โบรกหั่นคำแนะนำ “ขาย” KCE รับปัจจัยลบ “ภาษีนำเข้ารถสหรัฐ” ฉุดกำไรปีนี้เหลือ 1.5 พันล.

บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) จำกัด ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้นบริษัท เคซีอี อีเลคโทรนิคส์ จำกัด (มหาชน) หรือ KCE จาก “ซื้อ” เป็น “ขาย” พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 13.90 บาท จากเดิม 27.00 บาท โดยให้เหตุผลหลักจากการปรับลดประมาณการกำไรหลักในปี 2568 ลง 24% เหลือ 1,500 ล้านบาท สะท้อนถึงแนวโน้มอุปสงค์ที่อาจหดตัวอย่างมีนัยสำคัญ อันเป็นผลกระทบจากมาตรการภาษีนำเข้ารถยนต์ของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ซึ่งจะกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานของอุตสาหกรรมยานยนต์โลกโดยตรง

เมย์แบงก์ระบุว่า อย่างน้อย 50% ของรายได้ KCE มาจากกลุ่มลูกค้าในภาคยานยนต์สหรัฐฯ และยุโรป หากภาษีนำเข้ารถยนต์ถูกบังคับใช้อย่างถาวร บริษัทจะได้รับผลกระทบในระยะยาว ทั้งในด้านคำสั่งซื้อและความสามารถในการแข่งขันในตลาดโลก นอกจากนี้ ยังมีความเสี่ยงเพิ่มเติมจากภาษีนำเข้าชิ้นส่วนเซมิคอนดักเตอร์ที่อยู่ระหว่างการพิจารณา ซึ่งอาจครอบคลุมถึงแผงวงจรพิมพ์ (PCB) ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์หลักของ KCE ด้วย

เดิมทีเมย์แบงก์เคยแนะนำ “ซื้อ” KCE เมื่อวันที่ 11 กุมภาพันธ์ โดยชูจุดเด่นเรื่องมูลค่าหุ้นที่ถูกและผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ อย่างไรก็ตาม การที่ประธานาธิบดีทรัมป์ประกาศพิจารณาจัดเก็บภาษีนำเข้ารถยนต์และชิ้นส่วนสูงสุดถึง 25% ซึ่งได้รับการยืนยันเมื่อวันที่ 27 มีนาคม ทำให้บริษัทปรับมุมมองทันที โดยคาดว่ามาตรการดังกล่าวจะสร้างความเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างครั้งใหญ่ในอุตสาหกรรมยานยนต์ และจะเริ่มเห็นผลกระทบชัดเจนในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ทั้งนี้ เมย์แบงก์คาดว่ายอดขายของ KCE (ในรูปสกุลดอลลาร์สหรัฐ) จะลดลง 6% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

แม้ KCE จะพยายามลดต้นทุนการผลิตเพื่อบรรเทาผลกระทบ แต่เมย์แบงก์มองว่าภาษีดังกล่าวจะกระทบต่อซัพพลายเชนยานยนต์โดยตรง โดยเฉพาะส่วนที่เชื่อมโยงกับตลาดสหรัฐฯ สำหรับแนวโน้มระยะยาว บริษัทคาดว่ากำไรหลักของ KCE ในช่วงปี 2567-2572 จะเติบโตเฉลี่ยเพียง 2.0% ต่อปี (CAGR) ซึ่งต่ำกว่าอัตราเฉลี่ย 10.3% ในช่วงปี 2562-2567 อย่างมาก สะท้อนความท้าทายในการเติบโตในอนาคต

เมย์แบงก์ยังระบุว่า ปัจจุบันการประเมินของบริษัทยังไม่ได้รวมผลกระทบจากภาษีเซมิคอนดักเตอร์อย่างเป็นทางการ เนื่องจากคำจำกัดความของสินค้าดังกล่าวยังอยู่ระหว่างการพิจารณา หาก PCB ถูกจัดให้อยู่ในหมวดสินค้าที่ต้องเสียภาษีเพิ่มเติม จะยิ่งกดดันต้นทุนของผู้ผลิตรถยนต์ในสหรัฐฯ และอาจส่งผลต่อคำสั่งซื้อจาก KCE ในระยะยาว

อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกที่อาจช่วยหนุนแนวโน้มของ KCE ในอนาคต ได้แก่ การยกเลิกหรือผ่อนคลายมาตรการภาษีนำเข้า รวมถึงความต้องการที่แข็งแกร่งของแผงวงจร PCB HDI จากการผลักดันอุตสาหกรรมยานยนต์ไฟฟ้าในยุโรป