KCE โบรกหั่นกำไรปี 67 ลง 9% เหลือ 2 พันลบ. ราคาเป้า 46 บาท

บริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์วันนี้ (20 ส.ค.67) ว่าได้รับข้อมูลเชิงลบต่อ บริษัท เคซีอี อีเลคโทรนิคส์ จำกัด (มหาชน) หรือ KCE หลังมีการประชุมนักวิเคราะห์ โดยผู้บริหารให้แนวโน้มระยะสั้นว่าในส่วนของรายได้ในไตรมาส 3/67 อาจทรงตัวจากไตรมาส 2/67 เนื่องจากอำนาจในการซื้อที่ชะลอตัวและอุตสาหกรรมยานยนต์ที่ไม่สดใส

โดยกระทบรายได้จาก Mullayer PCBs แม้ว่าคำสั่งซื้อ HDI กำลังปรับขึ้น แต่ทาง KCE กลับประสบปัญหาข้อจำกัดในด้านกำลังการผลิตและอยู่ระหว่างติดตั้งเครื่องจักรเพิ่มเติมเพื่อเพิ่มกำลังการผลิต HDI ซึ่งทำให้ผู้บริหารปรับลดเป้าหมายการเติบโตของรายได้จาก PCB ในปี 2567 ลงเป็น 2-3% จากงวดเดียวของปีก่อน เดิมประเมินไว้ที่ 4-7% (รายได้จาก PCB ในช่วงครึ่งแรกของปี 67 อยู่ที่ลดลง 3.6% จากงวดเดียวของปีก่อน

ขณะที่อัตรากำไรขั้นตันเพิ่มเป็น 24.8% จาก 23.1% ในไตรมาส 1/67 จากด่าเงินบาทที่อ่อนตัวและการประหยัดต้นทุน โดยดาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นในช่วงครึ่งหลังของปี 67 อาจลดลงจากไตรมาส 2/67 แม้ว่าการผลิตเดมีภายในบริษัทฯ จะยังให้ผลบวก โดยดาดว่าปัจจัยดังกล่าวจะไม่สามารถชุดเชยผลลบจากด่าเงินบาทที่เริ่มแข็งตัวอีกครั้ง และราคาทองแดงที่ปรับขึ้น ปัจจุบันดาดว่ากำไรปกติไตรมาส 3/67 จะทรงตัวจากไตรมาสก่อนหน้าที่ 525 ล้านบาท (แต่จะโต 11.6% จากงวดเดียวของปีก่อน จากฐานที่ต่ำในปีที่แล้ว) ซึ่งต่ำกว่าที่เคยคาดไว้ว่าจะโตดีจากงวดเดียวของปีก่อนหน้า

ทั้งนี้ ฝ่ายนักวิเคราะห์ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 67 ลง 9% เหลือ 2 พันล้านบาท คิดเป็นอัตราการเติบโตสูงถึง 31% จากงวดเดียวของปีก่อน จากฐานที่ต่ำในปีที่แล้ว การปรับลดดังกล่าวสะท้อนสมมติฐานรายได้ที่คาดว่าจะลดลง 5% จากงวดเดียวของปีก่อน  และอัตรากำไรขั้นต้นที่คาดว่าจะลดลงเหลือ 24.1% จากที่เคยคาดไว้ที่ 24.6% แผนการขยายโรงงานที่โรจนะยังคงเดิมโดยคาดว่าการก่อสร้างจะเริ่มต้นในตอนปลายปี 67 และจะเริ่มเดินสายการผลิตในปี 69 เชื่อว่าขณะนี้เป็นเวลาที่ดีในการเพิ่มกำลังการผลิตใหม่เพื่อหนุนการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมยานยนต์โดยจะเป็นสายการผลิต HDI ซึ่งคิดเป็นประมาณ 50% ของกำลังการผลิตใหม่

ดังนั้น ปรับลดราคาเป้าหมายปี 67 เป็น 46 บาท จากเดิม 50 บาท โดยมีสมมติฐานจากค่า P/E เดิมที่ 25 เท่า คิดเป็น Upside 20% อย่างไรก็ตาม KCE ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.6 บาทต่อหุ้น สำหรับผลประกอบการในรอบครึ่งหลังของปี 67 คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 1.6% ดาดว่าอุตสาหกรรมยานยนต์จะปรับตัวดีขึ้นในปี 68