นที่มีธุรกิจใกล้เคียงกันที่ระดับ 19.9x เท่า  จากการขยายบริการและการเติบโตในธุรกิจใหม่อย่างการเป็นผู้จัดจำหน่ายที่คาดว่าจะทำให้รายได้เติบโตแข็งแกร่ง รวมถึงอัตรากำไรขั้นต้นที่คาดว่าจะมีการขยายตัวจากการเพิ่มงบการตลาดของบริษัทลูกค้าและการประหยัดจากขนาด ทำให้เราคาดว่ากำไรสุทธิของบริษัทคาดว่าจะมีการเติบโตเฉลี่ยอยู่ที่ 61.0% CAGR ใน 2565-2568 และกำไรต่อหุ้นเติบโต 45.6% CAGR  และคาดว่ารายได้สำหรับปี  2566-2568 จะอยู่ที่ 475 ล้านบาท  เพิ่มขึ้น 27.3% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน 598 ล้านบาท  เพิ่มขึ้น 26.0% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน และ 685 ล้านบาท  เพิ่มขึ้น 14.6% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน ตามลำดับ โดยบริการจัดกิจกรรมทางการตลาดและดิจิทัลจะเป็นบริการหลักหนุนการเติบโตโดยคาดว่าจะมีการเติบโตอยู่ที่ 21.5% CAGR ใน 2565-25685 โดยใน 6 เดือนแรกปี 2566 มีจำนวนแบรนด์ที่ใช้บริการบริษัทแล้วอยู่ที่ 72 ราย (vs 2022 ที่ 57 ราย) ซึ่งภายในสิ้นปี 2566 คาดว่าจะมีจำนวนแบรนด์เพิ่ม ก่อนจะมีการเติบโตเฉลี่ยราวปีละ 10% นอกจากนั้นมองว่างบการใช้จ่ายทางการตลาดในแต่ละแบรนด์จะมีการปรับตัวขึ้นจากเศรษฐกิจที่ฟื้นตัว

บริษัทหลักทรัพย์ บียอนด์ จำกัด (มหาชน) ให้ราคาเหมาะสม MCA ที่ 4.50 บาทต่อหุ้น คิดเป็น implied target P/E ที่19 เท่า สอดคล้องกับ forward PER ที่19 เท่า ทั้งนี้มองว่า MCA  มีความโดดเด่นเหนือคู่แข่งในอุตสาหกรรมจากความเชี่ยวชาญในการให้บริการการจัดกิจกรรมด้านการตลาดแบบครบวงจรได้มากกว่าคู่แข่งในอุตสาหกรรมทั้งในกลุ่มของ listed company และกลุ่ม non-listed company ทำให้สามารถตอบโจทย์การทำกิจกรรมการตลาดได้ในหลายๆผ่านการส่งเสริม และวางกลยุทธ์ทางตลาดเพื่อสร้างการรับรู้ของแบรนด์ สร้างความเชื่อมโยงกับผู้บริโภค และส่งเสริมยอดขาย ซึ่งมีฐานข้อมูลพนักงานรองรับการให้บริการทั่วประเทศกว่า 9,100 คน ขณะที่การดำเนินงานให้บริการของบริษัท ที่มีการนำเอาเทคโนโลยีมาตรวจสอบผลการดำเนินงาน เพื่อวัดประสิทธิภาพในการทำงานให้กับทางลูกค้า สามารถนำไปต่อยอดพัฒนากลยุทธ์การตลาดให้กับลูกค้าได้ ซึ่งจะช่วยสร้างความเชื่อมั่นในการให้บริการของบริษัทได้มากขึ้นกว่าคู่แข่งรายอื่นๆ

ทั้งนี้ ได้ประเมินผลการดำเนินงานของ MCA ที่เริ่มฟื้นตัวชัดเจนตั้งแต่ปี 2566 และคาดจะกลับไปสู่ระดับก่อนโควิดตั้งแต่ปี 2567 เป็นต้นไป โดยคาดกำไรสุทธิต่อหุ้นเติบโตเฉลี่ยที่ระดับ CAGR 43% ในปี 2566-2568  และคาดกำไรสุทธิเติบโตจาก 17 ล้านบาทในปี 2565 เป็น 68 ล้านบาท ในปี 2025 จากรายได้เติบโต 32%  29% และ 17% ในปี 2566-2025 ตามลำดับ ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ในปี 2566-2568 ที่ระดับ 22-23% เทียบกับ 22.5% ในครึ่งแรกปี 66 และ 22.2% ในปี 2565 เป็นผลจากการเติบโตสูงของรายได้จากบริการ Merchandiser (มี GPM ที่ราว 17%) และรายได้จากบริการใหม่ SDS (GPM ราว 8-10%)ที่เริ่มรับรู้รายได้ตั้งแต่ครึ่งหลังปี 66 ซึ่งเป็นธุรกิจที่มี GPM ต่ำกว่าบริการกิจกรรมด้านการตลาดที่มี GPM สูงกว่าที่ราว 27% ในปี 2565