CGSI แนะซื้อ KBANK เป้า 188 บาท ชูปันผลปี 68-70 เด่น 4.7%
“บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล” แนะนำ “ซื้อ” หุ้น KBANK ราคาเป้าหมาย 188 บาท พร้อมชูปันผลเด่น ปี 68-70 สูงราว 4.7% และสามารถบริหารจัดการ NPL ได้ดีขึ้น
ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์ ว่า ในไตรมาส 4/67 ธนาคารกสิกรไทย จำกัด (มหาชน) หรือ KBANK ทำกำไรสุทธิได้ 1.05 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 11. 8% จากปีก่อน แต่ลดลง 12.3% จากไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งสูงกว่าประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ฯ 4% และสูงกว่า Bloomberg consensus 7% โดยปัจจัยบวกที่ช่วยหนุนผลประกอบการไตรมาส 4/67 คือ สินเชื่อที่เติบโตสูงกว่าคาด 0.6% จากปีก่อน และ 2.9% จากไตรมาสก่อนหน้า
ส่วนปัจจัยที่ทำให้กำไรสุทธิลดลงจากไตรมาสก่อนหน้า คือค่าใช้จ่ายที่มิใช่ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล ดังนั้น KBANK จึงมีกำไรสุทธิในปี 67 ที่ 4.86 หมื่นล้านบาท เติบโต 14.6% จากปีก่อน ขณะที่กำไรก่อนตั้งสำรอง (PPOP) ในไตรมาส 4/67 ลดลง 3.3% จากปีก่อน และ 6.1% จากไตรมาสก่อน แต่ PPOP ในปี 67 ยังคงเติบโต 2.8% จากปีก่อน
ทั้งนี้ การประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันที่ 21 ม.ค.68 ผู้บริหารของ KBANK ไม่ได้เปิดเผยรายละเอียดทั้งหมดของเป้าหมายปี 68 เพราะเตรียมจะประกาศระหว่างโรดโชว์ในวันที่ 3 ก.พ.68 นี้ อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารยังคงเชื่อว่าอัตราการสำรองหนี้สูญในปีนี้จะกลับมาอยู่ในระดับปกติที่ 140-160bp เทียบกับสมมติฐานของฝ่ายวิเคราะห์ฯที่ 170bp ในปี 68
ขณะเดียวกัน KBANK ประเมินในเบื้องต้นว่ามาตรการช่วยลูกหนี้ของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ภายใต้โครงการ “คุณสู้ เราช่วย” น่าจะกระทบส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (NIM) 3-5bp โดยผู้บริหารกล่าวว่า อัตราการสมัครเข้าร่วมโครงการและได้รับอนุมัติจากธนาคาร น่าจะใกล้เคียงกับฐานข้อมูลของธปท.ที่ 10% ของจำนวนลูกหนี้ที่มีสิทธิเข้าร่วมโครงการ
นอกจากนี้ ผู้บริหารชี้แจงว่าสินเชื่อ stage 2 ที่เพิ่มขึ้นในไตรมาส 4/67 มาจากลูกหนี้ที่อยู่ระหว่างการปรับ โครงสร้างหนี้ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นสินเชื่อแบบมีหลักประกันและอยู่ในกลุ่มสินเชื่อ SME ขนาดเล็กที่มีหลักประกันและสินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัยเป็นหลัก
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ปรับประมาณการ EPS ของ KBANK ในปี 68-69 ลง 4.1-5.1% พร้อมกับนำเสนอประมาณการในปี 70 โดยปรับประมาณการกำไรของ KBANK หลังปรับลดสมมติฐานคือ 1.อัตราการเติบโตของสินเชื่อจาก 4% เป็น 1.9-2.0% 2.ปรับ NIM ลง 9-12bp สะท้อนผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากมาตรการช่วยเหลือลูกหนี้และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายในครึ่งแรกปีนี้ 3.อัตราการเติบโตของรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยจาก 4.0-4.4% เป็น 3.4-3.9% ในปี 68-69
ฝ่ายวิเคราะห์ฯ ยังคงแนะนำ “ซื้อ” หุ้น KBANK ที่ราคาเป้าหมาย 188 บาท ซึ่งเท่ากับ P/BV 0.74 เท่าในปี 68 โดยมองว่า KBANK น่าจะมี EPS เติบโตดีในอัตรา 2.0-5.2% ในปี 68-70, อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลน่าสนใจที่ 4.7% ต่อปีในปี 68-70 และสามารถบริหารจัดการ NPL ได้ดีขึ้น
โดย KBANK จะมี downside risk หาก NPL หรือสินเชื่อ stage 2 พุ่งสูงขึ้น รวมถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายอย่างมีนัยสำคัญ ส่วนปัจจัยบวกที่ช่วยหนุนคือ การปรับเพิ่มประมาณการกำไรใน 68-70 เนื่องจากอัตราการสำรองหนี้สูญกลับมาอยู่ในระดับปกติและการขยายธุรกิจสินเชื่อในต่างประเทศ