CGSI แนะซื้อ SC ชี้ไตรมาส 4/67 กำไรพีก “พรีเซล” ปีนี้แตะ 2.65 หมื่นล้าน

ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์ ว่า จากการร่วมประชุมนักวิเคราะห์ของบริษัท เอสซี แอสเสท คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ SC เมื่อวันที่ 21 พ.ย. 67 บริษัทเผยว่า ยอดพรีเซลนับจากต้นปีจนถึงปัจจุบัน (วันที่ 15 พ.ย.) อยู่ที่ 2.24 หมื่นล้านบาท คิดเป็น 84.5% ของประมาณการทั้งปี

ขณะที่ฝ่ายวิเคราะห์ฯยังคงประมาณการพรีเซลปีนี้ที่ 2.65 หมื่นล้านบาท เพราะคาดการณ์ว่าพรีเซลไตรมาส 4/67 จะเพิ่มเป็น 8.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 29.1% จากไตรมาสก่อน จากการจัดแคมเปญทางการตลาดเชิงรุกและพรีเซล 1 พันล้านบาท จากโครงการ Reference Ekkamai ที่เปิดตัวปลายเดือนก.ย.ที่ผ่านมา

นอกจากนี้พรีเซลที่อยู่อาศัยแนวราบจะเพิ่มขึ้นในไตรมาส 3/67 นำโดยโครงการระดับไฮ-เอนด์อย่าง Connoisseur Pattanakan 32 มูลค่า 1.76 พันล้านบาท, ขายได้ 55% ณ สิ้นไตรมาส 3/67 และ Grand Bangkok Boulevard Na Utthayan มูลค่า 2.1 พันล้านบาท, ขายได้ 13% ณ สิ้นไตรมาส 3/67

อย่างไรก็ตาม SC ปรับแผนเปิดตัวโครงการใหม่เป็น 17 โครงการในปีนี้ มูลค่ารวม 3.186 หมื่นล้านบาท จากเดิม 3.137 หมื่นล้านบาท เนื่องจากเลื่อนเปิดโครงการ Reference Kaset จากไตรมาส 4/67 เป็นไตรมาส 1/68 จากความล่าช้าในการอนุมัติการประเมินผลกระทบสิ่งแวดล้อม (EIA) แต่เพิ่ม Grand Bangkok Boulevard Suksawat-Rama 3 ในรายชื่อโครงการที่จะเปิดเดือนธ.ค.นี้

ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ปรับประมาณการยอดโอนกรรมสิทธิ์ปีนี้ขึ้น 6.6% เป็น 2.22 หมื่นล้านบาท สะท้อนพรีเซลที่อยู่อาศัยแนวราบที่สูงกว่าคาดการณ์ในไตรมาส 3/67 โดย SC เชื่อว่าน่าจะมียอดโอนต่ำกว่าเป้าทั้งปีที่ 2.52 หมื่นล้านบาทไม่เกิน 10% หรือราว 2.27 หมื่นล้านบาท ขณะที่ backlog สิ้นไตรมาส 3/67 สามารถประกันยอดโอนกรรมสิทธิ์ 97.5%

ดังนั้นจึงคาดการณ์ว่าในไตรมาส 4/67 SC จะมีกำไรการดำเนินงานปกติ 767 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 51.7% จากไตรมาสก่อน แต่ลดลง 20.7% จากปีก่อน ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดในปี จากการเพิ่มขึ้นของยอดโอนกรรมสิทธิ์และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จากการโอนกรรมสิทธิ์โครงการที่อยู่อาศัยใหม่ที่มี GPM อย่างน้อย 30%

โดยเมื่อวันที่ 8 พ.ย.67 SC ขายหุ้น 49% ในบริษัทลูกสองแห่ง (SC CD1 และ SC CD3) ให้กับบริษัทโตเกียว ทา เทโมโนะ (ประเทศไทย) จำกัด เพื่อร่วมพัฒนาโครงการคอนโดมิเนียม 2 โครงการ คือ Reference Ekkamai และReference Kaset ขณะที่ SC มีแผนจะเพิ่มโครงการร่วมทุน 3 โครงการในไตรมาส 4/67 ประกอบด้วยคอนโดมิเนียม 2 โครงการข้างต้นและคลังสินค้าในนิคมอมตะซิตี้ ชลบุรีอีก 1 โครงการ จึงประมาณการว่าบริษัทจะมีกำไรที่รับรู้ครั้งเดียว 50 ล้านบาทในไตรมาส 4/67

ทั้งนี้ SC เช่าที่ดินในนิคมอมตะซิตี้ ชลบุรี เพื่อก่อสร้างคลังสินค้าสำเร็จรูปที่มีพื้นที่ให้เช่า 37k ตรม. ดังนั้นในสิ้นเดือนต.ค. บริษัทจึงมีคลังสินค้ารวม 5 โครงการ พื้นที่ให้เช่ารวม 193k ตรม.

ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ปรับประมาณการกำไรปกติต่อหุ้นของ SC ลง 2.3-3.9% ในปี 67-68 แต่ปรับขึ้น 2.4% ในปี 69 หลังปรับสมมติฐานคือยอดโอนกรรมสิทธิ์, GPM, SG&A และส่วนแบ่งกำไรจาก JV ขณะที่เลื่อนปีฐานในการประเมินมูลค่าเป็นปี 68 ราคาเป้าหมายจึงเพิ่มเป็น 3.14 บาท แต่ยังเท่ากับ P/E 5.5 เท่า หรือ -0.5SD ของ P/E ล่วงหน้าเฉลี่ยห้าปีย้อนหลัง ยังแนะนำ “ซื้อ” เพราะมองว่ามีการประเมินมูลค่าน่าสนใจ, กำไรมีแนวโน้มเติบโตสูงขึ้นในไตรมาส 4/67 และปี 68 รวมทั้งมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงที่ 6.8-7.3% ในปี 68-69 แต่ SC จะมี downside risk หากบริษัทโอนกรรมสิทธิ์ช้ากว่าคาดและ SG&A สูงกว่าคาด ส่วนปัจจัยบวกจะมาจากการขายคลังสินค้าและโรงแรมให้กับ REIT