KKPS อัพคำแนะนำ “ซื้อ” INTUCH เป้าใหม่ 87 บ. ชูปันผลสูง – ส่วนแบ่งกำไร ADVANC หนุน

บริษัทหลักทรัพย์ เกียรตินาคินภัทร จำกัด (มหาชน) หรือ KKPS เผยแพร่บทวิเคราะห์ของ บริษัท อินทัช โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) หรือ INTUCH โดยปรับระดับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” พร้อมตั้งราคาเป้าหมายไว้ที่ 87.00 บาท จากราคา ณ วันที่วิเคราะห์ที่ 71.25 บาท

โดยหลังจากการปรับประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายของ บริษัท แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส จำกัด (มหาชน) หรือ ADVANC ขึ้นเป็น 275 บาท ส่งผลให้นักวิเคราะห์ต้องปรับประมาณกำไรการของ INTUCH ซึ่งเป็นบริษัทแม่เพิ่มขึ้นอีก 9% ในปี 2567 และเพิ่มขึ้นอีก 15% ในปี 2568 ส่งผลให้ราคาเป้าหมายเดิมที่ 80 บาท ปรับขึ้นเป็น 87 บาท ด้วยวิธีประเมินมูลค่าหุ้น (Sum of the parts: SOTP)

ภายหลังบริษัทจำหน่ายหุ้นทั้งหมดใน บริษัท ไทยคม จำกัด (มหาชน) หรือ THCOM ในช่วงปลายเดือนธันวาคม 2565 ที่ผ่านมา ส่งผลให้ ADVANC ยังคงเป็นสินทรัพย์สำคัญเพียงรายการเดียวของ INTUCH โดยคิดเป็น 99.5% ของมูลค่า SOTP และยังคงเป้าหมายส่วนลดมูลค่าสินทรัพย์ปัจจุบัน (NAV Discount) ที่ 16% เนื่องจากเห็นว่า INTUCH ยังไม่มีการเปิดเผยนโยบายที่จะนำไปสู่ความร่วมมือ (Synergy) ระหว่าง ADVANC และ INTUCH ได้

สำหรับการที่ส่วนลดมูลค่าสินทรัพย์ปัจจุบันกลับมาสู่ระดับที่เหมาะสม ประกอบกับอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลของ INTUCH ที่สูงกว่า ADVANC ฝ่ายวิเคราะห์จึงปรับระดับคำแนะนำของ INTUCH จาก “เป็นกลาง” (Neutral) เพิ่มขึ้นเป็น “ซื้อ” (Buy)

ขณะที่ราคาหุ้นของ INTUCH ต่ำกว่า ADVANC อยู่ 10% ตลอดช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา และส่วนลดมูลค่าสินทรัพย์ปัจจุบัน (NAV Discount) ของ INTUCH ได้เพิ่มขึ้นเป็น 16% สอดคล้องกับส่วนลดเฉลี่ยที่ 16% นับตั้งแต่ปี 2561 จนถึงปัจจุบัน ซึ่งส่วนเพิ่มหรือลดมูลค่าสินทรัพย์ปัจจุบัน (NAV Premium/Discount) ของ INTUCH มีความผันผวนนับตั้งแต่ บริษัท กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) หรือ GULF เข้าซื้อกิจการของ INTUCH ในช่วงกลางปี 2563 ทำให้เกิดส่วนเพิ่มมูลค่าสินทรัพย์ปัจจุบัน (NAV Premium) สูงสุดที่ 20% ในไตรมาส 3 ของปี 2564 จากการเก็งกำไรของตลาดเกี่ยวกับศักยภาพในการผนึกกำลัง (Synergy)

อย่างไรก็ตาม NAV Premium กลับมาติดลบและ NAV Discount ต่ำสุดที่ 17% ในไตรมาส 2 ของปี 2565 ก่อนจะกลับมาเป็นบวกอีกครั้งเมื่อ INTUCH ประกาศขายหุ้น THCOM ในเดือนพฤศจิกายน 2565 นับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา NAV Discount เพิ่มขึ้นมากถึง 18% ขณะที่ปัจจุบันยังมีความเสี่ยงระยะสั้นที่ INTUCH จะหลุดจาก SET50 ซึ่งจะทำให้ NAV Discount กว้างขึ้นอีกจนกว่าจะมีการประกาศอื่นเพิ่มเติม ซึ่งคาดการณ์ว่าจะอยู่ภายในเดือนธันวาคม 2566

ส่งผลให้ฝ่ายวิเคราะห์มีมุมมองเชิงบวกต่อทั้ง INTUCH และ ADVANC เนื่องจาก ADVANC ได้ประโยชน์อย่างชัดเจนจากการรวมกลุ่มอุตสาหกรรม โดยมีกำไรเติบโตที่เร่งขึ้น 2% ในไตรมาส 4/2565, เพิ่มขึ้น 6% ในไตรมาส 1/2566, เพิ่มขึ้น 9% ในไตรมาส 2/2566 และเพิ่มขึ้น 22% ในไตรมาส 3/2566 เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันในปีก่อน

ทั้งนี้ ฝ่ายวิเคราะห์ บล.เกียรตินาคินภัทร ประเมินโมเมนตัมการเติบโตจะยังคงดำเนินต่อไปในไตรมาสถัดไป เนื่องจากราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้น นับจากไตรมาสที่ 3 ของปี 2565 ซึ่งน่าจะส่งผลกระทบอย่างเด่นชัดต่อกำไรมากที่ขึ้น ขณะที่ผู้บริหารประเมินแนวโน้มรายได้มือถือของ ADVANC จะเติบโตสอดคล้องกับการเติบโตของ GDP ของไทยที่ 3-4%